一、铜价屡创新高，供给收紧与政策套利成核心驱动
简讯：伦敦金属交易所三个月期铜触及14527美元/吨历史高位，8月结算价达14260美元/吨，年内涨幅近14%；国内SHFE铜主力合约逼近108450元/吨年内峰值。供给端，国际铜研究组织将2026年全球铜矿产量增速从2.3%下调至1.6%，产能扰动、品位下降及新矿投产延期，致铜精矿加工费跌至-174美元/千吨，创2021年以来新低。美国铜关税调查预期形成套利空间，推动大量精炼铜流入美国，进一步支撑价格。AI产业虽短期用铜占比不足3%，但中长期算力新增用铜量复合增速有望达21%，为铜价提供结构性需求增量，矿端紧平衡、政策套利及AI预期共同支撑铜价高位运行。
二、钼价持续攀升，供需缺口驱动行业高景气
简讯：自2025年末以来，国内钼精矿价格累计涨幅超37%，当前高品位钼精矿现货价格站稳5400元/吨度，市场处于供需紧平衡状态，全球供应缺口持续扩大，价格呈“中枢上移+高位震荡”格局。供给端，全球约70%钼为铜矿伴生，产能受伴生矿属性约束难以快速扩张，且主要矿山原矿品位下滑，新建钼矿需3-5年建设周期，增量预计2028年后释放。需求端，传统需求稳固，半导体领域“以钼代钨”技术趋势提升市场预期，三星、SK海力士等企业在3D NAND中引入该工艺，打开钼在先进制程的应用空间。头部企业业绩集中释放，洛阳钼业上半年营收1353亿元、净利润161.5亿元，同比分别增长42.78%、86.27%；金钼股份营收79.18亿元、净利润17.40亿元，同比分别增长13.79%、25.91%，行业高景气持续。
三、铁矿石供需宽松，盘面震荡偏弱运行
简讯：铁矿石行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。供应端，本周澳巴发运环比回升，台风影响缓解后国内到港量大幅增加，供应环比宽松；需求端，高炉检修影响缓解，铁水产量企稳回升，但钢厂利润低迷，采购偏谨慎，补库力度一般，港口铁矿成交环比下滑。库存方面，港口库存小幅去化，钢厂进口矿库存持续累积，整体库存仍处于相对高位。虽霍尔木兹地缘溢价为铁矿提供成本支撑，盘面有所震荡修复，但供需结构整体宽松，机构建议空单减仓，中期维持震荡偏弱预期。
四、资源品定价逻辑重构，三重力量驱动长周期机遇
简讯：全球资源品定价逻辑正从传统供需周期向叠加技术革命、产业升级的复合叙事跃迁，AI算力基建、能源转型与军工补库、地缘博弈及央行增持三重结构性力量，共同推升资源品价格中枢。2025年有色金属指数大涨85%，2026年上半年延续涨势，稀土指数飙升50%，稀有金属精选指数大涨56%，8月资源板块强势反弹。AI产业资本开支超级周期带动铜、钨、锡、钽等金属需求集中释放，摩根士丹利预测全球数据中心铜消费量三年近乎翻倍，而供给侧产能响应迟缓，供需“剪刀差”或于2028年达峰值。供给端刚性约束持续强化，刚果（金）禁止铜精矿与钴精矿出口，印尼缩减镍生产配额，津巴布韦管控锂精矿出口，2026年中重稀土配额零增长，资源品长期投资价值凸显。
五、关键矿产政策与市场动态：多领域动态交织
简讯：2026年作为“十五五”开局之年，内蒙古提出在产煤矿产能稳定在13亿吨/年左右，晋中明确煤炭稳产1.2亿吨、绿电占比超三分之二等目标，各省市规划聚焦关键矿产布局。印尼能源和矿产资源部已批准2026年煤炭和镍商品工作计划及预算修订，十余家镍业公司和数十家煤炭公司获批，部分此前关闭矿山恢复运营。7月中国镍铁进口量64.1万吨，环比减少15.2%，其中自印尼进口61.4万吨，环比减少15.5%。美国计划将加拿大钢铁和铝产品关税减半，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡船舶通行机制谈判接近尾声，地缘因素持续影响资源运输。
六、能源与金属库存及企业动态：多维度数据更新
简讯：8月20日，WTI原油期货涨超2%至86美元/桶附近，布伦特原油期货涨超2%至93美元/桶附近，中东冲突致炼油厂停产，全球燃料供应趋紧，美国加州柴油价格突破每加仑7美元。国内电解铜现货成交量2.23万吨，环比提升10.01%，库存14.51万吨；电解铝社会库存减少1.4万吨至84.9万吨，锌锭库存增加0.04万吨至24.65万吨。企业层面，洛阳钼业铜产量387961吨，同比增长9.73%；北方稀土营收257.99亿元、净利润20.53亿元，同比分别增长36.75%、120.46%；天山铝业几内亚和广西铝土矿项目进展顺利，湖南裕能磷酸盐正极材料销量达66.72万吨，业绩大幅增长。
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