一、全球宏观与地缘动态：避险情绪主导，政策博弈升级
地缘冲突加剧市场避险情绪：美国对伊朗发动新一轮军事打击，旨在削弱其威胁霍尔木兹海峡航行自由的能力，导致中东局势骤然紧张。欧盟航空安全局随即发布公告，建议航空运营商避开伊朗、伊拉克和黎巴嫩空域，有效期至8月31日，以防范美伊战火危及民航安全。地缘冲突升级引发全球避险情绪升温，能源及战略矿产供应链不确定性显著增加，对金属市场形成短期压制。
全球货币政策分化，中国增长预期上调：国际货币基金组织（IMF）小幅下调今年世界经济增长预期，但上调中国经济增长预期至4.6%，凸显中国经济韧性。中国人民银行货币政策委员会明确继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，加强货币财政政策协同，促进经济稳定增长和物价合理回升，为国内矿产需求提供政策支撑。
二、中国核心矿产行情：品种分化显著，供需博弈加剧
铜价承压下行，短期供需边际转弱：沪铜主力合约收盘价报102130元/吨，跌幅0.70%，成交量较前一日减少26403手，市场交投趋于谨慎。供应端，全球铜精矿主要港口出港量同比快速增长，但中国铜精矿进口TC/RC持续恶化，矿源向其他区域分流；同时，智利Centinela铜矿推进44亿美元扩建项目，计划将铜年产量提升30%，叠加Cobre Panama矿区合规率达88%，年内复产预期增强，削弱供应收缩预期。需求端，国内传统用铜环节（电解铜杆、再生铜杆等）表现偏弱，电力和地产需求呈季节性兑现特征，而新能源、储能、电子高端制造领域的铜板带、铜箔需求维持韧性，但不足以完全对冲传统需求走弱。库存方面，全球显性库存较7月6日减少0.24万吨，LME库存下降0.19万吨，国内社会库存和COMEX库存持平，库存去化对价格支撑有限。
锂矿股大幅下挫，供给扩张压制价格：A股市场锂矿股全线下跌，天华新能跌超17%，融捷股份、盛新锂能10CM跌停，碳酸锂主力合约盘中大跌超6%至151020元/吨，为连续第四日下跌。核心驱动因素在于供给端恢复性增长，西澳大利亚州批准Mt Holland锂矿项目扩建，锂辉石精矿年产能将提升至440万吨，叠加国内天华新能、川能动力等企业扩产或达产，市场对锂矿价格下滑预期升温，供需格局转向宽松主导短期价格走势。
有色金属板块震荡，资金持续流入：中证细分有色金属产业主题指数下跌0.69%，成分股涨跌互现，斯瑞新材领涨8.10%，金钼股份上涨6.01%，雅化集团领跌8.97%，天齐锂业下跌6.53%。有色金属ETF华夏（516650）下跌0.65%，但近4天连续获得资金净流入，合计吸金1.07亿元，日均净流入2671.83万元。稀有金属板块表现偏弱，中证稀有金属主题指数下跌1.74%，稀有金属ETF华夏下跌1.76%，但资金流动性保持活跃，盘中换手率达19.54%。
三、重点品种供需格局：供给收紧与政策调控交织
铜：全球供给收紧，美国库存危机凸显：全球铜矿供给面临多重约束，印尼格拉斯堡矿区泥石流导致2026年产量从77万吨降至49.8万吨，降幅35%，恢复进度延迟至2027年。美国关税政策引发市场扭曲，2025年精炼铜进口量较正常年份增加近80万吨，18个月内累计超额铜库存接近120万吨，但铜资源被金融套利锁定，无法流入制造业，导致美国以外市场供应缺口从6万吨扩大至65万吨。中国凭借权益矿布局、再生铜产量占全球九成的优势，以及电网、新能源车、算力中心等刚性需求，成为稳定全球铜市场的关键力量，2026年1月中资在刚果（金）的50万吨炼铜项目投产，进一步强化供应链韧性。
稀土与稀有金属：供给端收紧，价格韧性凸显：全球金属供给端持续收紧，欧盟及阿联酋限制再生金属出口，印尼提高锡锭出口纯度要求，中国下调锡、硅等开采配额，推动镨钕氧化物、氧化镝等稀土品种价格近期显著上涨。株冶集团上半年预计净利润16.0亿-22.0亿元，同比增长173.29%-275.78%，主要受益于稀贵金属和硫酸价格上涨及精细化管理，凸显稀缺资源企业的业绩弹性。
黑色系与能源金属：政策与天气扰动供需：黑色系方面，河钢集团7月硅锰首轮询盘价5900元/吨，较6月定价下调80元/吨；山西炼焦煤矿山复产进度缓慢，截至7月8日仍有73座煤矿停产，产能9565万吨，供应端持续受限。能源金属领域，雅化集团表示现有锂精矿库存可保障国内锂盐生产，津巴布韦Kamativi锂矿在出口禁令期间保持正常生产，后续将根据出口配额发运回国，短期锂矿供应维持稳定。
四、市场展望：短期承压震荡，长期聚焦结构性机遇
短期：宏观扰动与供需博弈主导，价格承压震荡：短期内，地缘冲突、美国关税政策及全球货币政策分化将持续扰动市场，避险情绪压制金属价格。铜、锂等品种受供给扩张、需求季节性走弱影响，价格承压震荡；稀土、稀有金属因供给收紧和政策调控，价格韧性较强。国内黑色系受煤矿复产缓慢、钢厂采购谨慎影响，维持弱势整理态势，需关注地缘局势及政策落地节奏对价格的短期冲击。
长期：供需紧平衡与产业升级驱动，结构性机遇凸显：长期来看，全球能源转型与科技革命持续推进，铜、稀土等关键矿产供需紧平衡格局难以逆转。铜矿资本开支不足、老矿品位下行，叠加新能源、AI算力基建的刚性需求，价格中枢有望稳步上移；稀土受政策规范、高端制造及出口韧性支撑，价格中枢温和抬升。中国凭借全产业链优势、海外资源布局及再生矿产能领先，将在供应链安全与产业升级中占据主动，具备资源储备、技术优势及全球化运营能力的企业，将成为长期市场的核心配置方向。
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