稀土：政策硬约束+产业催化，稀土板块强势拉升
5月28日午后，稀土板块集体走强，稀土ETF易方达(159715)上涨2.23%，稀土ETF富国(159713)涨超2.4%。标的成分股中，奔朗新材涨超15%，有研新材、横店东磁10CM涨停。消息面上，津巴布韦政府近日发布《矿产分类与宣言》，将锂、镍、稀土等14种矿产列为受股权和出口管制的"关键矿产"，强制引入国家持股，否则不准开采。同日，第五届中国(赣州)永磁电机产业创新发展大会举办，集中签约11个项目，总金额达148.5亿元。当前氧化镨约78.5万元/吨，氧化镨钕约69万元/吨，氧化铽约605万元/吨，氧化镝约125万元/吨，市场整体横盘运行。机构研判：稀土处于政策硬约束与新能源、机器人、低空经济需求共振阶段，镨钕等金属终端成本占比极低，涨价空间可观，未来两年极有可能是中国稀土的"红利窗口"。
锰矿：供需博弈僵持，市场震荡偏弱运行
5月28日锰矿市场延续震荡偏弱格局。天津港半碳酸报38元/吨度左右，南非高铁分指标32-33元/吨度，加蓬41.5-42元/吨度，South32澳块40.5-41元/吨度，CML澳块44-44.5元/吨度。钦州港价格阴跌走弱，澳籽分指标36-38元/吨度，半碳酸36.5-37元/吨度。硅锰期货2607收盘5996元/吨，较前一日涨42元。湖南Mn30%氧化锰矿出厂含税1000元/吨，朝阳Mn28%氧化锰矿1100元/吨。下游合金企业采购意愿偏弱，多维持按需少量补库，大批量拿货鲜有出现。南方工厂因电价上涨开工率持续走低，云南6月降电费后复产预期集中。整体判断：多空博弈僵持，观望情绪浓厚，短期硅锰价格窄幅震荡。
铁矿石：高位承压，矿价无明显止跌趋势
5月28日Mysteel新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2895.65万吨，环比增39.90万吨，日耗119.39万吨，库存消费比24.25。成品材价格走弱拖累原料预期，铁水产量虽维持高位，但供需结构变化不大。市场布局思路：783-786附近布局空单，目标771-774。当前全球铁矿发运高位回升，西芒杜到货量逐月提升，BHP现货放开后结构性支撑松动，供应预计延续宽松。
焦煤：事故扰动提振情绪，但限产时间或有限
5月27日夜盘双焦盘面连续两日高开，DCE焦煤涨2.13%。上周五突发供应扰动事故短期极大提振盘面，引发安全限产导致供应收紧预期。但除涉事矿山外，周边限产时间较短，是否大面积限产仍需跟踪。当前钢材终端步入需求淡季，高炉铁水高位势必导致库存累积，压制黑色系估值。后市重点关注矿山复产速度、铁水产量拐点及地缘政局动向。
贵金属：鹰派预期升温，金价承压运行
美国4月CPI同比3.8%、PPI同比6.0%，均超预期上行，叠加就业市场保持韧性，市场定价加息可能性。CME数据显示市场押注年底前加息25bp概率已升至60%，年内降息预期几近归零。伦敦金现货报4573-4578美元/盎司，沪金AU2606参考区间990-1010元/克。今日美国将公布4月核心PCE物价指数，为关键催化剂。若PCE回落超预期，可能缓解加息压力并提振金价；若继续超预期走强，金价面临进一步下探风险。
锂矿：津巴布韦收紧出口管制，战略溢价持续提升
津巴布韦将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为"关键矿产"，确立国家通过SPV行使强制性最低持股比例原则。全球资源民族主义情绪上升，主要战略金属供给国加大出口限制，需求国采购行为从"周期性调节"转向"战略性持续补库"，供需缺口拉大，有望对价格构成长期利好。中矿资源(61.910,-2.70,-4.18%)今日跌3.11%，报62.60元/股。
铜铝：美伊冲突冲击铝供应，铜进口套利再现
沪铝受美伊冲突影响，中东铝产量下降冲击全球供应，欧洲完税铝溢价飙升73%至621美元/吨，美国中西部铝溢价创历史新高2557美元/吨。铜方面，随着美国铜进口关税猜测再度升温，Comex与LME价差大幅扩大，贸易商再次在全球搜寻铜材运往美国，去年相关贸易活动曾颠覆3000亿美元市场。今日国内现货铜区间77500-78500元/吨，下游接货谨慎。
原油：SC夜盘大跌3.22%，地缘风险居高不下
SC夜盘下跌3.22%。美军中央司令部称25日对伊朗南部导弹发射阵地和布雷艇发动"自卫性"空袭，伊朗伊斯兰革命卫队随即对美军空军基地进行打击。特朗普表示与伊朗尚未达成协议，威胁"要么达成协议，要么把活干完"。短期难有突破性协议，军事冲突风险居高不下。
工业数据：1-4月规上工业企业利润同比增长18.2%
国家统计局数据显示，1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，其中4月份增长24.7%。装备制造业和高技术制造业等新动能行业引领作用明显。有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.2倍，计算机通信电子设备制造业增长1.1倍，化学原料和化学制品制造业增长73.4%。
综合研判
5月28日矿产品市场呈现明显分化：稀土受津巴布韦政策收紧+国内产业大会双重催化强势走强，战略溢价逻辑持续强化；锰矿、铁矿高位承压，需求淡季压制估值；焦煤受事故扰动短期走强但持续性存疑；贵金属在鹰派预期下承压运行，今晚PCE数据为关键变盘点。全球资源民族主义浪潮下，关键矿产的战略属性正在被重新定价，短期波动之中，中长期供需缺口的确定性在不断上升。
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