钨价冲高后持续走弱

　　机构分析认为，钨价持续下行走势，市场交易情绪普遍谨慎，流动性释放受阻。江西本地行业机构与大型钨企的钨原料报价近日下调，既反映了近期市场偏弱趋势，也进一步强化了短期看空情绪。钨精矿市场上，需求侧压力显著，下游采购主动性较低，供给端虽有部分让利商谈，但可流通资源集中度较高，持货方抛售意愿不强，市场实际成交仍以小单试探为主，议价重心整体向买方倾斜。

　　7月6日，“崇义章源钨业股份有限公司”微信公众号发布2026年7月上半月长单采购报价：55％黑钨精矿为44.8万元／标吨；55％白钨精矿为44.7万元／标吨；仲钨酸铵（国标零级）为66万元／吨。

　　此前，章源钨业2026年6月上半月长单采购报价如下：55％黑钨精矿为52万元／标吨；55％白钨精矿为51.9万元／标吨；仲钨酸铵（国标零级）为78万元／吨。

　　多家钨行业上市公司内部人士告诉中国证券报记者，2026年3月，钨精矿价格曾达到108万元／吨。3月份开始钨价格往下走，6月份有所企稳，近期开始回调。

　　“下游客户很多是买涨不买跌，钨价下跌后，一些客户态度比较谨慎，总体需求没有明显变化。”另有钨行业上市公司证券部工作人员告诉中国证券报记者。

　　产业链公司业绩大幅增长

　　从钨行业上市公司2025年以及2026年一季度业绩表现看，受钨价上行影响，钨行业上市公司业绩表现亮眼。

　　中钨高新2025年实现营业收入约176.39亿元，同比增长19.34％；净利润约12.81亿元，同比增长29.2％。2026年一季度，中钨高新实现营业收入约70.07亿元，同比增长106.47％；净利润约9.21亿元，同比增长264.44％。

　　翔鹭钨业2025年实现营业收入约24.09亿元，同比增长37.71％；实现净利润约1.44亿元，同比扭亏为盈。2026年一季度，翔鹭钨业实现营业收入约11.48亿元，同比增长138.65％；实现净利润约2.51亿元，同比增长2917.13％。

　　章源钨业2025年实现营业收入约52.02亿元，同比增长41.62％；实现净利润约2.9亿元，同比增长68.82％。2026年一季度，章源钨业实现营业收入约26.31亿元，同比增长121.76％；实现净利润约3.81亿元，同比增长795.78％。

　　厦门钨业业绩尤为突出。公司2025年实现营业收入约462.65亿元，同比增长30.79％；实现净利润约23.09亿元，同比增长34.89％。2026年一季度，厦门钨业实现营业收入约157.43亿元，同比增长86.99％；净利润约11.07亿元，同比增长189.14％。

　　湘财证券研报显示，2026年一季度，钨板块盈利能力加快提升，费率保持下降态势，业绩弹性显著。

　　对二季度业绩影响有限

　　近期，随着A股半年度业绩预告加速披露，钨行业上市公司半年度业绩受到市场关注。

　　机构数据显示，2026年上半年，主要钨产品出现大幅上涨。2026年1－6月，65％黑钨精矿均价69.04万元／吨，同比2025年上半年均价上涨354.94％，6月底较年初报价上涨4.35％。65％白钨精矿均价68.93万元／吨，同比上涨357.20％，6月底较年初报价上涨4.36％。仲钨酸铵均价103.92万元／吨，同比上涨365.65％，6月底较年初报价上涨7.46％。钨粉均价1701.51元／千克，同比上涨410.98％，6月底较年初报价上涨6.48％。碳化钨粉均价1646.64元／千克，同比上涨402.27％，6月底较年初报价上涨5.77％。70钨铁均价99.88万元／吨，同比上涨336.98％，6月底较年初报价上涨15.38％。钨条均价1790.25元／千克，同比上涨363.28％，6月底较年初报价上涨10.62％。

　　2026年上半年，钨市场经历了剧烈波动与高位调整，整体呈现显著的倒V型走势。原料供应偏紧的结构性支撑与下游需求承接能力的阶段性释放相互交织，推动钨价先快速冲高至超预期的历史峰值，随后出现深度回调，并进入震荡格局。

　　对于钨价3月份以后回落对二季度业绩的影响，有不愿具名的上市公司高管告诉中国证券报记者，对涉及钨全产业链的上市公司而言，钨价的变动不会直接影响二季度业绩，相关影响可能会滞后一个季度才能体现出来。（中国证券报 董添）

数据说明

贵金属：内盘价格以人民币计价，外盘价格以美元/盎司计价；单位差异已标注（如白银内盘为元/千克，外盘为美元/盎司）。

有色金属：电解金属报价基于长江有色金属网及综合报价，包含升贴水信息。

能源金属与矿产品：数据综合自生意社现期价差表及矿产品报价，反映现货与期货价格联动。

非金属：聚焦具体非金属矿产品报价，涵盖硅、硼砂、滑石、硅藻土、磷矿、萤石等品类。

以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

地缘冲突加剧通胀忧虑，美元压制金属价格：7月8日，美伊停火协议破裂，两艘商船在霍尔木兹海峡遇袭，美国对伊朗军事设施实施打击并重启石油出口制裁，能源价格飙升重燃通胀预期，推动美元走强，不生息金属铜承压。市场避险情绪升温，叠加宏观政策不确定性，全球金属市场呈现分化态势，短期价格受宏观情绪主导明显。

霍尔木兹危机冲击全球矿产供应链：霍尔木兹海峡封锁导致全球约45%的海运硫磺贸易受阻，而硫磺是湿法冶炼的核心原料，直接冲击非洲关键矿产生产。非洲中非铜矿带约90%的进口硫磺依赖中东，刚果（金）作为全球最大钴生产国和第二大铜生产国，虽官方称生产未受重大影响，但矿企通过长期合同、战略库存缓冲风险，前期已被迫削减化学品消耗，硫酸价格上涨显著挤压湿法铜利润，供应链修复仍面临长期挑战。

二、中国核心矿产行情：供需博弈加剧，品种走势分化

国产矿市场主稳运行，长协订单主导成交：7月8日，国产矿价格整体保持平稳。唐山地区66%酸粉湿基不含税主流价775元，建平地区65%-66%酸粉湿基不含税价732元，淄博地区65%-66%酸性干基不含税现金价741元，均与前一交易日持平。供应端，国内主流矿山生产、出货节奏稳定，矿企挺价心态稳固，优先保障长协订单交付，现货资源流通平稳；需求端，下游钢厂按需补库，无集中备货动作，贸易商多随行就市观望，投机性需求低迷，供需维持平衡僵持格局，预计明日市场延续主稳运行。

铜价窄幅震荡，矿紧与需求韧性并存：宏观层面，美元走强与通胀忧虑压制铜价，但产业基本面支撑强劲。矿端，进口铜精矿现货指数跌至-128美元/吨，全球铜矿供应同比收缩，智利、秘鲁产量受限，矿端定价权强势；冶炼端，硫磺供应收紧致湿法铜供应预期收缩，国内火法铜维持高开工。需求端，传统淡季需求偏弱，但电力新能源投资增长、AI算力基建及新能源车用铜需求提供结构性支撑，现货流通偏紧。库存端，上期所铜库存降至年内新低，LME库存同步去化，非美市场呈现结构性短缺，当日铜价运行区间维持在10.20万-10.40万元/吨，涨跌幅度有限。

