在全球绿色能源转型加速的背景下，铜作为关键战略性资源，其供需格局正面临多重挑战。在各国强化资源安全战略的背景下，研究铜矿资源对保障供应链安全、应对价格波动具有重要意义。
01 铜矿资源行业特点 全球铜矿资源供给紧张。2014-2019年，全球铜储量从约7亿吨增长至8.7亿吨，年均复合增长率约4.4%，但2020-2024年增速明显放缓，2024年储量9.8亿吨，同比下降2%。铜资源地域集中度高，前五大资源国占全球约56.1%的铜矿资源量。2020年至2024年，全球铜矿产量呈上升趋势但增速缓慢，2024年全球铜矿产量2291.3万吨，同比增长为2.36%。非洲崛起成为新增长极，如刚果（金）产量增长显著，但部分传统产铜国产量出现波动，秘鲁铜矿产量在2024年下降了1%。 数据来源：wind 图1. 铜储量分布占比 全球铜矿资源整体品位呈下降趋势，高品位资源稀缺性加剧。海外传统产铜国品位普遍偏低，多数项目品位集中在0.3%-0.65%区间，低品位铜矿开发成本较高。新兴资源国虽有高品位项目，但铜作为全球公认的战略资源，出口受政治、经济、环保多重因素制约。我国铜矿资源禀赋不佳，现有探明储量中高品位富矿占比不足，优质接续资源储备相对匮乏。 全球精炼铜供给稳步增加，我国是最大贡献国。近五年，全球精炼铜产量从2020年2462.1万吨增至2024年的2763.3万吨，2024年中国占全球精炼铜生产的41%，产量为1135.3万吨。刚果（金）超越智利成为第二大生产国，2024年其精炼产量增长约17%。因智利产量下降和其他主要铜资源国增长有限，全球精炼铜产量增长受限。 受全球精炼铜消费增长影响，铜精矿存在资源缺口。风能、光伏、储能、新能源车、全球电网投资，共同拉动全球铜需求。2024年，全球精炼铜消费量为2733.2万吨，同比增长2.92%。我国精炼铜实际需求增长了约3.5%，全球除中国外的使用量增长了约2.2%，欧盟、日本和美国的需求疲软被亚洲和中东及北非国家的增长所弥补，铜需求显示出很强的韧性。
02 铜价走势规律 2011年至今铜价震荡波动，可分为三个阶段: 第一阶段（2011-2015):全球经济复苏乏力，铜价持续下跌。2011年年初铜价在金融危机复苏后达到顶峰9650美元/吨，后受欧债危机，全球经济放缓等因素开始回落。2012年至2015年，在中国经济减速，美联储货币政策收紧随后实施加息等因素下，铜价低位震荡。2015年，铜价降至4600美元/吨。 第二阶段(2016-2019):新能源发展萌芽，支撑铜价震荡上行。2016年，铜价触底反弹。2017年经济稳步复苏，铜价大幅度上涨至7000美元/吨，2018年随着全球贸易紧张形势不断升级，美元指数回升、避险情绪高涨，铜市场于年中出现较大幅度回落至5700美元/吨。2019年中美贸易局势紧张影响情绪，但新能源和新产业需求支撑铜价至6000美元/吨。 第三阶段:(2020-至今):疫情后流动性宽松与绿色需求爆发催化铜价飙升。2020年，受疫情影响，多个国家采取宽松的货币政策，铜价先抑后扬，3月达到低点后迅速反弹。2021年，受到需求增加的影响,铜价飙升至历史新高，达到10000美元/吨以上。2022年至今，在绿色转型深化、国际形势变化复杂以及供应短缺背景下,铜价高位震荡成新常态。2025年以来，铜价在9173-9788美元/吨宽幅震荡。 数据来源：wind 图2. 铜价格走势（美元/吨）
03 铜矿资源行业发展趋势 原生矿供给受限。全球铜矿资源进入“发现瓶颈期”，近十年仅刚果（金）、塞尔维亚、中国西藏发现大型铜矿，同时品位下降、地缘政治风险上升等因素制约产能释放。新能源领域需求爆发式增长。在风电和光伏领域，大规模的装机增长将带动铜的需求，其增速有望维持两位数水平。新能源汽车产业将继续保持对铜的需求增长。新能源汽车的市场渗透率将进一步提高。预计到2030年，全球新能源汽车销量占比有望超过50%，将极大地拉动对铜的需求。传统领域需求稳定。其中，电力设备投资仍将保持稳定增长。国家对电网建设的持续投入，尤其是特高压电网的建设，将为铜需求提供稳定支撑。随着电网智能化升级，对高性能、高可靠性的铜导线、电缆等产品的需求将增加。房地产行业对铜需求将逐渐减弱。但在建筑节能、智能建筑等领域，对铜的需求将呈现结构性增长。同时，随着装配式建筑的推广，铜制构配件需求可能会出现一定增长。 综上，铜价长期上涨趋势较为明确。铜行业供给端增长受限以及新能源产业发展对铜需求的强劲拉动，铜价长期看将上涨。摩根大通指出，随着全球绿色能源转型加速，新能源领域对铜需求的贡献率预计将超过传统行业，国际能源署预测2030年清洁能源用铜需求将增长40%以上，这将持续支撑铜价中枢上移。瑞银预计2026年铜价均价在11000美元/吨；澳大利亚金属咨询机构Xenith（类似于Mysteel）预测，到2030年铜的价格上涨至11651美元/吨。根据趋势分析法，我们预计“十五五”期间价格中枢在10000-11000美元/吨左右，较“十四五”期间涨幅约10-22%。
