1月30日，A股有色金属板块震荡下行。截止1月30日下午3点收盘，洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“洛阳钼业”）总市值达到5205.24亿元。尽管与上一个交易日相比，有不小的跌幅，但依然维持在5000亿元以上的高点。
1月28日，洛阳钼业股价达到最高位，涨幅达9.80%，成交额127.94亿元，换手率2.86%，总市值达5750.79亿元。洛阳钼业目前在新浪财经客户端A股市场人气排名第6名。
1月25日，洛阳钼业发布公告，其通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿和Bahia综合矿区（包括两座金矿）100%权益的交易已经于1月23日完成交割。
受上述交易完成带来的利好，1月26日，洛阳钼业股价一度涨超5%，成交19.63亿元，总市值达5121.80亿元。这是继1月16日洛阳钼业市值首度突破5000亿元大关又多日连跌之后，再度冲高。
不断抬升的市值，与公司稳定增长的业绩密不可分。
2022年，紫金矿业、天齐锂业与赣锋锂业盈利曾达到这一水平，但受到金、铜、锂价格波动影响，近几年这几家公司盈利走势、市值表现差异越来越大。
这背后，是企业发展路径上的差异。是选择单一品种向产业链上下游纵向延伸？还是将业务重心集中在上游矿端，通过多个矿种资源的布局进行横向拓展？
1月15日晚间，洛阳钼业发布业绩预报，预计2025年实现归属上市公司股东净利润为200亿元至208亿元，同比增长47.8%至53.7%；扣非净利润为204亿元至212亿元，同比增长55.5%至61.6%。
若业绩预告兑现，洛阳钼业也将成为A股市场有史以来，第四家年度盈利突破200亿元的矿业公司。
据了解，这也是洛阳钼业连续5年刷新历史最佳业绩，盈利首次突破200亿元。洛阳钼业相关负责人表示，这主要得益于公司主营产品金属铜实现产量和价格齐升，同时不断提高经营管理水平，运营成本得到有效管控。
根据公司发布的数据，2025年产铜量达741149吨，较上年多9万余吨。按产量指引中值计算，完成度为118%，远超预期。
同时，受益于全球新能源与AI基础设施建设对铜资源的刚性需求，2025年全年国际铜价整体呈现“高位震荡、中枢上移”的走势特征，LME铜价均价维持在约10000美元/吨高位，同比显著上行。铜业务贡献的利润也成为洛阳钼业盈利增长的“压舱石”。
除铜外，洛阳钼业其他核心金属产品亦全面超预期：产钴117549吨，完成度107%；产钼13906吨，完成度103%；产钨7114吨，完成度102%；产铌10348吨，完成度103%，亦创历史新高；磷肥产量121万吨，完成度105%。此外，实物贸易量为477.4万吨，完成度112%。
近几年洛阳钼业的崛起，始于KFM、TFM的大规模放量，这两座世界级矿山生产的铜、钴产品构成了公司最主要的利润来源。以2025年上半年为例，铜、钴相关产品便为上市公司贡献了约67.8%的毛利润。
而与产量层面相比，价格层面的驱动，可能成为公司盈利能够保持较好增速的主要动力。
文华财经数据显示，2023年、2024年LME铜年度涨幅分别为2.25%、2.56%，到2025年则大幅提升至42.3%。
同时，在刚果（金）加强钴产品出口管制的影响下，英国MB钴（标准级）年度平均价也由2024年的12.21美元/磅提升至2025年的16.68美元/磅，年度涨幅达到36.6%。
不难看出，铜、钴产品的价格涨幅，显著大于洛阳钼业相关产品的产量增幅，加之公司处于产业链最上游，生产成本相对稳定，以上产品涨价部分亦大半转化成了洛阳钼业的盈利。
值得注意的是，KFM、TFM在2026年也没有新增产能释放，其中正在推进的KFM二期项目预计到2027年才能新增10万吨产能，TFM三期项目则仍在规划当中。