锡价宽幅震荡，供需紧平衡支撑底部：沪锡主力合约上涨0.55%，收报411580元/吨，但现货市场表现偏弱，长江综合市场1#锡均价下跌1500元至408400元/吨，长江现货均价下跌1500元至408500元/吨。宏观层面，美伊冲突升级推高原油价格，通胀预期带动美元走强，叠加美股半导体板块重挫，拖累锡价；基本面上，全球锡矿供给刚性偏紧，缅甸佤邦复产受雨季制约，刚果（金）供应扰动可控，再生锡产量同比下滑，下游焊料行业处于消费淡季，仅AI先进封装领域需求保持韧性，社会库存维持低位，供需紧平衡底色未改，短期锡价预计在40.5万-41.8万元/吨区间宽幅震荡。

铁矿石反弹，供应担忧推升价格：受必和必拓集团位于西澳大利亚黑德兰港的铁矿石码头工人计划7月16日举行八小时罢工消息影响，市场对铁矿石供应中断的担忧升温，铁矿石期货价格反弹至每吨740元人民币上方，延续近一年低点以来的反弹走势。黑德兰港作为全球最大铁矿石出口枢纽，此次罢工行动涉及操作工和维护工，叠加中国矿产资源集团对澳大利亚矿商的限制措施，进一步加剧全球铁矿石供应压力。

锑价下调，淡季需求压制明显：7月8日，国内锑价全面下调，1#锑锭均价109500元/吨、0#锑锭均价111500元/吨、50%锑精矿均价98000元/吨，均较前一交易日下调1000元/吨。受行业淡季影响，下游需求以刚需为主，市场观望情绪浓厚，整体成交平淡，短期内锑市维持弱势运行格局，价格缺乏有力支撑。

三、重点品种供需格局：成本与政策驱动分化

焦煤焦炭：供应受限，盘面震荡运行：焦煤盘面下跌，跌幅0.82%，现货价格平稳，蒙古国那达慕大会期间口岸将闭关5天，本周甘其毛都口岸通关车数预计降至600车以下，主产区煤矿复产缓慢，供应恢复尚需时间；焦炭盘面下跌0.77%，第九轮提涨落地后焦企利润修复至50元/吨左右，但钢厂对第十轮提涨无回应，钢厂利润受挤压，多维持刚需采购，短期焦煤焦炭盘面预计延续震荡态势。

锰硅硅铁：成本支撑，区间震荡为主：锰硅期价震荡走强，涨幅0.65%，成本端支撑较强，供应端减停产企业增加，周产量环比下降，但库存处于近五年高位，需求端虽铁水产量微增，但整体偏弱，上行驱动有限；硅铁期价上涨0.41%，受主产区电价上调致生产成本增加支撑，供应端产量小幅增加，库存持续累积，需求端新一轮钢招进行中，短期价格受成本与供需博弈影响，维持区间震荡。

锂：旺季去库，价格高位运行：电池级碳酸锂价格周度环比上涨8.36%，供给端产量小幅下降，需求端淡季不淡，下游需求环比增长，碳酸锂库存环比下降，市场处于供需两旺状态。随着江西锂矿复产信息兑现，现货成交改善，8月旺季需求预期升温，短期锂价持续偏强运行，中期受益于储能需求增长及资源端供给增速放缓，价格中枢有望震荡上移。

稀土：政策落地，价格稳中偏强：再生稀土新国标7月1日正式实施，合规含税废料供应收紧，持货商惜售情绪增强，推动氧化镨钕价格上涨4.5%至76万元/吨，镨钕金属价格同步上行。供应端原矿及氧化物低价货源减少，大厂招标采购及旺季预期升温，支撑市场情绪，预计镨钕价格稳中偏强，中重稀土维持高位震荡。

四、市场展望：短期震荡承压，长期聚焦结构性机遇

短期：宏观扰动与淡季需求主导，价格承压震荡：短期内，美伊地缘冲突、美联储政策预期等宏观因素仍将主导市场情绪，美元波动对金属价格形成压制。国内多数矿产品种处于传统需求淡季，下游采购意愿谨慎，供需博弈加剧，铜、锡等品种维持区间震荡，国产矿、焦煤焦炭等品种延续弱势整理态势，价格缺乏大幅上行动力。

长期：供应链重构与产业升级驱动，机遇与挑战并存：全球能源转型与科技革命持续推进，关键矿产供需紧平衡格局将进一步强化。铜、锂等品种受益于新能源、AI产业长期需求拉动，价格中枢有望稳步上移；稀土、钨等战略金属受政策规范与高端制造需求支撑，价格韧性较强。同时，供应链安全成为核心议题，非洲关键矿产供应链受地缘冲击暴露脆弱性，资源国本土化加工能力建设加速，中国企业海外资源布局与技术升级的重要性凸显，具备全产业链优势的企业将在长期竞争中占据主动。

以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

数据说明

贵金属：内盘价格以人民币计价，外盘价格以美元/盎司计价；单位差异已标注（如白银内盘为元/千克，外盘为美元/盎司）。

有色金属：电解金属报价基于上海金属网现货市场，包含升贴水信息。

能源金属与矿产品：数据综合自生意社现期价差表，反映现货与期货价格联动。

以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

1. 宏观避险情绪转淡，美元压制金属价格：2026年7月7日，全球宏观避险情绪降温，北约峰会分歧、中东地缘波澜再起，叠加美债收益率与美元指数同步走强，以美元计价的工业金属估值持续承压。多重外部利空压制下，国内基本金属全线走弱，市场多空博弈加剧，终端采购意愿低迷，冶炼厂控产叠加算力金属炒作退潮，多头集中止盈，金属价格震荡承压。

2. 铜关税政策悬而未决，市场观望情绪浓厚：美国铜进口关税政策仍未落地，市场观望情绪显著。尽管关税不确定性抑制短期交易活跃度，但全球铜精矿紧缺格局持续固化，叠加LME铜库存续降、国内社库持续去化，对铜价形成核心支撑。不过，半导体市场调整带来的需求担忧，限制了铜价波动空间，当日铜价整体维持窄幅震荡。

二、中国核心矿产行情：供需博弈主导，品种分化显著

1. 国产矿市场主稳运行，矿企挺价意愿强：7月7日，国产矿市场价格保持平稳，唐山、建平、淄博等主要产区价格均与前一交易日持平。供应端，国内主流矿山生产及出货节奏正常，无集中增减产现象；多数矿企受成本支撑，挺价心态普遍，低价出货意愿薄弱，市场现货报价平稳有序。需求端，下游钢厂延续谨慎采购策略，依托自有库存周转，现货补库积极性不足，市场交投氛围平淡，贸易商多采取随采随销模式，预计短期国产矿市场将延续持稳观望态势。

2. 锡价震荡承压，供需两端制约明显：当日沪锡主力合约小幅上涨0.21%，但现货锡价大幅下跌，长江综合市场1#锡均价较前一日下跌2700元，长江现货市场均价下跌2750元。宏观层面，避险情绪转淡与美元走强压制金属价格；供需端，缅甸雨季制约露天开采与跨境运输，进口矿量环比下滑，再生锡原料流通不畅，原料端维持紧平衡但利多支撑弱化；下游电子行业步入传统淡季，终端刚需拿货，补库意愿低迷，社会显性库存小幅累积，产业链低库存缓冲消失，价格波动弹性放大，短期锡价维持震荡偏弱运行。

3. 钨价弱势下跌，淡季需求压制明显：7月7日，钨价延续偏弱运行态势，黑钨精矿（≥65%）均价较前一日下跌3.61%，较6月16日高点累计跌幅达13.93%。核心驱动因素在于行业传统淡季效应凸显，下游硬质合金、机械加工企业采购意愿偏弱，原料库存消化缓慢，压制钨价表现。不过，高品位钨矿流通货源偏少，对价格形成一定支撑，短期预计钨价维持窄幅震荡，中长期受国内原生矿开采收紧、硬质合金刚需及军工、新能源领域需求扩容支撑，价格中枢有望温和抬升。

