全球矿产行情综述
铜市场
价格与供需
：铜价受美元指数偏弱支撑，但经济不确定性及供需矛盾制约上行。LME库存环比增0.4%，Comex库存高位震荡，全球显性库存回升。国内电解铜库存12月11日达17.12万吨，较4日增0.66万吨，下游逢低采购抑制需求，库存压力显现。 宏观影响
：美联储降息25BP，非农数据分化加剧市场分歧，制造业就业下行与失业率上升并存，美元指数震荡，美债利率模糊指引市场。 铝市场
供需动态
：全球铝供需双升，供应过剩程度收窄。印尼、Mozal铝厂减产/延后投产，2026年供应增量下修。国内天山铝业140万吨电解铝项目投产，新增20万吨产能，光伏用铝需求因抢装结束同比降38.3%，新能源汽车产销增速放缓。 成本与政策
：进口矿供应增量预期，矿价下行削弱成本支撑；工信部《有色金属稳增长方案》以能耗/环保为产能抓手，产量增速指引1.5%。 钨与战略矿产
钨粉暴涨
：钨精矿、仲钨酸铵、钨粉价格同比涨超200%，钨粉突破100万元/吨，主因供给收紧（矿山检修、配额控制）及需求增长。中钨高新等企业股价逆势领涨，但原料自给率不足制约业绩弹性。 钴价上行
：国内钴价达41.32万元/吨，刚果（金）出口配额延期推高供给短缺预期，钴价连涨但增速放缓。 铁矿石与黑色系
发运与需求
：全球铁矿发运量环比增224万吨，澳洲/巴西发运增长，国内港口到货量增358.9万吨。钢厂高炉开工率降3.1%，铁水产量229.2万吨，检修增多抑制采购需求；焦炭第二轮降价落地，供需偏宽松。
中国矿产行情重点
金属价格变动
铜
：长江现货1#铜价74380元/吨（跌430元/吨），广东现货74310元/吨（跌460元/吨）。 铝
：长江A00铝19790元/吨（跌110元/吨），广东A00铝19935元/吨（跌80元/吨）。 铅/锌/锡/镍
：铅价涨125元/吨至17510元/吨，锌跌140元/吨至25660元/吨，锡跌1500元/吨至24.63万元/吨，镍跌1400元/吨至12.6万元/吨。 锂
：电池级碳酸锂9.769万元/吨（涨519元/吨），工业级9.39-9.60万元/吨（涨500元/吨），宜春27座矿山采矿权注销推动锂价涨超7%。 煤炭与能源
动力煤
：港口价格回落，政策导向稳定在700-800元/吨区间；焦煤产量低位但进口增加，供需趋宽，主力合约跌至1100元/吨以下，冬储预期或支撑拐点。 政策影响
：中央工作会议强调逆周期调节，适度宽松货币政策；山西“十四五”煤炭产量65亿吨，占全国比重高，内蒙古保障能源供应。 政策与监管
钨矿管控
：自然资源部年度钨矿开采总量控制5.8万吨，降幅6.5%，禁止超指标生产，矿山检修叠加配额收紧供给。 环保与反内卷
：工信部推动有色金属产能能耗/环保合规，氧化铝过剩加剧，逢高做空思路为主；反内卷政策或倒逼减产，支撑成本支撑。
关键影响因素与趋势
宏观环境
：美联储降息、日央行加息预期减弱，流动性趋紧担忧缓解，但经济数据分化加剧市场波动。 供需结构
：铜供应缺口扩大，铝供应过剩收敛，锌转向供不应求；战略性新兴矿产（如锂、钴）供过于求，价格重心下移。 政策导向
：中国“双碳”与稳增长并行，推动产能优化与绿色转型；全球矿业产业链重构，关键矿产成国家安全焦点，资源博弈加剧。
本报告综合全球及中国实时行情、政策动态及供需数据，建议投资者关注铜、铝、锂等品种的宏观驱动与供需边际变化，同时警惕短期波动风险及政策调整影响。