那么，除了铜、钼等金属价格潜在的上涨，洛阳钼业2026年还有哪些明确的业绩增量？
洛阳钼业明确了2026年产量指引：铜金属产量目标为76万至82万吨；钴金属10万至12万吨；钼金属1.15万至1.45万吨；钨金属0.65万至0.75万吨；铌金属1.0万至1.1万吨；磷肥105万至125万吨；黄金6-8吨；实物贸易量400万至450万吨。
其中颇为抢眼的是，铜金属产量若按上限82万吨实现，将比洛阳钼业原定2028年实现80万吨的目标提前两年达成，同时相应更新了2028年的新目标，即实现百万吨铜金属产量。
公司这一雄心背后，是两大核心项目的稳步推进：位于刚果（金）的KFM二期项目计划于2027年投产，预计新增年均10万吨铜产能；TFM三期项目已进入规划阶段，目标2028年实现总铜产能100万吨。
目前，TFM混合矿5条生产线已全面达产，年产能达45万吨；KFM年产能15万吨，刚果（金）区域铜总产能已突破60万吨。
洛阳钼业最新的亮点还在于首次将黄金纳入产品序列，明确2026年全年6-8吨黄金的产量目标。过去的2025年，该公司提出了“多品种、多国家、多阶段”，聚焦“铜+黄金”两极的并购战略，在黄金资源布局上连续取得重大突破。
2025年6月，洛阳钼业以5.81亿加元（约合人民币30亿元）收购厄瓜多尔Cangrejos金矿，该项目正在前期规划中；2025年12月又宣布以10.15亿美元并购巴西3个在产黄金资产，预计今年第一季度完成交割。
在上述两项金矿资产收购之前，洛阳钼业的黄金业务体量较小，主要来自原有矿权的副产。而待巴西黄金资产收购交易完成后，洛阳钼业黄金年产量将新增约8吨，叠加厄瓜多尔Cangrejos金矿（预计2028年投产，设计年产11.5吨），公司黄金总产能有望在2028年左右突破20吨大关。
伴随主营产品价格进入上涨通道与公司产能的释放，以及高管团队“大换血”及随之落地的资产并购，资本市场对洛阳钼业反应极为热烈。
近一年以来，洛阳钼业A股股价累计涨幅超过250%，最新市值为5205.24亿元；今年以来，公司股价已累计上涨超22%。截至1月30日下午3点收盘，其股价报25.70元，最高25.98元。
洛阳钼业，前身为1969年原冶金部在河南栾川县兴建的三道庄钼钨矿和上房沟钼矿，1999年两家合并成立洛阳钼业。
然而，受金融危机影响，2003年钼价暴跌，企业负债累累，6000名职工半数放假，濒临破产。
穷则变，变则通。
洛阳钼业的发展与两次混改密不可分。2004年洛阳市政府在复星、紫金等多家前来竞标的企业中选择了名不见经传的鸿商集团，其入选最大的优势即不谋求控股。
谁都未曾料到，这次看似平常的入股，彻底改变了中国矿业格局。
集团派驻的管理团队迅速展现出专业能力，关停低效附属工厂，专注钼矿开采主业；引入国外先进浮选工艺，将钼矿回收率从65%提升至82%；同时打通销售渠道，直接与欧洲钢铁企业建立合作。
短短一年，洛阳钼业便扭亏为盈，实现盈利2.8亿元；2006年利润飙升至17.14亿元，成为国内钼业“利润王”；2007年在香港上市；2012年实现A+H股同步上市，市值突破千亿元。
此后数年间，洛阳钼业便在国际上开启了几次关键性的大并购，从钼进一步延伸至铜、钴、铌、磷等，并打造“矿业+贸易”的双轮驱动战略。
2022年，洛阳钼业与宁德时代深度合作，双方相互参股，宁德时代成为洛阳钼业的第二大股东，洛阳钼业成为宁德时代核心原料供应商，每年供应1.2万吨钴、10万吨铜；宁德时代则承诺未来5年采购不少于200亿元的产品。
双方不仅仅是产业链的上下游联动，还有技术提升、企业管理等深度赋能。
洛阳钼业秉承“逆周期并购，低成本开发”的经营哲学，其核心资产多通过逆向收购获得。
至2024年末，公司权益铜资源量居于全球第13位，中国第2位；钴资源量全球第1，掌握全球近半钴资源。
