铜市震荡偏强，地缘谈判释放乐观信号
美盘时间特朗普表示正就伊朗问题进行谈判，冲突有望很快结束，油价回落带动美债利率和美元指数走弱，铜价出现驱动反弹。国内电解铜现货库存26.09万吨，较14日减少0.32万吨，高铜价下下游采购趋谨慎。工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，产量增速指引仅1.5%，反内卷仍是主线。长期看供给扰动与需求叙事强化，但短期高位承压，建议谨慎对待风险敏感度带来的短线波动。
铝市供应紧张格局持续，海外库存低位去库
国际铝业协会数据显示，海湾地区4月原铝产量暴跌至33万吨，同比下降35%，为十多年来最低水平，该地区约占全球产量8%。IAI秘书长警告4月数据可能并非底部。国内电解铝周度产量86.9万吨，辽宁忠旺拟5月底前复产30万吨，越南15万吨项目预计7月投产，海外供应开始兑现增量。但LME库存持续低位去库，注销仓单增多，铝供应持续紧张。几内亚传出限制铝土矿出口至1.5亿吨以内，较2025年减少18%，若属实将提振矿价。沪铝维持等待出口传导的中线低多思路。
锌市供应扰动频发，价格短期偏强震荡
SMM国内TC周均价已下调至550元/吨，进口TC触及-54.2美元/吨，为近五年低位。一季度14家样本矿企锌精矿产量同比减量3.33万吨，环比减量6.67万吨。嘉能可Kazzinc工厂火灾削减锌产能25至30万吨，Nexa秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂5月13日发生火灾临时停产，涉及产能32万吨。秘鲁因天然气管道破裂进入能源紧急状态，当地矿山面临开工受限风险。ILZSG数据显示1至3月全球精炼锌供应过剩8.9万吨，但3月过剩已收窄至3.27万吨。国内库存环比减少0.3万吨至22.7万吨，现货维持贴水。
锂价继续调整，现货成交走弱
库存调整符合预期，但现货成交持续走弱，锂价承压下行。当前市场处于供需博弈阶段，下游观望情绪浓厚，采购需求降低。短期价格高度相关宏观市场，在利率回落下反弹行情逐步出现，但上方抛压犹存，需关注实际供需好转信号。
白银遭遇死亡压制，多空分歧创历史罕见
白银本周触及89.36美元刷新3月以来高点后，因美国CPI与PPI数据超预期回落至76美元一线。亚洲大国3月白银进口量达528吨，为近二十年单月最大进口量，需求角色从净出口国逆转为需求吸纳方。COMEX注册库存从5.31亿盎司历史峰值缩水至3.15亿盎司，伦敦自由浮动库存仅2.35亿盎司。瑞银维持年底银价100美元预测，美银给出135至309美元极端看多区间，两大机构预测差距创下大宗商品分析领域罕见分歧。金银比持续下行成为白银领跑贵金属板块的核心信号。
钒市价格持稳，产量结构分化
5月22日钒铁V50%报9.15万元/吨，五氧化二钒片状报8.10万元/吨，粉状报8.20万元/吨，偏钒酸铵报7.60万元/吨，各品种价格均持平。4月片钒产量9947吨同比下降8.91%，粉钒产量1226吨同比大增30.43%，产品结构出现明显分化。
铁矿石供应宽松格局延续，发运回升运价走强
一季度四大矿山合计供应量2.60亿吨同比增3.1%，力拓皮尔巴拉产量7881万吨同比增13%。西芒杜项目首船已于1月到港，5月单月到港量预计升至200至300万吨，全年到货量有望达1500至2000万吨。BHP港口现货流通限制全面放开，金布巴粉库存回升至近千万吨。1至3月中国铁矿石进口3.1476亿吨同比增10.5%，但粗钢产量同比降4.6%，大量资源转化为港口库存。5月铁水产量大概率见顶，供需宽松格局难改。
小金属板块强势爆发，东方钽业新金路双双涨停
东方钽业涨停价62.25元涨幅10%，总市值328亿元。公司完成11.8亿元定增融资，发行价较底价溢价超50%，引入国资战略投资者，2025年营收同比增20.49%，归母净利润同比增21.12%，6N超高纯钽靶坯技术填补国内空白。新金路涨停价14.74元涨幅10.01%，总市值97亿元，矿产转型叠加定增融资推动，募投项目投资进度达99.75%，核心项目即将投产。小金属板块受资金追捧，游资与外资形成联动效应。
全国多地探矿权挂牌出让，矿产资源布局加速
重庆市黔江区金溪镇望岭村萤石、重晶石普查探矿权今日起挂牌，面积9.16平方千米，起始价27.49万元，挂牌期至6月4日。新疆第五师双河市86团科克赛铜多金属矿普查探矿权挂牌期已于5月21日结束，面积12.82平方千米，起始价76.93万元。全球地质矿产信息系统同日披露，欧盟拟安排主要港口储备关键矿产，美敦促乌放松白俄罗斯钾肥进口，首个深海结核采集系统预计明年投产。
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