一、贵金属：避险需求推升金价，板块龙头强势领涨
简讯：国际金价强势突破，COMEX黄金期货涨0.63%报4710.00美元/盎司，创近三个月新高，近4个交易日累计涨幅超7%，伦敦金现同步突破4650美元/盎司。核心驱动来自美国对伊朗的严厉制裁及财政部拟动用近1万亿美元TGA资金干预美债市场，双重因素推升避险需求，同时全球央行购金加速为金价提供底部支撑。贵金属板块逆市领涨，A股白银有色开盘65秒封涨停，年内累计涨停19次，成为板块情绪龙头。其股价爆发不仅受金价上涨带动，更源于市场对Q3盈利预期的集中重估——Q2亏损利空已消化，金价突破使全年盈利预期从“勉强扭亏”跃升至1.5亿-2亿元，低市值、高弹性及国资股东稳定持股为股价拉升提供条件。
二、工业金属：铜锌供需承压，价格走势分化
简讯：铜价重心再度上移，但供需矛盾突出。全球铜矿扰动持续，铜精矿进口指数续创新低至-182.25美元/吨，智利2026年铜产量预计下滑2.6%，国内7月电解铜产量环比下滑1.59%，进口铜精矿长单加工费（TC/RC）定格为0美元/吨，现货TC下探至-150美元以下，冶炼产能过剩与矿石短缺双向挤压，冶炼厂议价能力显著削弱。短期受贵金属拉涨提振，铜价震荡回升，但需警惕美元反弹风险，中长期供需逻辑仍支撑价格，沪铜关注107000-110000元/吨区间。锌价呈现震荡企稳态势，7月进口锌精矿环比增加17.29%，但锌精矿TC环比下滑400元/吨至-1150元/吨，冶炼厂生产利润被严重挤压，7月国内精炼锌产量同比、环比均下降，传统淡季消费疲软，镀锌板库存累增，但冶炼亏损限制价格下方空间，建议逢低布局远月合约。
三、稀有金属：战略属性强化，供需格局重塑
简讯：稀有金属定价逻辑发生实质性转变，战略属性带动供给端硬约束落地。2026年6月起，稀土、钨、锡、锑等36种矿产被纳入国家级战略性矿产目录，执行保护性开采，审批收紧直接压低供给弹性，即便价格上涨，矿山难以快速扩产。需求端，AI算力产业链成为新增变量，800G、1.6T高速光模块需大量铟、锗，AI服务器先进封装、散热载板依赖钼，电源核心元器件钽电容消耗钽金属，单位硬件金属消耗量远超传统设备，打开全新需求曲线。现货市场表现强劲，钽锭价格较去年末涨幅近158%，锗锭涨幅超83%，精铟上半年涨幅突破70%，锡价同步走高，部分品类现货货源收紧，低位库存降至近年偏低水平。缅甸雨季影响中重稀土进口，国内稀土开采指标增速仅5.2%，远低于往年，氧化镨钕、氧化镝等价格震荡抬升，海外市场因出口管制货源紧张，欧洲原料报价大幅走高。
四、钢铁原料：铁矿震荡偏强，双焦供需错配
简讯：铁矿石市场供增需弱但存支撑，上周全球发运总量3298.9万吨，环比增加40.1万吨，澳洲发往中国的量增加78.7万吨，国内47港到港量环比减少138.5万吨，港口库存延续小降。需求端，钢联高炉开工率小幅回升，但日均铁水下降0.52万吨至237.68万吨，钢厂盈利率回落至32.47%，按需补库为主，港口现货成交继续回落，但旺季临近及海运费高位支撑，短期矿价延续偏强震荡。双焦市场矛盾突出，山西煤矿重大安全事故后，停产产能约2.5亿吨，复产进度缓慢，焦煤产量持续低位，供需缺口扩大，山西煤紧缺带动蒙煤用量增加，而蒙煤通关量因环保检查下滑，监管区库存降至231万吨，可交割货源减少，蒙5原煤报价涨至1530-1600元/吨，焦煤近月合约暴涨，焦炭首轮涨价基本落地，焦企因成本压力减产，主流焦企计划开启第二轮提涨，短期需警惕极端行情风险。
五、国产矿市场：供需博弈均衡，价格主稳运行
简讯：8月25日国产矿市场价格主稳运行，唐山地区66%酸粉湿基不含税主流价757元，建平地区65%-66%酸粉湿基价722元，淄博地区65%-66%酸性干基价726元，均与前一交易日持平。供给端，国内矿山生产节奏稳定，多数维持正常开工，货源供给平稳，选厂以执行长协订单为主，现货外放资源有限，厂商守价心态较强。需求端，下游企业采购态度谨慎，秉持刚需原则，无集中补库操作，市场成交以一单一议的零散刚需为主，大宗交易稀缺。当前供需基本面无明显驱动，多空格局均衡，预计短期国产矿市场延续盘整态势，价格维持稳势。
六、钼市场：高位小幅回调，短期震荡整理
简讯：8月25日钼市小幅回调，上游钼精矿价格前期上涨后，下游接受度未同步提升，供应商获利了结意识增强，矿山理性放量致成交重心下移，钼精矿报价下调15元/吨度至5445元/吨度；中游冶炼企业面临成本倒挂，钢企压价情绪未减，报价出货更加谨慎，钼铁报价下调500元/吨至344000元/吨；下游钢厂虽发布钼铁采购公告，但以刚需采购为主，主动补库意愿不强。钼酸钠、四钼酸铵等化工产品报价同步下调500元/吨，钼粉、钼条价格持稳。短期来看，钼价在高位面临供需博弈，预计维持震荡整理格局。
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