图为历年收购及处置行为
从其营收结构来看，营收中贸易与采掘业比例约为86.87：41.58，其中重叠部分为内部交易。但从毛利来看，近三年矿山采掘业贡献80%以上。目前其矿端中铜钴产品在公司毛利中占比68.18%。TFM于2023年二季度达产、KFM于2024年3月达产，上述两大矿山项目给公司贡献了大部分利润。从近十年的报表来看，公司总资产自308.81亿元，发展至1786.28亿元，为十年前的5.78倍，但其负债率一直控制在42.3%至64.89%之间，这得益于低谷时精准的并购+融资+自身的“造血功能”，财务杠杆一直在可控范围内。2014年发行可转债49亿元，2015年末即转股；2017年定向增发180亿元，年末资产负债率由上年的61.05%降至53.08%。
图：近十年总资产及资产负债率，单位：亿元
公司的营业收入亦自2015年的41.97亿元升至2024年的超两千亿元，净利润自2015年的7.61亿元升至2024年的135.32亿元，十年增长16.8倍。
2025年扣非净利润为204亿元至212亿元，同比增长55.5%至61.6%。
如果2026年洛阳钼业盈利能够保持增长，将诞生有色金属行业的一个新纪录，即连续两年净利润超过200亿元的矿业公司。
在此之前，只有紫金矿业一家公司达成这一纪录，且是近几年的事。
至于天齐锂业、赣锋锂业两家公司，则是在2022年碳酸锂涨至60万元/吨时短暂站上200亿元，不过后续随着行业景气度的回落，次年盈利便出现了70%左右的下滑。
这背后，既与铜、金、锂等产品价格的周期波动因素有关，也离不开以上两类企业的战略选择和发展路径。
天齐锂业，现有业务集中在上游矿山、锂盐冶炼环节，赣锋锂业则从上游逐步向下游材料、电池环节延伸，强调打造全产业链的“赣锋生态系统”，两家公司均未跳出锂电行业。
紫金矿业，则是典型的多元化布局，以铜、金为主，兼顾工业金属、能源金属等，矿种布局几乎相当于一只“有色ETF”。
这种方式的好处是，企业发展的天花板更高，公司营收、盈利规模可以做得很大，并且通过多矿种的“分散投资”，降低单一品种价格波动对企业经营的冲击，最大程度地实现平稳发展。
目前来看，多数大型跨国矿业公司采用的是上述多元化的发展路径。
以mining.com网站不久前发布的全球矿业公司市值十强为例，6家公司为多元化矿业公司，3家为贵金属企业，仅有自由港麦克莫兰1家是铜业公司。
加上紫金矿业所带来的成功经验，洛阳钼业也选择了上述多品种布局的发展路径。
值得注意的是，得益于近几年KFM、TFM的产能释放与内部挖潜，洛阳钼业与紫金矿业的铜产量差距正在快速缩小。
相关数据显示，2022年紫金矿业、洛阳钼业铜产量分别为85.9万吨、27.7万吨，2023年以来紫金矿业铜产量开始步入瓶颈，洛阳钼业铜产量则迅速增长，到2025年二者差距已经降至35万吨左右。
相比之下，洛阳钼业因为2025年才重归黄金赛道，其黄金产量距紫金矿业尚有不小差距。
包括厄瓜多尔Cangrejos金矿、Aurizona金矿等项目在内，洛阳钼业中期黄金产量在20吨/年左右，而紫金矿业2025年黄金产量已经达到90吨。
加之洛阳钼业“铜金为主”的并购策略，未来公司大概率还会展开更多黄金资源的并购。
1月25日，洛阳钼业发布公告，其通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下四座位于巴西的在产金矿，2026年将为公司带来6-8吨的黄金年产量。
就在此前的1月15日，洛阳钼业董事会审议通过了一份议案，同意公司使用闲置自有资金购买结构性存款，该等未到期结构性存款余额不超过人民币200亿元（或等值外币）。
过去几年公司积累的充裕资金，也会让洛阳钼业的后续并购更为游刃有余。
原标题：《市值跃入全球矿业十强！洛阳钼业能否坐稳这个位置？》