4. 铜价窄幅波动，供需韧性支撑价格：当日沪铜主力合约早盘小幅低开，整体维持窄幅震荡。产业基本面呈现强韧性，矿端方面，秘鲁紧急状态、智利产量同比下滑、印尼复产缓慢，导致铜精矿供应持续紧张，现货加工费维持负值，冶炼厂利润极度压缩；需求端，虽传统淡季需求承压，但AI算力基建、特高压、新能源车及储能领域需求持续扩容，对冲地产、家电等传统需求下行，精铜消费韧性超预期。库存端，上期所铜库存降至年内新低，LME铜库存持续去化，为铜价提供有力支撑，当日铜价运行区间维持在10.20万-10.40万元/吨。

三、重点品种供需格局：结构性矛盾凸显

1. 铜：矿端紧缺固化，需求结构升级：全球铜精矿市场仍处极度紧绷状态，秘鲁、印尼等主产区供应扰动持续，现货加工费跌至历史低位，冶炼产能与矿源错配重塑产业链利润分配。需求端，AI算力扩张成为铜消费核心增量，现代数据中心铜消耗强度远超传统设施，叠加新能源车、储能等绿色产业需求，铜从传统周期品向新基建核心材料转型，长期需求支撑强劲，但短期关税政策与宏观加息预期仍对价格形成扰动。

2. 钨：短期淡季承压，长期供需缺口支撑：短期来看，7月下游传统消费淡季来临，硬质合金、机械加工企业采购积极性不足，原料库存消化周期拉长，压制钨价表现。中长期而言，国内原生钨矿开采监管持续收紧，硬质合金刚性需求稳定，叠加钨品净出口规模稳步增长，全年钨元素供需格局仍存缺口。三季度矿山开采指标衔接不足，原料供应收紧预期增强，叠加“金九银十”消费旺季带动补库需求回暖，军工、高端装备、新能源领域刚需持续扩容，将为钨价中长期运行中枢提供有力支撑。

四、市场展望：短期承压，长期聚焦结构性机遇

1. 短期：宏观压制与淡季需求主导，价格维持震荡：短期内，全球宏观避险情绪反复、美元指数波动及关税政策不确定性，将持续压制基本金属价格；国内多数矿产品种步入传统需求淡季，终端补库意愿不足，供需博弈加剧，价格或维持震荡整理态势。锡、钨等品种受淡季需求拖累，价格承压明显；铜受矿端紧缺与库存去化支撑，跌幅相对有限；国产矿则延续平稳运行，波动幅度较小。

2. 长期：供需紧平衡与产业升级驱动，价格中枢上移：长期来看，全球能源转型与科技革命持续推进，铜、钨等关键矿产的供需紧平衡格局将进一步强化。铜受益于AI算力、新能源产业的长期需求拉动，供需缺口持续存在，价格中枢有望稳步上移；钨受国内资源约束、高端制造需求增长及出口韧性支撑，价格将走出温和有序抬升的行情。同时，中国矿产贸易正加速向供应链安全、高附加值深加工转型，具备资源储备、技术优势及全球化运营能力的企业，将在行业长期发展中占据核心优势。

   以上信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

贵金属与工业金属反弹：美国6月非农新增就业仅5.7万人，大幅低于预期，叠加美联储官员释放鸽派信号，市场对年内加息预期显著降温，美元指数走弱，推动金价显著反弹。同时，工业金属价格震荡修复，LME铜价小幅上涨，沪铜主力合约日内走高，显示宏观压力缓解对金属市场形成支撑。

铜价受多重因素提振：隔周伦铜收涨0.54%，主要受益于美国非农数据疲软打压加息预期，叠加全球铜矿供应紧张格局固化。秘鲁紧急状态影响物流，智利铜矿产量同比下滑，印尼复产缓慢，导致矿端供应持续受限。尽管国内需求处于传统淡季，但AI算力、特高压电网及新能源车需求保持韧性，精铜库存淡季去化，进一步支撑铜价，预计当日现货铜价运行区间为10.20万-10.40万元/吨。

二、中国矿产市场：品种分化显著，供需博弈加剧

国产矿市场窄幅震荡：7月6日，国产矿价格整体平稳，唐山、建平、淄博等主要产区价格与前一交易日持平或微涨。供应端矿区生产秩序稳定，矿企按需出货；需求端下游钢厂采购保守，以刚需补库为主，成材市场偏弱导致钢厂议价心态增强，贸易商操作谨慎，市场交投清淡，预计短期内市场维持盘整。

稀土板块大幅下挫：中国稀土盘中跌幅达5%，截至10点42分报51.71元，成交额14.24亿元，换手率2.52%。盘口数据显示，卖盘压力集中，主力资金净流出2.10亿元，反映短期市场情绪偏空，需关注后续政策及供需变化对价格的影响。

大宗商品价格普跌，矿产类承压：据中国物流与采购联合会数据，6月29日至7月3日，全国50种重要大宗商品中，39种价格下跌，矿产类环比下跌0.1%。尽管焦炭、氧化镨钕、碳酸锂等品种涨幅居前，但丁苯橡胶、对二甲苯等跌幅显著，显示化工及能源类商品拖累整体市场，矿产板块受需求端压制表现偏弱。

三、细分品种动态：能源与战略金属走势分化

双焦市场稳中偏强：国内炼焦煤价格暂稳运行，供应端受晋中、吕梁等地煤矿安监影响，复产进程缓慢，矿山延续增产态势但增量有限。需求端钢厂复产节奏较慢，短期市场维持偏强震荡格局，需关注安监政策及下游补库节奏变化。

锂及战略金属配置机遇凸显：能源金属方面，锂需求旺季趋势不改，后续去库预期明确，价格易涨难跌，板块估值性价比显现，第三轮主升浪配置机遇受市场关注。战略金属中，稀土价格长期中枢抬升，国际地缘摩擦下战略价值凸显，磁材企业有望受益于库存收益及人形机器人需求落地；钨价企稳，龙头公司深加工环节业绩释放潜力大，新兴领域需求加持长期增长。

铜铝中期配置价值提升：铜铝受加息预期缓和及库存去化支撑，中期胜率提升。铜矿供应紧张与需求韧性并存，电解铝成本利润小幅改善，产能利用率维持高位。长期看，逆全球化及AI产业拉动下，铜铝价格中枢上移，权益端估值修复空间显著，资源储备充足及一体化加工企业获机构推荐。

四、市场展望：结构性分化延续，聚焦确定性机遇

全球供应风险持续：资源民族主义与地缘冲突仍是供给端核心变量，南美铜矿减产、非洲矿区扰动及印尼政策调整，导致关键矿产供应弹性收窄，成本端支撑强化。同时，ESG合规要求趋严，倒逼企业加速绿色转型与本地化布局，供应链安全成为全球矿业核心议题。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

‌贵金属板块全线暴动，多重利好共振驱动行情‌
隔夜美国公布6月非农就业数据，仅新增5.7万人，大幅低于市场预期的17万，前两月新增就业人数合计下修7.4万，劳动力市场降温信号明确，直接扭转全球市场对美联储货币政策的定价预期。CME数据显示，市场押注7月维持利率不变的概率飙升至82.4%，美元指数快速跳水，伦敦现货黄金直接冲高2.27%，站稳4100美元/盎司关口。今日国内贵金属板块成为资金流入最集中的赛道，沪银主力合约收盘大涨4.05%，日内最高涨幅突破4.5%；钯期货大涨4.1%，铂上涨3.81%，广期所同步上调铂、钯风控标准，将涨跌停板幅度提升至14%并提高交易保证金，应对极端行情波动。当前贵金属迎来三重利好支撑：一是美联储加息预期消退，美债收益率下行，削弱持有无息贵金属的机会成本；二是全球地缘冲突持续反复，中东航运风险升温，中长期避险买盘持续打底；三是工业需求支撑白银、铂钯价格，光伏、汽车催化、化工催化剂刚需稳定，金融属性与工业属性双向驱动，短期多头趋势明确。

