科矿|2025年9月22日全球及中国矿产行情分析报告

全球矿产市场总体动态

2025年9月22日，全球矿产市场呈现多维度分化格局。贵金属市场因地缘政治风险升级与通胀预期强化，价格持续突破历史高位；工业金属受供应链重构与需求端波动影响，价格震荡加剧；能源矿产则因国际能源政策调整与供需关系变化，呈现结构性分化。全球矿业正经历由地缘冲突、资源民族主义与绿色转型共同驱动的深度调整期。

（一）贵金属市场：避险需求主导价格飙升

1. 黄金市场

   ：现货黄金价格突破3722.3美元/盎司，沪金主力合约报846.5元/克，双双创下历史新高。技术面显示，黄金已突破扩张楔形形态上轨，目标位指向3779美元/盎司。驱动因素包括：美联储降息预期升温、俄乌冲突持续升级、全球央行购金需求激增。

2. 白银市场

   ：纽约期银站上44美元/盎司，沪银主力合约报10336元/千克，涨幅达4%。白银的工业属性与避险属性形成共振，光伏装机量增长与电子行业复苏推动需求，而智利、秘鲁等主产国劳动力纠纷导致供应收缩。

（二）工业金属市场：供应链重构引发价格震荡

1. 铜市场

   ：LME铜价受智利Escondida铜矿罢工传闻影响，盘中突破9800美元/吨，但随后因中国8月铜精矿进口量环比下降12%回落。技术面显示，铜价在9500-10000美元/吨区间震荡，需关注刚果（金）钴出口禁令延长对铜钴伴生矿供应的影响。

2. 铁矿石市场

   ：新加坡铁矿石掉期价格报105.8美元/吨，国内铁矿石主力合约收于807.5元/吨。驱动因素包括：中国五部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案》，提出加大铁矿石保供稳价力度；西芒杜铁矿正式投产，预计2026年将贡献全球3%的海运铁矿供应。

（三）能源矿产市场：政策驱动供需格局演变

1. 原油市场

   ：布伦特原油价格突破75美元/桶，受科威特宣布10月增产至255.9万桶/日影响，价格冲高回落。结构性矛盾突出：OPEC+减产协议执行率达165%，而美国战略石油储备释放计划暂停。

2. 煤炭市场

   ：动力煤价格受中国北方供暖季备货需求支撑，秦皇岛5500大卡动力煤报855元/吨。但政策风险累积：中国生态环境部开展焦化行业超低排放改造专项检查，预计将淘汰落后产能1200万吨/年。

中国矿产市场深度分析

（一）政策端：稳增长与绿色转型双轮驱动

1. 钢铁行业政策

   五部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案》，明确三大任务：
2. 保供稳价：加快国内重点铁矿项目投产，支持钢铁企业与焦化企业签订长期协议
   绿色转型：2025年底前完成超低排放改造，推进氢冶金技术中试验证
   结构优化：支持长三角、珠三角地区发展电炉短流程工艺，目标2026年电炉钢占比提升至18%

3. 稀土管理政策

   ：工信部下达2025年第三批稀土开采指标，北方稀土、中国稀土集团分别增加10000吨、11140吨矿产品指标，重点保障新能源汽车、风电领域需求。

（二）市场端：结构性分化特征显著

1. 贵金属板块

2. 黄金：山东黄金、紫金矿业股价创历史新高，市盈率分别达45倍、38倍
   白银：盛达资源、兴业矿业受益银价上涨，Q3净利润预增200%-250%

3. 新能源金属板块

4. 锂：碳酸锂价格跌至7.4万元/吨，天齐锂业、赣锋锂业市值较2024年峰值缩水72%
   钴：刚果（金）延长钴出口禁令至2026年，华友钴业、寒锐钴业股价反弹15%

5. 黑色金属板块

6. 铁矿石：港口库存降至1.43亿吨，但钢厂高炉开工率仅81.3%，需求支撑乏力
   焦煤：山西优质主焦煤价格报1850元/吨，蒙煤进口量因口岸检疫加强下降30%

（三）企业动态：海外布局与ESG挑战并存

1. 海外并购

2. 中国五矿集团完成澳大利亚Northparkes铜矿51%股权收购，对价12.8亿美元
   紫金矿业刚果（金）卡莫阿铜矿三期扩建启动，预计2027年产能达80万吨/年

3. ESG风险

4. 洛阳钼业刚果（金）TFM铜钴矿因社区纠纷暂停扩产，预计影响年产量5万吨
   中国铝业几内亚Boffa铝土矿项目因粉尘污染被勒令整改，日产量下降40%

未来趋势展望

（一）价格走势预测

1. 黄金

   ：技术面显示，若突破3779美元/盎司阻力位，目标将上移至3920美元/盎司；但需警惕美联储11月议息会议鹰派转向风险。

2. 铜

   ：LME铜价预计在9000-10500美元/吨区间震荡，关注2026年秘鲁Quellaveco铜矿投产带来的供应增量。

3. 铁矿石

   ：价格中枢将下移至90-110美元/吨，西芒杜铁矿全面达产后，非主流矿成本支撑线将降至85美元/吨。

（二）行业变革方向

1. 供应链重构

   ：美国《通胀削减法案》驱动下，全球锂资源开发呈现"北美+澳洲+南美"三极格局，中国企业在阿根廷盐湖提锂项目占比提升至38%。

2. 技术颠覆

   ：氢基直接还原铁技术成本降至580美元/吨，较传统高炉工艺具备经济性，预计2030年全球产能占比将达15%。

3. ESG溢价

   ：符合TCFD（气候相关财务信息披露工作组）标准的矿产企业估值溢价达23%，而未披露范围三排放的企业融资成本上升150个基点。

风险提示

1. 地缘政治风险

   ：俄乌冲突外溢可能导致俄罗斯镍、钯金出口中断，LME镍价或重演2022年逼空行情。

2. 政策黑天鹅

   ：中国碳关税政策若提前至2026年实施，钢铁行业利润将压缩300亿元/年。

3. 技术替代风险

   ：固态电池量产若提前至2027年，锂需求增速将从12%/年降至5%/年，引发价格崩塌。

风险提示：本报告数据基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。