一、全球矿产市场核心动态
1. 铜矿供应扰动与复产预期并存，价格中枢长期获支撑
全球铜矿供应呈现短期扰动与中期复产交织的格局。南美天气因素导致的铜精矿出港下滑逐步回补，但船期滞后使中国铜精矿到港仍受影响，不过随着Cobre Panama矿区合规率接近88%，其大规模产能恢复大概率在第四季度兑现，将缓解全球矿端紧张局面。废铜供应因回收企业反向开票额度刷新出现边际改善，可补充矿端原料。需求端，国内传统用铜环节偏弱，新能源、储能等新兴领域支撑有限，美国前期囤铜行为或已结束，需求增长空间受限。库存方面，全球显性库存小幅去化，支撑短期铜价，但中期随着矿山复产和需求乏力，铜价支撑将转弱；长期来看，全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行，叠加电力建设、新能源及AI数据中心等新兴需求扩张，供需周期错位将持续抬升铜价中枢。
2. 资源民族主义升级，关键矿产供应链风险溢价凸显
刚果（金）发布铜精矿出口禁令，推动资源民族主义持续抬头，资源国通过限制初级矿产品出口，强制原材料本土深加工，抬升市场对铜、钴等关键矿产全球供应链稳定性的担忧，原料端风险溢价持续存在，长期将推动铜价中枢稳步上行。
3. 稀土博弈升级，中国扩产强化全球主导地位
在全球稀土博弈背景下，中国宣布全球最大稀土矿白云鄂博矿扩产50%，年开采能力从1000万吨提升至1500万吨，虽扩产主体为铁矿石，但伴生稀土开采成本因规模效应降低，进一步强化中国在稀土资源端的成本优势。中国掌握全球90%以上的稀土冶炼分离产能，此次扩产精准打击美欧稀土替代计划的经济可行性，动摇其“去中国化”供应链的政治共识。美欧虽通过注资本土矿企、推进回收技术、联合建厂等方式推进稀土“突围”，但面临成本高企、产能缺口巨大等难题，短期内难以摆脱对中国稀土的依赖。
4. 黄金价格突破高位，避险属性持续强化
受宏观经济数据波动、全球央行黄金储备增加及国际货币格局演变影响，现货黄金价格站上4430美元/盎司，日内涨幅0.6%，美联储加息预期降温进一步支撑金价，黄金避险属性持续强化，市场避险需求推动金价突破关键关口。
二、中国矿产市场运行情况
1. 基本金属库存分化，供需格局持续调整
国内基本金属库存呈现差异化变动，供需格局持续调整。截至8月13日，全国锌锭现货社会库存24.03万吨，较8月10日减少0.38万吨；中国主要地区电解铝社会库存87.6万吨，较8月10日减少2.9万吨，铝锭去库趋势明显，但铝棒库存增加0.65万吨，反映下游加工需求分化。氧化铝周度运行产能9720万吨，产量188.1万吨，电解铝厂原料库存392.4万吨，整体供应稳定，库存结构的变化凸显不同金属的供需节奏差异。
2. 锂盐市场供需偏紧，企业业绩显著增长
碳酸锂市场维持“强现实”格局，供需格局偏紧，行业库存去化显著，为价格企稳回升筑牢基本面支撑，价格突破150000元/吨。盐湖提锂企业因成本优势和技术突破实现业绩大增，藏格矿业2026上半年碳酸锂实现营业收入5.82亿元，同比增长118.22%，巨龙铜业同期实现营业收入150.04亿元，净利润92.23亿元，凸显锂盐及铜矿业务的强劲盈利能力，验证锂盐市场的高景气度。
3. 煤炭与焦煤：产量稳中有升，估值修复逻辑显现
煤炭与焦煤市场呈现产量增长与估值修复并行的态势。7月下旬，30家煤炭企业焦精煤产销量完成518万吨和514万吨，旬度日均产量环比增幅0.9%，供应端稳步释放。焦煤市场因煤矿产量难以快速释放、下游补库预期增强及高基差，迎来估值修复行情，价格震荡修复成为主要风格，供需两端的积极变化支撑焦煤价格修复。
4. 钢铁原料：库存与日耗双增，采购节奏平稳
钢铁原料市场采购节奏维持平稳，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2887.68万吨，环比增加1.23万吨，进口烧结粉总日耗116.68万吨，环比增加1.22万吨，库存与日耗同步提升，反映钢厂原料采购需求稳定，原料库存处于合理区间，支撑钢铁产业链平稳运行。
5. 技术创新突破，锂云母提锂难题攻克
我国矿产技术取得关键突破，中铝国际长沙有色冶金设计研究院牵头完成的“锂云母高效提锂技术与装备研发及应用”项目，成功攻克设备腐蚀、回转窑结圈、回收率低等长期技术难题，实现大规模工业化生产，为我国复杂低品位锂云母资源高值化利用提供技术支撑，助力锂资源供给能力提升。
6. 企业海外项目稳步推进，产能布局持续拓展
国内矿企海外项目布局加速，兴业银锡大西洋锡业项目正推进炸药库建设、工程勘察及设备运输筹备等前期工作，施工队伍已进场，预计四季度正式开工，标志着企业海外资源开发迈出实质性步伐，进一步完善全球产能布局，提升资源保障能力。
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