‌基本金属供需数据出炉，结构性去库持续推进‌
7月2日国内56家电解铜交易企业当日现货成交量为2.33万吨，较上个交易日增加0.05万吨，环比提升2.23%，市场交投活跃度小幅回升。同日32家铜杆生产企业当日订单量为0.80万吨，较上一交易日减少0.21万吨，环比降幅20.85%，下游终端需求仍处于传统淡季。国内主要市场电解铝社会库存112.10万吨，较6月25日减少8.40万吨，去库节奏持续超市场预期。本周铅精矿港口库存2.2万吨，较上周减少0.1万吨；锌精矿港口库存24.3万吨，较上周增加1.6万吨，不同矿种库存走势分化明显。南非及莫桑比克主要港口发往中国铬矿总量48.96万吨，环比上期下降11.69%，海外供应收缩预期逐步升温。

‌锂矿库存持续攀升，现货流通格局生变‌
截至7月2日，国内港口锂矿库存为25.5万吨，环比上周上升5.4万吨，其中镇江港库存15.1万吨，环比上周上升2.6万吨，海外到港货源集中涌入推动港口库存快速走高。同期32家样本锂矿贸易商锂矿现货库存10.3万吨，环比上周累积0.5万吨，其中可售库存5.6万吨，环比上周上升0.2万吨，市场可流通货源同步增加。当前锂矿供应端增量持续释放，下游加工企业按需采购，产业链库存向贸易环节转移，短期锂盐价格在成本支撑下维持区间震荡。

‌稀土主流产品价格上涨，市场活跃度逐步回升‌
根据包头稀土产品交易所数据，今日稀土主流产品价格维持上涨走势。氧化镨钕均价75.95万元/吨，上涨0.72万元/吨；金属镨钕均价92.28万元/吨，上涨0.89万元/吨；氧化镝均价141.21万元/吨，上涨0.07万元/吨；氧化铽均价648.25万元/吨，上涨2.25万元/吨。本周稀土市场稳中向好，轻重稀土走势有所分化，废料流通不畅使得原料供应偏紧，下游采购增加推动镨钕产品价格在成交支撑下稳健上涨。中重稀土持稳运行，镝铽产品出现集中采购但后续跟进乏力，价格小幅上行。市场调研显示，下周看平情绪占比55.46%，看涨情绪占37.82%，看跌情绪仅6.72%，多数商家看好后市发展，预计近期稀土价格将继续保持温和上行。

‌A股有色板块表现活跃，战略资源价值重估提速‌
今日A股三大指数集体上涨，有色金属板块获资金集中青睐，矿业ETF国泰盘中上涨2.95%，成交额达3027.69万元，最新规模已达到16.50亿元。该ETF紧密跟踪的中证有色金属矿业主题指数，从A股有色行业中选取40只拥有核心矿产资源储量的上市公司作为样本，当前指数市盈率为19.48倍，处于近一年约20%的历史分位，估值水平相对偏低。机构观点指出，当前全球大国博弈、资源民族主义与地缘冲突加剧，传统供应链脆弱性凸显，各国纷纷将铜等关键矿产资源提升至战略高度，叠加能源转型、AI数据中心建设及电力投资的高景气，正在重塑铜、铝、锂等金属的需求结构，下半年在供给端刚性约束与需求端新旧动能共振的背景下，有色金属的战略资产属性将得到强化。今日稀土永磁相关个股行情亮眼，惠城环保20%涨停，赤峰黄金涨停，立中集团、大地熊、横店东磁等个股涨幅均超7%，板块整体呈现资金持续流入的抗跌形态。

‌多品类矿产品市场报价出炉，行业供需格局清晰‌
今日国内主流矿产品参考报价同步更新，工业专用矿产参考价约500元，高纯度矿产参考价约480元，优质矿产参考价约335元，冶金矿产参考价约1450元，稀有矿产参考价约7888元，非金属矿产参考价约600元，化工矿产参考价约220元，工程用矿产参考价约325元，净水矿产参考价约400元。不同品类矿产品卖点差异明显，高纯度矿产主打杂质少优势，优质矿产突出吸附性强、环保处理特性，冶金矿产主打化学性能稳定，稀有矿产具备抗化学腐蚀能力，非金属矿产则以吸附性强、绝缘耐高温为核心卖点，覆盖下游冶金、化工、净水处理、工程建设等多个应用场景。

‌行业监管动态发布，矿政管理持续规范‌
河源市自然资源局正式发布2026年矿业权人勘查开采信息市级实地核查工作安排，明确7月3日前发布核查计划公示，7月16日前完成行政检查通知书发送，要求矿业权人收到通知书后10个工作日内完成自查自纠，实地核查工作原则上不晚于2026年8月20日完成。本次核查重点覆盖探矿权与采矿权两大类别，将逐一核对矿权公示信息与实际情况的一致性，重点检查“三率”指标执行情况、法定税费缴存情况、矿山生态修复义务履行情况，严厉排查越界勘查、以采代探、越界开采等违法违规行为，推动矿产资源开发利用全流程规范化管理。

‌后市主流机构研判‌
机构普遍认为，当前市场避险情绪持续升温，稀缺资源板块短期配置价值正加速显现。在新版《矿产资源法实施条例》落地、关键矿产供给刚性约束增强的背景下，叠加全球矿产品供应链扰动持续，铜、铝、稀土、钨等具备核心资源壁垒的矿种，将同时受益于能源转型需求与战略资产价值重估，后续板块有望走出独立行情。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

‌铁矿石：过剩量持续压制，矿价逼近成本下沿‌
全球铁矿石熊市格局明确。供应端，几内亚西芒杜项目进入产能爬坡阶段，西非供应增量愈发稳定，上半年全球供应同比维持3000至4000万吨增量。需求端，4月外需短暂补库后已回归平淡，高油价正冲击海外非中国家钢厂采购意愿，国内钢厂订单虽在6至7月依然饱和但补库动力不足。港口库存持续累库，现货长期疲软。原油价格在75至80美元附近形成较强支撑，对应铁矿下方成本支撑上移至90至95美元。市场普遍预期下半年波动区间在90至105美元，高库存压制下反弹动能逐步削弱。中国矿产资源集团作为全国进口铁矿石集中谈判与统一采购核心平台，与淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG签有长协，正持续改变铁矿石定价博弈格局。

‌铜：232关税大限已至，宏观与政策双线博弈‌
美国商务部须于7月1日提交"232关税"调查报告，决定是否对精炼铜加征阶梯关税。若关税落地，新一轮囤货潮可能延续，铜价相对强势；若延期或豁免，前期囤货逻辑结束，铜价面临回落压力。基本面方面，6月25日国内电解铜现货库存21.26万吨，进口铜到货小幅回升但下游逢低补库需求稳健。铜精矿年中长单谈判已落地，加工费跌至0美元/吨历史低位，冶炼端利润被大幅压缩。宏观面，美联储议息会议后加息预期加深，美元指数与美债利率抬升一度抑制铜价，但当前美元多头仓位拥挤，叠加油价下行、夏季经济数据季节性走弱、AI利好充分计价、地缘避险消退，美元短期高位回调压力正在加大，基本金属受强美元压制有所减轻。

