【铁矿石：发运回暖，中期承压】
5月首周全球铁矿石出口总量达2930万吨，环比大涨16.1%，澳巴雨季结束后发运加速，黑德兰港单周处理1090万吨，力拓、必和必拓、FMG三大矿商合计出口1530万吨。中国当周接收量1460万吨，占全球近50%，基建与制造业用钢需求韧性支撑进口刚需。但中期压力不容忽视：5月全球到港量将逐步增加至周均2500万吨左右，国内铁水产量接近见顶，供需格局正由紧转松。铁矿石期货维持偏空思路，短期高位承压震荡。
【锡价暴涨：供应恐慌主导行情】
5月29日长江现货1#锡报价423750元/吨，单日暴涨7750元，创近期新高。核心推手是刚果（金）关停核心矿区、加纳推行矿产国有化、印尼6月出口新规落地在即，多重地缘风险引爆供应恐慌。缅甸产区复产率不足50%，再生锡产能受限，锡石资源持续稀缺。下游AI服务器、光伏焊带需求增速超20%托底市场。短期锡价有望冲击43万元/吨关口，伦锡区间看至5.8-6.5万美元/吨，中期易涨难跌。
【津巴布韦矿产新政：14种关键矿产被管制】
津巴布韦政府发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为受股权和出口管制的"关键矿产"，确立国家通过SPV行使强制性最低持股比例原则。此举仿效印尼镍产业路线图，旨在禁止原矿出口、强制外资建冶炼厂。津巴布韦为全球重要锂矿供应国，新政将收紧全球锂、钴、石墨供应预期，对碳酸锂及钴现货价格形成直接利好。
【有色金属：上游资源为王，板块内部分化显著】
5月29日有色金属ETF华夏（516650）跌1.55%，但内部剧烈分化：华峰铝业涨停，厦门钨业涨3.45%，铜陵有色涨2.37%；金钼股份暴跌9.98%，有研新材跌7.95%。有色矿业指数2025年涨幅达104%，而涵盖中下游的国证有色指数涨幅93%，存在近15%差距，"资源为王"逻辑高度兑现。有色ETF（512940）今年以来份额增长近265%，新增14.53亿份，高居同指数榜首，资金借道布局趋势明确。
【紫金矿业连跌三日，基金浮亏超7亿】
紫金矿业5月29日报30.44元/股，连续3日下跌累计跌幅7.48%，总市值8094亿元。易方达旗下49只基金合计持1.83亿股，连续3日浮亏4.5亿元；华安基金15只基金持3639万股，浮亏8952万元；中银基金14只基金持759万股，浮亏1867万元；摩根基金15只基金持1216万股，浮亏2992万元。四大基金公司合计浮亏超1.8亿元。
【铜铝锌：地缘扰动与基本面博弈】
沪银主连大涨2.31%，沪铜主连涨0.91%，贵金属整体走强。西部矿业跌2.12%，连续3日被主力资金减仓，净流出1.53亿元。锌价受地缘扰动反弹至25000元/吨附近，但国内社库处于历史同期高位，去库困难，中期涨跌空间均有限。电解铝社库140.1万吨，高于去年同期，南方梅雨季将至，需求或受压制。
【碳酸锂：矿端偏紧支撑价格】
碳酸锂期货主力收于178860元/吨，震荡偏强。上周国内产量环比减少123吨至2.59万吨，预计5月产量环比下滑约3%；社会库存环比减少755吨至10.07万吨，延续去化。锂辉石价格环比下跌7.4%，成本端下移。津巴布韦锂矿管制叠加枧下窝矿复产时间未明，矿端供给偏紧，为锂价提供下方支撑，预计后续震荡运行。
【干散货航运：运价走强，海岬型船需求上升】
铁矿石发运回暖带动海岬型船询盘增多，可用运力偏紧，干散货运费周环比走强。太平洋、大西洋航线均保持活跃。航运企业可加大长约签约，物流服务商可重点突破南非、澳大利亚等瓶颈区域。四大矿山进入产能释放周期叠加西芒杜项目增量，全球海运铁矿供应宽松趋势明确，但短期运价仍处上行周期。
【钢厂策略：按需补库，警惕高位囤货】
当前钢材供需边际转弱，供应连续回升叠加需求走弱，盘面维持震荡下行。钢厂仍在增产但增幅较小，铁矿需求增量有限。策略上维持偏空思路，钢厂应按需补库、避免高位囤货，灵活调整采购品种，加大低品矿采购比例以降低成本，同时布局废钢替代与节能冶炼技术，适配中期"供给宽松、价格震荡"格局。
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