国内商品期货多数收跌，沪锡领跌期市
6月5日，国内商品期货主力合约大面积飘绿，收盘多数下跌。其中沪锡领跌期市，商品期货综合指数下跌1.42%，日内资金净流出2.05亿元。丁二烯胶主力合约增仓下行，多头进场意愿强于空头；棕榈油主力合约增仓下行，多头意愿弱于空头。6月4日单一交易日资金净流出高达60.72亿元，市场情绪偏弱。国内56家电解铜交易企业当日现货成交量2.13万吨，环比提升27.50%，铜下游采购稍有回暖。
印尼镍矿收紧政策满月即崩盘，本国产业率先陷困
印尼6月5日被迫紧急叫停此前落地的核心加税条例。短短不到一个月，全球顶尖单体镍矿韦达湾配额从4200万吨骤降至1200万吨，缩水七成，目前已全面停产进入设备维护阶段。政策初衷是缩减出货量推升镍价、增收税费，但本国冶炼产能高度依赖境外资本与技术，政策组合拳导致开工率从八成以上滑落至六成出头，新增税收不足一亿美元，税收损失却逼近五亿美元。更讽刺的是，本土冶炼厂被迫转头从菲律宾进口低品位红土镍矿维持生产，坐拥全球顶尖镍储备的资源大国竟要靠进口矿石维系工厂运转。
稀土板块逆势拉升，AI需求重塑重稀土格局
6月5日稀土概念盘中强势拉升，中国稀土上涨3.50%，盛和资源上涨3.37%，厦门钨业上涨2.37%。消息面上，稀土被列入国家级战略性矿产资源目录，实行开采总量控制制度。国投证券研报指出，AI高容MLCC爆发，高纯氧化镝为高容介质必备原料且无成熟替代，2027年AI-MLCC新增镝需求1500吨，占全球总供给3500吨近四成，需求突变正在重塑重稀土供需格局。国证有色金属行业指数上涨0.32%，有色ETF鹏华（159880）上涨0.45%，工业有色ETF鹏华（159162）上涨0.80%。
焦煤领涨黑色系，供给偏紧与需求释放形成共振
焦煤6月4日主力合约大涨4.00%，6月5日继续领涨。山西停产煤矿累计135座、产能1.55亿吨，目前已复产61座、产能7765万吨，供给端收缩明显。全国16个港口进口焦煤库存556.20万吨，环比增加22.90万吨；230家独立焦企产能利用率74.87%，炼焦煤总库存988.24万吨，可用天数14.3天。供给偏紧与下游需求释放形成共振，但需警惕顶部特征——盈利率已现微降。
铜市场供应偏紧预期不改，海外锡矿供应脆弱性犹存
海外锡矿供应脆弱性未消除，全年供应偏紧预期不改。LME现货铜库存下降至2月以来最低水平，LME铜库存仅118950吨。美国疯狂全球抢铜，铜已成为人工智能时代的战略物资，国际能源署预测到2035年既定政策情景下铜供应缺口将达30%。WTI原油期货徘徊在92美元附近，布伦特原油徘徊在95美元附近，油价波动对矿山开采成本形成持续扰动。
铁矿石发运冲高但矿价承压，西芒杜项目加速放量
西芒杜铁矿石项目自2025年11月首船发运以来快速爬坡，截至2026年5月中旬累计发运约600万吨，单周发运峰值已达97.4万吨。但本周全球发运大幅冲高至3802万吨，后续到港压力将逐步显现。新加坡铁矿石期货价格跌至两个月低点，Mysteel 62%铁矿石指数106.1，全国47港进口铁矿库存17195万吨，环比增加78.67万吨。铁水241万吨续创新高但盈利率微降，矿价短期震荡偏弱。
碳酸锂偏弱运行，锂矿库存持续下降
碳酸锂现货价格持续下跌，6月4日MMLC电池级碳酸锂早盘价格较前日下跌1750元/吨。显性库存去化但仓单延续累库，截至6月4日32家样本锂矿贸易商锂矿现货库存11.4万吨，环比下降1.2万吨，其中可售库存6.5万吨环比下降2.6万吨。天津港镍矿库存增加至890.74万湿吨，增幅4.05%，镍矿供应压力尚未缓解。
多晶硅基本面偏弱，有机硅统一报价出炉
丰水季来临多晶硅价格承压，基本面持续偏弱。有机硅行业统一报价已出炉，6至8月将硬性减排。山东6000多万亩小麦开始大面积收获，农业用肥需求对钾肥等矿产品形成阶段性支撑。2026年5月中国大宗商品价格指数（CBPI）同比上涨20.2%，但结构分化明显，有色金属涨幅居前，黑色系与能源化工偏弱。
宏观与政策双重施压，美联储紧缩蜕变或从本月开始
点阵图最后的"降息点"恐将消失，美联储"紧缩蜕变"预期升温。美国5月ADP就业人数仅增3.7万人，远低于预期，但非农就业数据尚未公布，市场高度关注6月5日20:30发布的美国5月非农报告。国内央行6月5日开展5000亿元买断式逆回购操作，净回笼3000亿元，连续4个月缩量续作。分析人士指出，地缘局势与全球央行货币政策仍是影响贵金属及基本金属价格的关键变量。
综合研判
6月5日矿产市场呈现"有色金属强、黑色及能源化工弱"的分化格局。稀土受AI需求爆发预期驱动逆势走强，铜供应缺口逻辑持续发酵；镍市场因印尼政策反转而信心动摇，价格承压；铁矿石供增需减格局初现，矿价上方空间有限。短期来看，宏观政策不确定性仍是最大变量，建议重点关注今晚美国非农数据对全球大宗商品的脉冲效应。
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