‌铝与氧化铝：政策预期减弱，期货保证金上调‌
上期所于6月30日发布通知，自7月2日收盘结算时起，氧化铝期货AO2607至AO2702合约涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓保证金10%，一般持仓保证金11%；铝期货AL2607至AL2702合约同步调整。几内亚计划6月公布铝土矿出口限制措施，传闻2026年总出口量限制在1.5亿吨以内，较2025年1.83亿吨减少18%，但政策落地时间窗口已过，市场预期交易日久且无后续推动，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落。进口铝土矿价环比持平至70美元，本周冶金级氧化铝产量环比增1.6%至180.3万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库。中东电解铝已减产206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开令复产预期升温。

‌锌：矿端供应偏紧，冶炼厂检修增多‌
中国5月锌矿砂及精矿进口量同比下降19.3%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧。考虑到副产品价格回落，炼厂生产利润被挤压，国内冶炼厂检修增多，7月锌产量预估环比减少5200吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。秘鲁因天然气管道破裂进入能源紧急状态，锌供应占比达11.5%，当地矿山面临产能被迫收缩的潜在风险。

‌锂：矿端利空落地，盐厂停产检修推动价格大幅反弹‌
国内碳酸锂周度产量达2.62万吨，环比小幅增长1.55%，社会库存环比回落0.58%至9.64万吨。宁德时代旗下枧下窝锂云母矿完成全部审批流程，拿到核心安全生产许可证，结束长达10个月的停产等待，预计2026年第四季度正式复产爬坡。盐厂端停产检修集中落地，矿端利空出尽，锂价迎来大幅反弹。津巴布韦原矿出口限制与澳洲部分锂矿减产使锂精矿短期供给偏紧，澳洲锂辉石占比最高但非洲与南美来源比重上升体现多元化努力。

‌镍：印尼HMA镍价大幅下调，镍矿基准价环比跌5.63%‌
印尼能源与矿产资源部正式发布2026年7月上半期镍矿产基准价，镍价为17593.33美元/吨，较6月下半期18642.33美元/吨下跌1049美元，跌幅5.63%；钴价为55854美元/吨。各品位镍矿HPM基准价同步下移，Ni1.2%报47.4美元/湿吨，Ni1.6%报66.64美元/湿吨。印尼原矿出口禁令使贸易形态从原矿向镍铁、高冰镍等中间品转化，中资企业在印尼布局冶炼产能后返销国内或转口，重塑镍相关产品贸易流向。

‌黄金：阶段性回调不改长线牛市，机构力挺矿业股‌
现货黄金报3972.15美元/盎司，近期出现阶段性回调。瓦拉塔资本顾问核心团队明确判断，本轮调整为实物黄金与黄金矿业个股带来优质配置窗口。核心驱动并非短期通胀波动，而是全球系统性货币贬值——各国债务规模处于高位，政策制定者依靠负实际利率稳住经济、化解债务风险，常态化金融抑制持续削弱法定货币购买力。全球央行持续大手笔增持黄金夯实底部支撑，从上世纪70年代每盎司35美元到如今5600美元，黄金长期保值属性兑现。机构更看好加拿大黄金上市企业，重点持仓涵盖阿耳忒弥斯黄金、阿拉莫斯黄金、IAMGOLD等，预判行业将持续整合。当前黄金矿企估值隐含的远期金价预期远低于现价，板块存在充足估值修复空间。

‌硫磺：现货货源紧张，价格小幅震荡上行‌
6月30日盛虹炼化竞拍成交价格9225元/吨，山东地炼液硫报价8430至8500元/吨，环比上调100至150元/吨，成交放量且普遍大幅溢价成交。长江港口参考价格9200元/吨，环比上行50元/吨。现货货源紧张基本面尚未实质性缓解，盛虹炼化高价竞拍成为情绪催化剂，带动山东地炼与长江港口价格联袂上行，但高价位下业内心态现分歧，工贸企业大多维持谨慎操作。

‌锰硅：南非矿报价下调，期货盘面再创阶段新低‌
NMT与UMK公布2026年7月对华锰矿报价，南非半碳酸锰矿分别报4.7美元/吨度和4.6美元/吨度，环比各跌0.1至0.15美元/吨度。天津港澳块报40至43.5元/吨度，钦州港澳块报41.5至42.5元/吨度。硅锰期货SM2609合约盘中最低触及5762点，收于5770点，空头资金增仓意愿强烈，技术指标全面走弱。华东钢厂最新硅锰合金招标价敲定在5820至5840元/吨，钢招出价持续下压，产区减产初现但力度不足，短期超卖或引发技术性反弹，趋势性反转信号尚未显现。

‌中国矿产贸易格局深度重塑‌
2026年中国矿产贸易已彻底告别早期粗放模式，正式迈入以供应链安全为底线、新能源矿产为增长引擎、定价话语权争夺为核心的战略转型深水区。中国五矿、中铝国贸、中色贸易、中信金属、中国矿产资源集团五大央企梯队主导铁矿石、铜精矿、铝土矿等长协资源，人民币结算占比显著提升。上海、宁波舟山、广州深圳、天津青岛、防城港形成五大矿产品进口集散集群。工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，产量增速指引仅1.5%，能耗与环保成为产能核心抓手。钨、稀土、锑、镓、锗等战略小金属出口受配额与两用物项管制精细化管理，从粗放出口向高附加值深加工转型。

‌矿业上市公司动态‌
‌聚和材料连续三日异动，贵金属成本压力凸显‌
聚和材料6月26日、29日、30日连续三个交易日收盘涨幅偏离值累计超30%，属股票交易异常波动。公司光伏导电浆料主要原材料为贵金属银，采购成本占比高，受全球宏观货币政策、美元汇率、工业需求、矿产供给等多重因素影响，中长期价格波动不确定性极强，贵金属价格变动将直接对公司生产成本造成重大影响，投资者需警惕业绩风险。

‌美畅股份拟斥资3亿元跨界参股功率半导体‌
美畅股份公告以自有资金3亿元认购龙腾半导体新增股本1200万股，持股比例5.729%，属财务性投资不参与日常经营。龙腾半导体主要从事SGT MOSFET、SJ MOSFET及VDMOS研发制造，产品覆盖消费电子、LED照明、工业电源等领域，但标的持续亏损且资产负债率较高，投资存在不确定性风险。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

　　本期CCTD环渤海动力煤现货参考价5500K、5000K、4500K规格品分别收于842、751、653元/吨，环比分别变化-5、-5、-5元/吨。CCTD主产地煤炭价格方面，晋北5500K、榆林5800K、鄂尔多斯5500K分别收于675、670、620元/吨，环比分别变化-5、0、0元/吨。

　　CCTD点评：

　　【港口市场】终端仅维持刚性采购，且压价力度偏大，叠加进口煤表现偏弱、港口疏港压力上升等因素影响，导致市场看空情绪仍较为明显，卖方降价出货意愿也较高。

　　【产地市场】榆林区域稳中有跌，看空预期占据主导，用户拉运意愿偏低，除少数性价比煤矿销售尚可外，多数煤矿出货承压，价格偏高矿价继续下跌。鄂尔多斯区域供给仍处于相对偏低水平，但随着港口市场持续走弱，用户拉运积极性持续下降，煤矿出货压力稳中有升，调降行为环比小幅增加。晋北区域观望气氛更加浓郁，采购需求进一步减少，矿上维持长协发运，市场煤价偏弱运行。

来源:中国煤炭市场网

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

‌黑色系矿产行情动态‌

‌铁矿石市场延续震荡格局‌
上周全球铁矿发运总量3322.5万吨，环比减少145.3万吨，其中澳洲发运量环比回落超百万吨，巴西发运保持增长态势。同期国内47港到港量环比增加146.4万吨，叠加疏港数据回落，港口铁矿库存预计延续增势。目前矿价受短期海外矿山发运传闻扰动，整体在成本支撑下维持区间震荡，市场主流参考运行区间738-754，终端需求增量有限，钢厂补库意愿偏弱，供需结构偏松。

