一、核心矿产价格走势
镍矿
：受印尼镍矿配额收紧预期推动，全球镍价中枢显著上移。高盛预测若印尼2026年将镍矿开采配额降至2.6亿吨，镍价或突破1.8万美元/吨，较基准价上涨21.6%。沪镍主力合约自2025年12月中旬累计涨幅近30%，1月14日夜盘最大涨幅达7.62%。印尼镍矿协会（APNI）提议将2026年RKAB配额削减至2.5亿吨，同比降幅34%，直接冲击全球供应链——中国97.7%的镍铁进口依赖印尼，新能源电池及不锈钢产业成本压力陡增。 铁矿石
：全球需求持续扩张，中国占全球需求54%（2026年1月需求1.5亿吨）。澳大利亚、巴西主导供应，1月澳巴主产区日均装运量同比增24.17%，但季节性天气与环保政策加剧价格波动。1月铁矿石价格整体呈现“先涨后跌再涨”态势，月初受需求拉动快速攀升，中旬因环保限产回调，下旬随钢厂复产及冬储补库需求再度上行，主力合约波动区间770-830元/吨。 小金属及稀有金属
：钨、钴、锂等品种活跃度显著提升。碳酸锂期货主力合约6日涨停（涨幅8.99%），现货均价132250元/吨创近一年新高；稀土产业链价格普涨，氧化镨钕周内涨幅5.84%；稀有金属ETF盘中涨超2%，近8日获资金连续净流入，反映市场对供给收缩及新能源需求的乐观预期。
二、供需格局与关键驱动因素
供应端
： 镍矿
：印尼配额政策成核心变量，全球库存同比增长72.6%或抑制短期涨价空间，但固态电池量产带来的镍需求增量形成长期支撑。 铁矿石
：澳大利亚、巴西产量稳定增长，但环保政策（如中国“减产+淘汰落后产能”）及地缘政治（如中美贸易摩擦缓和）影响供应节奏。非洲几内亚西芒杜铁矿投产打破澳巴双寡头格局，中国通过“资源+技术+资本”协同提升海外权益矿占比。 小金属
：缅甸锡矿复产缓慢，印尼锡锭出口审批延迟加剧供给紧张；智利铜矿工会罢工、厄瓜多尔政局动荡威胁铜、锡供应链安全。 需求端
： 中国
：钢铁需求结构升级，建筑用钢占比下降，制造业用钢（汽车、家电）及能源用钢（风电、光伏支架）成新增长点。高端钢材（电工钢、硅钢）需求激增推动铁矿石向高品位、低杂质方向升级。 全球
：欧美绿色基建投资拉动高端钢材消费，印度、东南亚工业化进程创造新增需求，但欧美碳边境调节机制（CBAM）倒逼中国钢企提升低碳技术竞争力。
三、政策与市场动态
中国政策
：自然资源部启动新一轮“找矿突破战略行动”，聚焦新能源（锂、钴、镍）、工业基础（铜、铝、铁）及战略保障（铀、钾盐）三大类矿产，实施“西部重点突破、中东部挖潜增效”布局。同步开展“圈而不探”专项整治，规范矿业权市场秩序，释放制度红利。政策推动下，山西孝义铝土矿、山东齐河—禹城富铁矿等老矿山实现“二次创业”，新增资源量显著。 国际政策
：印尼镍矿配额收紧、美国暂缓关键矿产加关税、欧盟强化环保法规（如钢铁行业排放标准）等政策叠加，加剧全球矿产供给不确定性。拉美地区政策波动（如智利铜矿罢工）与地缘冲突（中东局势）进一步扰动供应链。 市场动态
：黑色系期货受宏观情绪与资金面主导，铁矿石、焦煤等品种震荡偏强运行。钢厂冬储补库刚需升温，叠加政策利好预期，支撑矿价短期上行。但终端需求分化（地产基建寻底、出口余温尚存）与库存累积压力（如国内社会库存周增3.52万吨）制约涨幅空间。
四、风险与机遇
风险
：印尼配额执行力度、下游新能源需求释放节奏、替代材料研发进展及地缘政治风险（如拉美政局动荡）可能引发价格波动。高库存（如伦敦镍库存同比增72.6%）或抑制涨价空间。 机遇
：中国“十五五”矿业发展规划强调科技赋能与绿色引领，推动氢基直接还原铁（HBI）、碳捕集与封存（CCUS）等技术突破，重构钢铁生产流程。循环经济（废钢回收、尾矿综合利用）与高端材料（电工钢、合金钢）领域蕴含投资机会，助力构建韧性供应链。
结论：2026年1月全球矿产市场呈现“供需双强、波动加剧”特征，中国通过政策创新与产业升级强化资源保障能力，但需警惕地缘风险与政策变动带来的不确定性。建议投资者关注镍、锂等新能源矿产及铁矿石高品位资源，同时布局绿色技术与循环经济领域，以捕捉行业变革中的结构性机遇。
