伦锌突破前高 供应扰动成核心驱动
伦锌日内突破前期高点，涨幅凌厉。核心推手来自三重供应冲击：巴西Nexa旗下秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂5月13日清晨突发火灾，输电变电站受损，涉及产能32万吨，已全面停产，复产时间待定；嘉能可Kazzinc工厂此前火灾后削减锌铅产量25至30万吨；秘鲁因天然气管道破裂全国进入能源紧急状态，该国锌供应占全球11.5%，矿山面临开工受限风险。国内锌库存环比增1.1万吨至23.4万吨，逆季节性累库，现货维持贴水。锌价偏强上行格局已成。
铜价高位承压 美债利率飙升施压明显
铜价小幅震荡回调，核心压力来自美债利率持续攀升。美国4月PPI环比飙升1.4%，为2022年3月以来最大单月涨幅，10年期美债收益率触及4.5%关口。国内电解铜现货库存25.77万吨，下游因高价开始谨慎观望，采购需求回落。宏观层面，市场尚未出现显著风险事件，但流动性压力已在价格端显现，铜价短期缺乏向上驱动，震荡走弱为主基调。
铝市多空交织 出口加速与光伏疲软并存
全球电解铝2026至2030年复合增速仅0.8%，国内临近产能天花板。供给端扰动不断：力拓新西兰Tiwai Point铝厂186名员工因劳资谈判于5月4日至10日分时段停工，涉及产能33.5万吨；Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产；中东地缘冲击已致206.8万吨产能减产。国内周度产量86.9万吨，冶炼利润高位运行。需求端呈现分化：铝锭加铝棒库存环比降3.3万吨至168.4万吨，二季度出口加速验证；但光伏3月新增装机同比骤降56%，组件产量同比降26%，白色家电5月排产继续下滑。几内亚传限制铝土矿出口至1.5亿吨，较2025年1.83亿吨减少18%，若属实进口矿价有望企稳。
铁矿石主力暴涨超4% 发运回升支撑矿价
铁矿石主力合约日内涨超4%，现报725元/吨。5月首周全球铁矿石出口总量达2930万吨，环比大涨16.1%。澳洲黑德兰港单周处理1090万吨，力拓、必和必拓、FMG三大矿商合计出口1530万吨；巴西淡水河谷与CSN合计发运840万吨。6月9日至15日中国47港到港总量2517.5万吨，环比减少156.4万吨。南非5月矿业产出同比增长0.2%，扭转连续数月下滑趋势，其中铁矿石产出同比增12.5%。基本面来看，铁水产量持稳但上行空间有限，五大材产量回落，去库节奏放缓，高位震荡格局持续。
钢材现货稳中偏强 成交有所改善
全国31个主要城市三级抗震螺纹钢均价3330元/吨，较上个交易日涨2元/吨。上海螺纹钢美元计价指数收于461.49，涨0.08%。热轧板卷3378.96元/吨，跌0.12%；中厚板3447.56元/吨，涨0.07%；冷轧板卷3890元/吨，涨0.05%；不锈钢15387.97元/吨，涨0.60%。昨日建筑钢材市场价格稳中偏强，受国际局势等因素影响，焦煤焦炭及铁矿石价格再度上扬，对成材形成支撑，市场成交有一定改善。
硅锰冲高回落 锰矿外盘报价上调
硅锰SM2605合约收于6502点，较前一交易日涨114点，日线收出带长上影线大阳K线，多头动能衰减。Jupiter公布2026年5月对华锰矿报价，南非半碳酸块报5.35美元/吨度，较3月上涨0.6美元/吨度。南非燃油价格自4月1日起大幅上涨，柴油创历史最高值，直接推高矿山开采及运输成本。天津港锰矿澳块报46至49.5元/吨度，半碳酸报43.5至44.5元/吨度。短期硅锰或以震荡整固为主，下方关注MA5及中轨支撑。
紫金矿业重挫5% 主力资金连续三日减仓
紫金矿业5月15日跌5.01%，成交额144.40亿元，换手率2.18%，总市值8466.48亿元，A股人气排名第6。公司主力净流入负20.59亿元，连续3日被主力资金减仓，所属行业主力净流入负86.80亿元。公司为国内第二大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商、第五大铜精矿生产商，一季度营收984.98亿元同比增24.79%，归母净利润200.79亿元同比增97.50%。股价靠近支撑位31.70元，若跌破则可能开启新一轮下跌。
宏观风暴眼：美伊博弈与通胀隐忧交织
美国4月PPI环比飙升1.4%，10年期美债收益率触及4.5%，通胀超预期回升。美伊双方谈判分歧巨大，五角大楼正考虑若停火协议破裂将伊朗战争更名为"铁锤行动"，油价应声上涨。特朗普访华期间短期战事升级风险较小，但需警惕返程后局势反复。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值从49.8滑落至48.2，跌至历史最低，通胀压力与油价急涨正侵蚀家庭财务状况。
能源与战略矿产：多重变量搅动供给格局
霍尔木兹海峡航运受阻致卡塔尔占全球三分之一的氦气产能中断，半导体工厂面临减产风险。中国石化四川资阳东峰页岩气田探明地质储量2356.87亿立方米，我国超深层千亿方级页岩气田诞生。自然资源部发布战略性矿产找矿成果，西藏罗布莎矿区新增铬铁矿资源量73.83万吨，累计查明超1000万吨。印度将黄金白银进口关税从6%翻倍至15%，预计使黄金需求下降约10%。
鑫铂股份斥资1亿布局新能源轻量化铝部件
鑫铂股份公告称，子公司安徽鑫铂新能源汽车零部件有限公司拟投资建设"新能源年产一百万套轻量化高端铝部件项目"，总投资额约1亿元，建设期6个月，旨在服务国际知名汽车主机厂，培育新利润增长点。
综合研判：有色金属市场正处于宏观与供给的双重角力期
锌因供应扰动最为强势，伦锌已突破前高；铜受美债利率压制高位承压；铝在出口加速与内需疲软间寻求平衡；铁矿石发运回升但需求步入季节性走弱。中东地缘风险持续发酵，霍尔木兹海峡封锁日长，能源危机对全球工业生产的冲击正在深化。几内亚铝土矿出口限制若落地，将为氧化铝带来新的政策预期。短期策略上，锌维持偏多思路，铜震荡偏弱，铝等待出口传导确认，铁矿石高位震荡对待。
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