‌基本金属市场运行情况‌

‌铜价高位等待政策落地‌
今日市场聚焦美国商务部6月30日到期的铜产业232国家安全调查评估报告，此前暂获豁免的精炼铜关税政策即将揭晓最终结果。当前铜精矿年中长单谈判落地，加工费跌至0美元/吨的历史低位，冶炼端利润被大幅压缩，仅靠副产品收益维持运营。国内盘面沪铜维持高位多空拉扯走势，现货端年中节点成交偏淡，下游加工企业仅按需补货，不愿高位囤货，国内电解铜社会库存持续下行为价格形成底部支撑，矿端75万吨的年度缺口为铜价提供刚性成本底线，短期政策扰动不改中期价格重心抬升趋势。
‌其他基本金属库存持续回落‌
上期所周度库存数据显示，国内铝库存环比减少14459吨，锡库存减少1728吨，锌库存小幅回落，仅铅、镍库存出现小幅增长。5月全球氧化铝产量基本持平去年同期，国内氧化铝产量环比提升近20万吨，印尼宾坦氧化铝厂维持每月30-50万吨马来铝土矿进口量弥补本土配额缺口。7月初国内西南地区锌冶炼厂计划集中检修10-15天，预计影响产量2000-3000吨，行业协会已牵头达成减产共识应对原料端紧张局面。

‌新能源与小金属市场动态‌

‌关键矿产投资缺口问题凸显‌
世界经济论坛联合哥伦比亚大学发布报告指出，当前全球关键矿产核心矛盾并非资源短缺，而是“可融资性”不足，预计到2030年铜等核心矿产投资缺口将达2500亿美元，2035年供应缺口将扩大至30%，目前美国关键矿产清单内60个矿种中，仅不足20个拥有标准化期货合约。
‌稀土贸易格局持续调整‌
欧盟统计局数据显示，2025年欧盟稀土进口量同比增长17.1%至1.51万吨，其中46.8%的进口量来自中国，全年稀土进出口规模同步回升。海外稀土企业Arafura先后敲定海运指数挂钩定价模式，与印度工业集团签署承购条款清单，全球稀土贸易市场化定价进程加快。
‌锂盐产业链运行平稳‌
国内碳酸锂周度产量达2.62万吨，环比小幅增长1.55%，社会库存环比回落0.58%至9.64万吨。宁德时代旗下枧下窝锂云母矿今日完成全部审批流程，拿到核心安全生产许可证，结束长达10个月的停产等待，预计2026年第四季度正式复产爬坡。

‌矿产上市公司行情速递‌

‌中矿资源今日涨停‌
收盘报涨停价，全天成交额21.70亿元，换手率5.28%，总市值达425.61亿元。公司覆盖锂、铜、钴等多类矿种资源，此前完成赞比亚铜矿与纳米比亚冶炼厂收购，自有锂矿产能持续释放，今日主力资金净流入2.49亿元，短期股价在62.26元压力位与54.27元支撑位区间运行。
‌盛达资源触及涨停‌
收盘涨停价23.29元，全天成交额1.17亿元，总市值159.38亿元。公司2026年中报预告归母净利润3.5亿至4亿元，同比增幅接近400%至470%，金山矿业90万吨/年扩产项目获批，多座核心矿山完成增储与合规验收，同时获批开展套期保值业务锁定经营利润，今日有色采选板块形成联动上涨行情带动个股走强。
‌海南矿业小幅调整‌
今日收盘下跌1.00%，全天成交额1.21亿元，总市值156.97亿元。公司业务覆盖铁矿石、油气、氟化工等多元赛道，此前完成3亿元增资获得河南丰瑞氟业15.79%股权，对应1354万吨萤石资源储备，近期主力资金连续3日净流出，当前股价靠近7.75元支撑位，需警惕跌破支撑后的下行风险。

‌行业后市主流判断‌

惠誉旗下BMI机构发布年度展望，认为2026年全球多数矿产品均价将高于2025年，关税不确定性回落、能源转型需求释放与供应端偏紧将共同支撑矿产价格运行，全年矿业领域并购热度将持续走高，行业龙头加速布局铜、锂、稀土等核心战略矿产资源。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

说明： 贵金属零售价（如周大福1241元/克）为品牌金店挂牌价，与投资金价有溢价差，实际交易请以银行/交易所实时报价为准。能源金属中碳酸锂为期货主力合约价格，现货电池级碳酸锂约在16-17万元/吨区间。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

6月24日，受美伊谈判取得阶段性进展、霍尔木兹海峡通航恢复等地缘风险溢价消退影响，国际油价连续第三个交易日走低，美原油一度跌至72.34美元/桶，创3月3日以来新低。大宗商品市场整体承压，国际矿产品价格普遍下跌，铁矿石期货价格创一个多月新低，LME基本金属官方报价多数走弱。市场交易逻辑正从"地缘交易"向"利率交易"切换，美联储加息预期升温推动美元走强，进一步抑制以美元计价的矿产资源品。

【中国稀土板块：连日回调不改中长期配置价值，资金逆势抄底】

6月24日早盘，稀土板块延续连日震荡回调走势，但核心工具稀土ETF华泰柏瑞（516780）逆势获得增量资金布局，全天成交额维持在2亿元上方。供给端，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》6月15日正式施行，稀土、钨、锂、钴、镓、锗等36种关键矿产被列入国家级战略性矿产资源目录，采矿权审批权限上收至国家主管部门，供给弹性被系统性压缩。6月22日商务部更将10家美国涉军实体列入出口管制管控名单，稀土战略价值进一步强化。需求端，新能源汽车、人形机器人、海上风电直驱永磁风机持续拉动需求，AI服务器MLCC用量为传统服务器的8至12倍，重稀土材料作为关键掺杂材料受益明显。现货价格印证基本面韧性：氧化镨钕报价约71.79万元/吨，6月以来涨6.28%；氧化镝报价约143万元/吨，6月以来涨13.94%；氧化铽报价647.5万元/吨，6月以来涨6.67%。

【稀有金属与锂电：碳酸锂涨超4%，稀有金属ETF华夏大涨近2%】

截至6月24日14:50，中证稀有金属主题指数（930632）强势上涨2.11%，稀有金属ETF华夏（159053）涨1.89%。成分股天华新能涨12.87%，雅化集团涨10.02%，盛新锂能涨10.01%。碳酸锂主力合约涨超4%，报162860元/吨。中信期货上调2026年全球动力电池产量至2008GWh，同比增长29%，对应碳酸锂需求约133万吨。中邮证券指出，锂下游新能源车、储能需求韧性充足，短期仓单去化有望迎修复行情。该ETF紧密跟踪的中证稀有金属主题指数中，锂、钨、稀土、钴、钼含量高达58.74%，为全市场最高，前十大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等，合计占比55.58%。

【铁矿石期货：海运费回落，铁水突破242万吨，短期震荡偏空】

6月24日铁矿石2609合约报740.5元/吨，涨0.27%，成交量13.89万手。当前铁水产量突破242万吨/天，但进口矿供应压力渐增，累库格局延续，铁矿石价格走势震荡偏空。基本面数据：产量37.24万吨/天，库存1361.45万吨，需求242.24万吨，现货价719.5元/吨。技术面来看，合约涨跌停分别为804.5元和672.5元，最小变动价位0.5元/吨，最大波动限制为上一交易日结算价的4%。短期内供应向宽松转变仍是大趋势，可维持偏空思路看待。

