一、全球矿产市场核心动态
1. 美国通胀降温，金属金融属性全面激活
美国7月CPI同比增长3.4%，核心CPI降至2.5%，通胀持续降温使市场对美联储9月加息预期大幅弱化，加息概率降至约70%。美元实际利率预期下行，直接削弱强势货币对金属价格的压制，铜、铝、黄金等核心品种的金融属性被全面激活，为全球金属价格提供强力支撑，推动大宗商品定价逻辑向宽松预期倾斜。
2. 战略资源博弈升级，安全定价成核心逻辑
全球战略资源博弈进入白热化阶段，安全定价权重显著上升，取代传统效益优先逻辑。非洲资源国集体推进“锁矿”战略：刚果（金）全面禁止铜精矿与钴精矿出口，津巴布韦计划2027年起禁止锂精矿出口，几内亚落地铝土矿出口限制，加纳、南非等国也收紧原矿出口，强制本土深加工，将资源优势转化为产业链控制权。美国对进口多晶硅衍生品加征15%关税并设定最低进口价，倒逼光伏产业链回流本土，与我国光伏产业形成博弈。同时，全球央行持续囤金，二季度净购金289吨，同比增长62%，黄金突破4400美元/盎司，成为各国保障金融安全的核心资产，安全需求已深度融入资源定价框架。
3. 关键矿产供给收紧，AI需求刚性支撑价格
AI产业扩张对关键矿产形成刚性需求，而供给端持续收紧进一步推升价格。铜精矿现货加工费跌至约-173.92美元/干吨，LME铜库存连续42个交易日下降，创2014年以来最长纪录，刚果（金）出口禁令叠加智利减产，全球铜矿供应增速转负。美国禁止钨废料出口，我国实施钨、稀土出口管制，双向锁死供给，推动钨等战略金属价格上行。磷化铟因AI光模块需求爆发价格暴涨，钴、镍、锂等能源金属成为AI产业落地的底层支撑，关键矿产的供需紧平衡格局持续强化。
二、中国矿产市场运行情况
1. 有色板块集体拉升，稀土领涨凸显供给逻辑
8月14日午后，有色金属板块集体走强，有色矿业ETF招商涨1.34%，中国稀土涨停，盛和资源、北方稀土、赤峰黄金等纷纷跟涨。板块走强的核心驱动力来自三重合力：美国通胀降温带来的宏观利好、铜供给端持续收紧、稀土出口“量缩价涨”的基本面支撑，市场对有色板块的判断从“反弹”转向“反转”，配置价值凸显。
2. 稀土出口量缩价涨，市场短期震荡运行
海关总署数据显示，7月我国稀土出口量4223.5吨，同比降29.54%、环比降17.26，为年内次低，而出口均价达12.34美元/千克，同比大涨103.14%，“量缩价涨”反映全球供给刚性收紧与需求坚挺。不过国内轻稀土市场价格连续下滑后暂稳，下游按需采购支撑有限，金属镨钕、镨钕氧化物等品种价格承压，短期市场延续震荡格局，价格缺乏持续上行动力。
3. 铜供给约束强化，价格维持偏强运行
铜市场供需两端形成强支撑，价格维持高位运行。供给端，铜精矿加工费深度负值，冶炼端原料紧张，叠加刚果（金）出口禁令，全球矿端供给持续收紧，LME铜库存连续去化创近十年最长纪录。需求端，2026年上半年国家电网固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%，为铜铝需求提供结构性托底，AI算力基建扩张进一步拉动需求，机构判断只要供给约束持续，铜价仍有望维持偏强，外盘铜价或挑战1.5万美元/吨。
4. 铝库存低位支撑，供给扰动推升价格
铝价受供给端扰动与库存低位双重支撑。美伊冲突导致中东约9%的铝产能受损，伦铝库存降至极低水平，欧洲供应短缺严重，库存持续去化。同时，国内铝锭社会库存维持低位，供需格局偏紧，叠加海外供给收缩的传导，铝价获得有力支撑，短期价格维持反弹态势。
5. 小金属板块分化，钨锡供需共振支撑
小金属板块内部表现分化，钨、钼、稀土等品种受供需共振支撑表现亮眼，锡价受宏观与库存因素驱动震荡偏强。其中，锡作为焊料、合金及电子封装关键原料，受益于半导体、光伏等下游需求，价格维持高位；钨因国内矿山新规抬升运营成本、美国禁止废钨出口，全球价差拉大，库存去化支撑价格。而部分品种受下游需求平淡影响，价格走势承压，板块分化明显。
三、行业趋势与投资逻辑
1. 定价逻辑重构，安全需求主导市场
全球矿产定价逻辑从传统的供需框架转向“安全优先”的新范式。资源国通过出口管制、强制深加工争夺产业链控制权，需求国为避免“卡脖子”争夺供应链安全，安全因素成为影响价格的核心变量。无论是多晶硅的政策博弈，还是稀土、钨的出口管制，亦或是黄金的战略储备，均体现安全需求对资源定价的重塑，资源价值重估成为长期趋势。
2. 供给约束强化，上游矿企价值凸显
全球矿产供给端受地缘、政策、天气等多重因素扰动，供给约束持续强化。铜、铝、稀土等关键矿产的供给缺口难以快速弥补，上游矿企凭借资源储备优势，与金属价格联动更为直接。在供给收紧与需求刚性的双重支撑下，拥有优质矿产资源的上游企业盈利稳定性增强，估值逻辑从周期波动转向战略资源溢价，成为布局“资源新周期”的核心标的。
3. AI需求成新引擎，战略金属长期受益
AI产业的快速发展成为关键矿产需求的新增长极，算力基建、智能终端、数据中心等场景对铜、钨、锡、稀土等金属的需求持续扩容，形成长期需求支撑。这种需求具备刚性且周期长的特点，彻底摆脱传统工业金属的短期周期波动，推动战略金属进入供需紧平衡的长期通道，具备资源储备与技术优势的企业将持续受益于AI驱动的资源价值提升。
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