今日全球矿产市场在半年度收官之际迎来密集政策博弈与供需变量交织的关键节点。美国商务部"232关税"调查报告最终期限已至，铜市多空博弈白热化；铁矿石过剩压力持续压制矿价逼近成本下沿；锂价因盐厂停产检修大幅反弹；黄金虽现阶段性回调但机构坚定看多长线行情。国内方面，几内亚铝土矿出口管制预期降温、氧化铝期货保证金上调、锌矿进口量同比骤降近两成，多重信号勾勒出下半年矿市分化运行的全景图。
铁矿石：过剩量持续压制，矿价逼近成本下沿
全球铁矿石熊市格局明确。供应端，几内亚西芒杜项目进入产能爬坡阶段，西非供应增量愈发稳定，上半年全球供应同比维持3000至4000万吨增量。需求端，4月外需短暂补库后已回归平淡，高油价正冲击海外非中国家钢厂采购意愿，国内钢厂订单虽在6至7月依然饱和但补库动力不足。港口库存持续累库，现货长期疲软。原油价格在75至80美元附近形成较强支撑，对应铁矿下方成本支撑上移至90至95美元。市场普遍预期下半年波动区间在90至105美元，高库存压制下反弹动能逐步削弱。中国矿产资源集团作为全国进口铁矿石集中谈判与统一采购核心平台，与淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG签有长协，正持续改变铁矿石定价博弈格局。
铜：232关税大限已至，宏观与政策双线博弈
美国商务部须于7月1日提交"232关税"调查报告，决定是否对精炼铜加征阶梯关税。若关税落地，新一轮囤货潮可能延续，铜价相对强势；若延期或豁免，前期囤货逻辑结束，铜价面临回落压力。基本面方面，6月25日国内电解铜现货库存21.26万吨，进口铜到货小幅回升但下游逢低补库需求稳健。铜精矿年中长单谈判已落地，加工费跌至0美元/吨历史低位，冶炼端利润被大幅压缩。宏观面，美联储议息会议后加息预期加深，美元指数与美债利率抬升一度抑制铜价，但当前美元多头仓位拥挤，叠加油价下行、夏季经济数据季节性走弱、AI利好充分计价、地缘避险消退，美元短期高位回调压力正在加大，基本金属受强美元压制有所减轻。
铝与氧化铝：政策预期减弱，期货保证金上调
上期所于6月30日发布通知，自7月2日收盘结算时起，氧化铝期货AO2607至AO2702合约涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓保证金10%，一般持仓保证金11%；铝期货AL2607至AL2702合约同步调整。几内亚计划6月公布铝土矿出口限制措施，传闻2026年总出口量限制在1.5亿吨以内，较2025年1.83亿吨减少18%，但政策落地时间窗口已过，市场预期交易日久且无后续推动，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落。进口铝土矿价环比持平至70美元，本周冶金级氧化铝产量环比增1.6%至180.3万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库。中东电解铝已减产206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开令复产预期升温。
锌：矿端供应偏紧，冶炼厂检修增多
中国5月锌矿砂及精矿进口量同比下降19.3%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧。考虑到副产品价格回落，炼厂生产利润被挤压，国内冶炼厂检修增多，7月锌产量预估环比减少5200吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。秘鲁因天然气管道破裂进入能源紧急状态，锌供应占比达11.5%，当地矿山面临产能被迫收缩的潜在风险。
锂：矿端利空落地，盐厂停产检修推动价格大幅反弹
国内碳酸锂周度产量达2.62万吨，环比小幅增长1.55%，社会库存环比回落0.58%至9.64万吨。宁德时代旗下枧下窝锂云母矿完成全部审批流程，拿到核心安全生产许可证，结束长达10个月的停产等待，预计2026年第四季度正式复产爬坡。盐厂端停产检修集中落地，矿端利空出尽，锂价迎来大幅反弹。津巴布韦原矿出口限制与澳洲部分锂矿减产使锂精矿短期供给偏紧，澳洲锂辉石占比最高但非洲与南美来源比重上升体现多元化努力。