【有色金属板块：资金逆势涌入，ETF单日吸金超1亿元】

6月24日A股震荡回调，有色ETF汇添富（159652）跌1%，盘中一度跌超2%，但前一交易日该ETF跌8.54%之际，资金逆势大举涌入，净流入超1亿元。成分股分化明显：洛阳钼业缩量跌3%，紫金矿业一度飘红后翻绿，北方稀土跌3.32%，但云南锗业涨超9%，天齐锂业涨近4%。中银证券指出，当前回调更多是"资金面冲击"而非"基本面崩塌"——海外风险偏好骤降引发从地缘交易向利率交易切换，叠加月末机构再平衡与ETF被动抛售所致。中长期"供给刚性+新需求结构化扩张"的产业逻辑未变。铜方面，东莞证券判断2026年下半年供弱需强格局依旧稳固，AI数据中心等新兴领域持续带来增量需求。

【AI与算力金属：锗锭获"算力金属"新定位，矿产资源法强化管控预期】

云南锗业6月24日涨超9%，公司材料级锗产品锗锭设计产能为47.60吨/年。人工智能技术飞速发展正重新定义锌、锗等金属的需求结构，市场将其冠以"算力金属"概念，看好其在AI数据中心基建及电力投资持续高景气下的需求增长。与此同时，《矿产资源法实施条例》将锗等36种关键矿产正式列入国家战略性矿产资源目录，进一步提升了市场对小金属资源稀缺性和战略地位的关注度。

【国际矿业数据：2024年全球矿产总产量194.4亿吨，新能源关键矿产涨幅惊人】

据奥地利财政部发布的《World Mining Data 2026》，全球矿产总产量从2000年的113亿吨增至2024年的194.4亿吨，近24年增幅超71%。新能源关键矿产增长最为突出：锂产量2020至2024年涨幅221.88%，镓涨幅224.67%，稀土、钴、铼、碲等涨幅均超50%。中国包揽31种矿产全球产量第一，2024年矿产总产量超53亿吨，产值8649亿美元，产量与产值双冠。但报告同时警示，2024年超七成矿产产自不稳定国家，地缘冲突与政策波动极易引发供应链中断。

【2026年中国矿业十大趋势：法治化、智能化、绿色化三浪叠加】

站在2026年中观察，中国矿产资源行业正经历深刻变革。新修订的《矿产资源法》2025年7月1日施行，"权证分离"试点在河北平山等地推开，矿业权正从行政管理对象向资产属性明确的生产要素转变。绿色矿山建设从理念倡导升级为生存底线——自然资源部要求到2028年底全国90%大型矿山、80%中型矿山必须达标，2026年为关键着手年。智能化方面，内蒙古伊敏露天矿100台无人驾驶电动卡车已商业化运行，5G-Advanced网络正解决地下矿山高延迟痛点。关键矿产自主可控加速推进：四川锂矿储量全球占比从6%跃升至16.5%，排名从第六升至第二；中国矿企海外布局提速，紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业先后完成海外矿业资产交割。

【操作建议：短期尊重利率交易主导权，中长期坚守资源重估逻辑】

综合来看，6月24日矿产市场呈现"短期情绪退潮、中长期逻辑未变"的格局。地缘风险溢价消退与美联储加息预期升温共同压制大宗商品，稀土、有色板块连日回调。但供给端政策刚性约束持续兑现、AI算力需求结构性放量、新能源产业链景气度不减，三重支撑下稀土、锂、钨、锗等战略资源品的中长期配置价值依然突出。当前阶段建议回避追高与左侧盲目抄底，关注ETF工具逢低分批布局，重点把握稀土ETF华泰柏瑞（516780）、稀有金属ETF华夏（159053）、有色ETF汇添富（159652）等核心标的的结构性机会。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

补充说明：今日贵金属整体承压，白银跌幅最大达近6%，黄金品牌零售价较月初已跌约7.2%。有色金属中锡、白银领跌，锌、铅微涨。能源金属锂、钴均小幅下调。以上数据综合自多家行业报价平台，实际成交价可能因地区、品牌、纯度存在差异。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

AI需求拉动叠加供给收紧，三大算力核心金属同步飙升。截至6月中旬，锡半年涨幅达40%，钽锭年内涨幅高达158%，铟涨约60%。锡资源储采比偏低，缅甸、印尼主产国开采配额收紧；钽矿核心产区刚果（金）鲁巴亚矿区连续塌方停产；铟无独立原生矿山，国内出口审查趋严，高纯铟现货库存处于历史低位。AI服务器单机耗锡量为传统服务器4倍以上，钽电容为GPU电源必备元器件，铟用于800G、1.6T光模块迭代。业内测算，2026至2028年全球锡、钽、铟供需维持紧平衡，价格中枢将维持高位。

锆英砂5天怒涨500元/吨，日本断供引爆国产替代预期

6月18日成为行情转折点，行业龙头东方锆业发布年内第二次调价函，叠加日本东曹氧化锆粉体暂停供应消息发酵，锆英砂（65%高级）从周初约11700元/吨上涨至12200元/吨，周涨幅约4.3%，金属锆现货单日跳涨4.65%。5月锆矿砂进口量环比骤降30.16%，国内库存低位，持货商挺价惜售。我国锆矿对外依存度常年超90%。《矿产资源法实施条例》6月15日起施行，不合规中小锆矿项目将被清理。固态电池商业化加速，锆基材料需求正从传统陶瓷迈向新能源核心材料。东方锆业已实现3连板。

钒正式纳入国家级战略性矿产目录，储能产业迎战略机遇

6月15日《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，首次以行政法规形式明确36种矿产为国家级战略性矿产，钒作为25种金属矿产之一被正式列入。2025年中国钒消费量达12.59万吨，储能领域占比已从10%翻倍至20%，消费量达2.52万吨。亚化咨询预测，2026年国内钒电池新增装机将达1—2GW/4—8GWh，储能领域钒消费量有望攀升至3.5万吨。全链条管控体系将有效遏制钒矿无序开采，为钒电池长期发展提供稳定资源底座。

铜价短期承压但中长期上行逻辑未改，美联储加息预期压制短期表现

铜价从5月峰值13390美元/吨回落至12040美元/吨附近，地缘溢价逐步挤出。但铜矿资本开支不足叠加供给端频发扰动，中长期供需格局有望由紧平衡转向短缺。电解铜社会库存持续去化，下游排产逐步向旺季过渡。6月23日长江现货1#铜均价78480元/吨，涨70元/吨；1#锡均价261750元/吨，涨1500元/吨。S&P Global预测2026年铜均价仍将维持约12600美元/吨高位。

有色金属板块逆势走强，矿业ETF单日收涨5.70%

6月23日有色金属ETF（159881）收涨4.69%，矿业ETF（561330）收涨5.70%。但中证有色金属矿业主题指数下跌8.00%，西部矿业、江西铜业、厦门钨业等成分股领跌10%。资金高低切换明显，前期科技股获利资金溢出至估值低位的顺周期资源板块。政策面，《矿产资源法实施条例》强化了稀土、锂等36种战略性矿产的法律地位，全链条管控和违法从重处罚机制显著强化市场对战略金属价值重估的预期。

铝市紧平衡格局延续，产能天花板约束供给释放

6月23日长江现货A00铝均价20650元/吨，涨70元/吨。国内4500万吨产能天花板约束及海外电力配套不确定性影响，全球电解铝供给增速仍将温和。国家发改委启动重点行业节能降碳改造三年行动，电解铝等九大行业被列为重点，能效基准水平以下产能将基本清零。华泰证券指出，若全球电力紧张加剧叠加AI新型需求放量，铝市或进一步走向短缺，当前权益市场对铝板块定价已低于成本支撑水平。

