黑色金属：铁矿、焦煤供需博弈持续，价格承压
铁矿石
价格走势
：大连商品交易所铁矿石主力合约（I2505）今日收报766元/吨，日内振幅达2.09%，但持仓量减少1100手，显示多空博弈趋缓。 供需矛盾
：供应端 ：全球四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）持续释放产能，澳大利亚、巴西港口库存处于二季度高位，叠加几内亚西芒杜项目新增产能逐步释放，供应压力显著。 需求端：国内房地产开工率下行，基建投资增速放缓，钢铁行业面临产能过剩压力，铁水产量增速放缓，钢厂按需采购为主。 后市预期
：港口库存维持低位去化趋势，但需求端缺乏强劲支撑，价格或延续弱势震荡，重心下移至750-780元/吨区间。 焦煤
价格分化
：山西主产区主焦煤（S1.3）单日大跌20元/吨至1130元/吨，而临汾、晋中等地中硫主焦煤竞拍价稳定在1117元/吨，优质资源抗跌性凸显。 供需动态
：国产煤 ：山西炼焦精煤产量同比增14%，叠加焦企第六轮提降落地，钢厂按需采购，库存高企，贸易商竞拍流拍率上升。 进口煤：蒙古煤性价比优势显著，甘其毛都口岸日通关量达600-700车，蒙5原煤报价860-925元/吨；澳洲煤因运费上涨及通关政策不确定性，报价跳涨至1600元/吨以上，与国产煤价差扩大至366元/吨。 策略建议
：优先配置蒙煤资源，谨慎参与国产煤抄底，关注山西产能政策调整及成材需求边际变化。
有色金属：铜价回升，铝锌短期承压
铜
价格驱动
：国际铜、沪铜价格回升，主要受美元走弱、美债利率走低及贸易战缓和预期推动。国内社会电解铜库存降2.86万吨至13.24万吨，节后补库需求支撑价格。 供需矛盾
：冶炼环境恶化，铜精矿TC价格延续下行，部分冶炼厂亏损，但进口铜元素预期受限，供应下降预期增强。 后市展望
：宏观环境转松，但需警惕关税谈判结果及美联储降息预期变化，价格或维持区间震荡。 铝
短期压力
：光伏430抢装结束，用铝需求边际下滑，铝材出口退税取消导致出口压力增大，一季度铝材出口验证下行。 成本支撑
：海外氧化铝现货止跌回升，国内现货价格持稳上行，氧化铝厂压降产能，库存去化，短期底部出现。 操作建议
：短期观望，等待需求下滑数据验证后可轻仓试空，中长期关注房地产需求企稳及电解铝复产进度。 锌
供需动态
：国产锌精矿TC上行，冶炼厂利润环比改善，但Nyrstar削减澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量25%，Boliden挪威Odda冶炼厂新增15万吨产能。 需求亮点
：万亿级特别国债及电网建设投资超5000亿元，特高压工程拉动锌需求，房地产首付比例下调至15%，楼市成交回暖。 策略建议
：国内社库小幅上行但仍处同期低位，5月冶炼厂检修增多，近月合约注意挤仓风险，短期观望为主。
小金属：钨钼上涨，锂镍延续跌势
钨
价格表现
：黑钨精矿（≥65%）报价150,500元/吨，黑钨精矿（≥55%）报价148,500元/吨，均较前日上涨，受供应偏紧及需求端硬质合金、切削工具订单增长推动。 锂
市场情绪
：节后锂矿延续跌势，碳酸锂价格继续下探，主要受全球锂资源产能释放及需求增速放缓影响。 镍
价格走势
：红土镍矿（0.9-1.0%）价格今日维持低位运行，市场对新能源汽车电池需求增速放缓的预期持续压制价格。
稀土矿：价格企稳，中重稀土分化
市场动态
：独居石矿、中钇富铕矿、钐铕钆富集物价格近一周波动收窄，中重稀土因缅甸封关导致供应收缩，价格相对抗跌；轻稀土受下游磁材需求疲软影响，价格承压。
结论与建议
黑色金属
：铁矿石、焦煤短期延续弱势，但需警惕政策性减产及需求边际改善信号。 有色金属
：铜价受宏观与基本面双重支撑，铝锌短期承压但中长期需求预期改善。 小金属
：钨钼等战略小金属供需格局偏紧，锂镍需关注产能释放节奏及下游需求复苏。 稀土矿
：中重稀土价格或维持高位，轻稀土需等待下游磁材需求回暖。
风险提示：全球贸易政策不确定性、美联储货币政策转向、国内需求复苏力度不及预期。
注：市场有风险，决策需谨慎，具体操作请参考实时数据及专业机构研报。