镍：印尼HMA镍价大幅下调，镍矿基准价环比跌5.63%
印尼能源与矿产资源部正式发布2026年7月上半期镍矿产基准价，镍价为17593.33美元/吨，较6月下半期18642.33美元/吨下跌1049美元，跌幅5.63%；钴价为55854美元/吨。各品位镍矿HPM基准价同步下移，Ni1.2%报47.4美元/湿吨，Ni1.6%报66.64美元/湿吨。印尼原矿出口禁令使贸易形态从原矿向镍铁、高冰镍等中间品转化，中资企业在印尼布局冶炼产能后返销国内或转口，重塑镍相关产品贸易流向。
黄金：阶段性回调不改长线牛市，机构力挺矿业股
现货黄金报3972.15美元/盎司，近期出现阶段性回调。瓦拉塔资本顾问核心团队明确判断，本轮调整为实物黄金与黄金矿业个股带来优质配置窗口。核心驱动并非短期通胀波动，而是全球系统性货币贬值——各国债务规模处于高位，政策制定者依靠负实际利率稳住经济、化解债务风险，常态化金融抑制持续削弱法定货币购买力。全球央行持续大手笔增持黄金夯实底部支撑，从上世纪70年代每盎司35美元到如今5600美元，黄金长期保值属性兑现。机构更看好加拿大黄金上市企业，重点持仓涵盖阿耳忒弥斯黄金、阿拉莫斯黄金、IAMGOLD等，预判行业将持续整合。当前黄金矿企估值隐含的远期金价预期远低于现价，板块存在充足估值修复空间。
硫磺：现货货源紧张，价格小幅震荡上行
6月30日盛虹炼化竞拍成交价格9225元/吨，山东地炼液硫报价8430至8500元/吨，环比上调100至150元/吨，成交放量且普遍大幅溢价成交。长江港口参考价格9200元/吨，环比上行50元/吨。现货货源紧张基本面尚未实质性缓解，盛虹炼化高价竞拍成为情绪催化剂，带动山东地炼与长江港口价格联袂上行，但高价位下业内心态现分歧，工贸企业大多维持谨慎操作。
锰硅：南非矿报价下调，期货盘面再创阶段新低
NMT与UMK公布2026年7月对华锰矿报价，南非半碳酸锰矿分别报4.7美元/吨度和4.6美元/吨度，环比各跌0.1至0.15美元/吨度。天津港澳块报40至43.5元/吨度，钦州港澳块报41.5至42.5元/吨度。硅锰期货SM2609合约盘中最低触及5762点，收于5770点，空头资金增仓意愿强烈，技术指标全面走弱。华东钢厂最新硅锰合金招标价敲定在5820至5840元/吨，钢招出价持续下压，产区减产初现但力度不足，短期超卖或引发技术性反弹，趋势性反转信号尚未显现。
中国矿产贸易格局深度重塑
2026年中国矿产贸易已彻底告别早期粗放模式，正式迈入以供应链安全为底线、新能源矿产为增长引擎、定价话语权争夺为核心的战略转型深水区。中国五矿、中铝国贸、中色贸易、中信金属、中国矿产资源集团五大央企梯队主导铁矿石、铜精矿、铝土矿等长协资源，人民币结算占比显著提升。上海、宁波舟山、广州深圳、天津青岛、防城港形成五大矿产品进口集散集群。工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，产量增速指引仅1.5%，能耗与环保成为产能核心抓手。钨、稀土、锑、镓、锗等战略小金属出口受配额与两用物项管制精细化管理，从粗放出口向高附加值深加工转型。
矿业上市公司动态
聚和材料连续三日异动，贵金属成本压力凸显
聚和材料6月26日、29日、30日连续三个交易日收盘涨幅偏离值累计超30%，属股票交易异常波动。公司光伏导电浆料主要原材料为贵金属银，采购成本占比高，受全球宏观货币政策、美元汇率、工业需求、矿产供给等多重因素影响，中长期价格波动不确定性极强，贵金属价格变动将直接对公司生产成本造成重大影响，投资者需警惕业绩风险。
美畅股份拟斥资3亿元跨界参股功率半导体
美畅股份公告以自有资金3亿元认购龙腾半导体新增股本1200万股，持股比例5.729%，属财务性投资不参与日常经营。龙腾半导体主要从事SGT MOSFET、SJ MOSFET及VDMOS研发制造，产品覆盖消费电子、LED照明、工业电源等领域，但标的持续亏损且资产负债率较高，投资存在不确定性风险。
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