但以复苏的必和必拓（BHP）为首的多元化巨头老将们正在重新崛起。黄金在本季度初距离1月底每盎司5589美元的历史高点已近在咫尺，季末则在努力守住4000美元关口，并在6月最后一周跌破了这一心理关口。1月份那轮看似无视地心引力的涨势已让位于全面回调，就连华尔街最坚定的看多者也在6月纷纷下调目标价。对于贵金属板块，仍保有17家公司，占指数总市值逾四分之一，跌幅整齐划一且惨烈。阿格尼科鹰（Agnico Eagle）在1月份曾跻身千亿美元市值的精英俱乐部，本季度则回吐了280亿美元，即市值缩水26%。金罗斯（Kinross）公司跌幅相近，金田公司（Gold Fields）减少28%，惠顿（Wheaton）、弗兰克-内华达（Franco-Nevada）和罗亚尔黄金公司（Royal Gold）跌幅在18%至23%。例外是纽蒙特（Newmont）。这家全球最大黄金矿商跌幅相对温和，仅为16%，并超越紫金矿业（Zijin Mining）跃居总榜第四。原因颇为平淡：丹佛（纽蒙特总部所在地）在金价上涨时并未像同行那样狂热，因此需要回吐的泡沫也更少——年初至今下跌7.5%，而整个黄金板块普遍录得两位数跌幅。其他消息方面，纽蒙特位于不列颠哥伦比亚省的红克里斯（Red Chris）矿于6月获得扩建监管批准。铜价的实际波动比季度末价格所显示的更为剧烈。5月中旬纽约商品交易所铜价创下了6.72美元/磅的历史新高，随后便开始下跌。这个导向性金属在第三季度开始时处于领涨，但并非都认为反弹会持续。1月份，市值达到千亿美元的公司有6家，但只持续了一个季度：阿格尼科鹰的退出使俱乐部成员减至五家。自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）以860亿美元的市值在场边徘徊，而多元化巨头中最具铜业务属性的嘉能可（Glencore）曾一度逼近千亿美元大关——6月初触及约950亿美元，但随后约20%的跌幅使其在季末跌至第七位，市值略低于800亿美元。第三季度又传来坏消息：就在本周，刚果民主共和国税务机关查封了这家瑞士公司在科尔韦齐的办公室，指控其欠缴数十亿美元税款。多年来，本榜单一直在记录老牌巨头如何未能跟上矿业新世界的步伐。但本季度并非如此。必和必拓（BHP）市值增长16%，即280亿美元，超过排名第27位的弗雷斯尼约（Fresnillo）的全部市值，达到2090亿美元，稳稳地重回2000亿美元大关之上。总部位于墨尔本的必和必拓今年早些时候成为首家突破该关口的历史性矿企。力拓（Rio Tinto）在1月份被挤下第二名的宝座，如今以1620亿美元安全收复。英美资源（Anglo American）排名上升四位至第13位，市值增长12%，其大规模精简以及与泰克资源（Teck Resources）的合并已接近完成。拟议中的合并已获得股东批准并进入交割流程，泰克于6月下旬邮寄了换股文件。泰克表示，合并最迟应在明年3月全部完成。泰克与英美资源的合并体名义价值约为820亿美元，合并后将在榜单中排名第七。南方铜业（Southern Copper）保持第三位，泰克资源上涨13%。第一量子（First Quantum）上涨10%，排名跃升10位至第31位，为本季度排名上升幅度最大的公司。原因是政府对停产的科布雷巴拿马（Cobre Panama）矿进行的审计提振了复产希望。环境审查发现，这座巨型铜矿88%的运营符合其义务，为重启消除了一个关键障碍。波兰铜业（KGHM）在2024年底跌出榜单后重新回归，排名第42位，原因是同行估值重估以及入选门槛提高。这家波兰铜矿企业长达18个月的“流放”因第二季度股价21%的飙升以及一项85.5亿美元的国内投资计划而宣告终结。印度斯坦锌业（Hindustan Zinc）凭借公司分拆首次亮相，排名第30位。母公司韦丹塔（Vedanta）在本季度完成了承诺已久的拆分，铝、电力、石油和钢铁业务现已单独上市，根据榜单的单一实体规则，剩余的韦丹塔实体为其持股63%的矿业子公司让路。（新上市的韦丹塔铝业是印度最大的铝生产商，但其铝土矿是采购而非开采的。）与此同时，上榜门槛已从三个月前的180亿美元回落至130亿美元，这对安曼矿业（Amman Minerals）而言是一种宽慰。这家印尼公司自2023年轰动上市后成为首家跻身TOP 50的印尼企业，其股价曾一度逼近前十，但现在已从峰值缩水约四分之三，仅第二季度就下跌了35%，以第50名的成绩垫底。尽管稀土行业快速回升，数十亿美元的政府和战略投资涌入西方磁体供应链，五角大楼从购买芒廷帕斯材料公司（MP Materials）股权到与苹果公司的5亿美元磁体交易，稀土巨头仍然难以进入前50家矿企行列。MP材料在2025年首次以第40名上榜，此前其股价因五角大楼协议而上涨两倍，但此后市值已缩水约一半至约90亿美元。在短暂亮相后，这家总部位于拉斯维加斯的公司如今远远落后于入选门槛。澳大利亚的莱纳斯（Lynas）市值约120亿美元，同样徘徊在TOP 50门外。中国北方稀土（China Northern Rare Earth）以260亿美元市值排名第28位，成为全球50大最有价值矿企中稀土行业的唯一代表——这鲜明地提醒着人们供应链的重心仍在何处。全球最大的铀生产商卡梅科（Cameco）和哈萨克斯坦国家原子能公司（Kazatomprom）在福岛核事故后曾多年无缘榜单。如今它们的地位看起来比以往任何时候都更加稳固。卡梅科排名第17位，而哈萨克斯坦国家原子能公司，2026年迄今上涨32%，为年度表现第三佳，排名第37位。其股价跟随的是长期合同周期，而非现货市场（黄饼价格已从1月份的高点回落至每磅80多美元）。特尼兹资本（Teniz Capital）认为这是一个多年结构性牛市，而这一次股价似乎不再反驳。锂板块则呈现了今年最大的脱节。电池级碳酸锂价格在去年12月至1月底期间几乎翻倍，这一价格飙升因赣锋锂业董事长预测2026年需求繁荣而进一步加剧，尽管分析师认为涨势难以持续，但截至6月底，价格仍接近每吨22400美元，年初至今上涨约三分之一。SQM、赣锋锂业（Ganfeng）和雅保（Albemarle）均仍留在榜单中，且三家公司在第二季度均下跌了13%至25%。自2022年达到峰值后，六家最大锂企市值合计损失了1200亿美元。目前仅存的三家总市值大约550亿美元。来源：MINING.COM、证券交易所数据、公司报告。股价数据来自主要上市交易所截至2026年7月1日/2日收盘价，适用时换算为美元。百分比变化基于美元市值差额，而非本币股价变动。
2026-07-21
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