关键矿产供应链重构加速，中国企业面临攻守新课题

全球关键矿产供应链高度集中，缅甸克钦邦军事冲突直接威胁镝、铽等重稀土供应。几内亚出台铝土矿出口管控，刚果（金）暂停部分冲突地区采矿活动。资源民族主义正从成本端重塑金属市场底层逻辑。中国掌握全球几乎全部稀土分离加工能力，但上游一旦中断将连锁反应。业内建议：建立"地缘风险评估—合规管理—社区关系—应急响应"全链条能力，同时积极参与大宗商品定价机制改革，推动人民币在金属贸易中结算使用。

锂资源格局生变，"亚洲锂腰带"助中国跃升全球第二

2025年9月自然资源部公布"亚洲锂腰带"重大勘探成果，横跨四川、青海、西藏、新疆四省区，探明多个大型至超大型锂矿床，中国锂资源储量全球排名从第六跃升至第二。2026年1月中国碳酸锂产量9.62万吨，同比增长约51%。但津巴布韦2月全面暂停锂精矿出口，对中资企业影响巨大。国内盐湖提锂、锂云母提锂等自主可控路线战略价值凸显。截至2026年2月底，全球锂供需处于紧平衡状态，产业链库存极低，对价格缓冲作用基本消失。

黄金白银走势分化，白银获工业需求坚实支撑

美伊和谈曙光初现，金价从高位回落，但白银凭借光伏银浆、电子元器件、数据中心等工业需求获得坚实支撑。美元指数跌破100关口利好以美元计价的白银。白银作为光伏关键原料，其价格韧性反映的是绿色转型的真实需求，不应简单套用避险逻辑评估。

下半年展望：补库行情可期，供给端约束强化价格支撑

申万宏源研判，在反内卷与双碳政策背景下，叠加全球库存低位，下半年化工及有色相关行业有望迎来补库行情。部分子行业资本开支高峰已过，格局优化趋势明确。但需警惕美联储加息预期升温及地缘冲突反复对板块构成的短期扰动。业内一致判断：2026至2028年，全球AI算力基础设施建设、光伏、车载电子同步形成需求支撑，铜、铝、锂、钨、锡、钽、铟等战略金属价格中枢将维持高位区间，拥有自有矿产资源的上游企业业绩弹性更强。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

说明： 以上数据综合自中金在线、长江有色、上海钢联、新浪财经等多个渠道2026年6月17日发布的行情。期货合约价格为当日收盘/最新价，现货价格为当日均价或最新报价区间。碳酸锂、钼、电解锰当日小幅上涨；钴、铋当日下调；碳酸稀土上行。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

伦敦金属交易所（LME）多数品种收涨。伦铜收涨29美元，报13774美元/吨；伦铝收涨9美元，报3388美元/吨；伦镍收涨85美元，报17996美元/吨；伦铅收涨12美元，报1982美元/吨。伦锌收跌21美元报3569美元/吨，伦锡重挫175美元报55126美元/吨。LME铜库存减少4600吨，铝库存减少1500吨，锌库存增加17400吨，锡库存减少65吨。市场情绪逐步回暖，前期回调态势有所缓解。

国内期货夜盘多数收涨，不锈钢领涨超1%

国际铜夜盘收涨0.24%，沪铜收涨0.22%，沪铝收涨0.27%，沪铅收涨0.77%，沪镍收涨0.07%，沪锡收跌0.53%，沪锌收跌0.30%。氧化铝夜盘收涨0.73%，铝合金收涨0.39%。不锈钢夜盘收涨1.16%。6月17日白天，沪铜主力收盘上涨430元/吨报105400元/吨，涨幅0.41%；沪铝主力涨50元/吨报23880元/吨；沪铅涨200元/吨报16325元/吨；沪锌跌80元/吨报24630元/吨；沪锡涨1500元/吨报424000元/吨；沪镍涨300元/吨报136300元/吨。沪深两市成交额连续第4个交易日突破3万亿元。

6月17日金属矿产品现货报价一览

1#电解铜现货105100—105600元/吨，涨600元；1#铅锭华东16250—16400元/吨，涨200元；0#锌锭上海24580—24680元/吨，跌80元；1#锡423000—425000元/吨，涨1500元；1#电解镍135350—137250元/吨，涨300元；1#白银16810—16850元/吨，涨240元。基本金属多数反弹，锡上涨2050元表现最为亮眼，铜铝铅镍同步走高，仅锌小幅回落。小金属方面，铋跌2000元、钴跌3500元，钼涨5元、电解锰涨50元，其余品种基本持平。

铜精矿在手订单排至2027年下半年，AI算力铜箔成关键瓶颈

国内某铜箔厂商透露，其专为AI服务器、高速光模块配套的HVLP 4代算力铜箔，在手订单已排至2027年下半年。铜箔厂商需从RTF起步，逐步升级至HVLP 1—2代、HVLP 3—4代，每代验证周期6至12个月，全程1至3年系统级认证。英伟达、AMD、英特尔及华为昇腾等厂商对铜箔代际要求极为严格，仅认证全球少数龙头。与此同时，木林森子公司因覆铜板原材料紧缺，自6月12日起全线PCB产品价格上调20%。

联合国贸发会议：2024至2040年全球锂需求将增长353%

联合国贸发会议6月12日发布的《6月全球贸易更新报告》显示，预计2024年至2040年全球锂需求将增长353%，石墨需求增长131%。清洁技术将占据更大需求份额，锂需求占比将从2024年的62%升至2040年的87%。报告指出，刚果（金）占全球钴矿产量74%，印度尼西亚占全球镍矿产量67%，中国占全球稀土矿产量69%，关键能源转型矿物的供应集中在加工和精炼环节尤为突出。

黄金承压运行，等待美联储议息会议定方向

沪金主力跌2.34元/克报942.94元/克，跌幅0.25%。国际金价近日在4300美元/盎司附近震荡，三个月累计跌幅约22%。6月17—18日美联储议息会议成为全年黄金市场分水岭，市场预期维持利率不变概率高达97%。分析认为，若释放鸽派信号则利空出尽、金价快速反弹；若释放鹰派信号则短期再探底，但4300美元/盎司支撑极强，下跌空间有限。中国央行已连续18个月增持黄金，4月末储备达2321.56吨。

碳酸锂宽幅震荡，矿端紧平衡托底锂价

6月碳酸锂市场呈现"矿端紧平衡托底、期货仓单高企压制"的博弈格局。供给端，海外增量落地预期强化，国内云母仍受限，《矿产资源法实施条例》6月15日落地后宜春云母矿山持续停产换证，津巴布韦原矿出口管控延续，5—6月国内锂精矿到港增量不及预期。需求端，新能源车以旧换新及储能细则落地带动刚需修复，但高库存制约整车集中排产，需求难现爆发式放量。

锡市偏强震荡，缅甸复产缓慢、刚果（金）疫情扰动供给

锡锭方面，海外供应偏紧局面未有效改善。缅甸虽已复产但进度缓慢，雨季、炸药问题、抽水等因素持续阻碍复产速度。刚果（金）爆发埃博拉疫情，生产和出口受阻且恢复日期待定，叠加本地武装冲突，Bisie矿愈发脆弱。印尼针对矿端政策频繁调整，包括RKAB许可证审批调整、计划禁止出口锡等原材料、上调矿业特许权使用费税率等。需求端半导体仍处周期内，家电市场"618"大促或有一定反弹但无显著增量。锡价区间预判38万—46万元/吨。

西部矿业涨1.78%，铜铅锌资源储量丰富

6月17日西部矿业涨1.78%，成交额20.61亿元。公司为国内第二大铅精矿生产商、第二大锌精矿生产商、第五大铜精矿生产商，主营业务收入构成中铜类产品占70.10%。2026年一季度实现营收187.24亿元同比增长13.19%，归母净利润15.86亿元同比增长96.34%。但近3日主力净流出2.43亿元，连续2日被主力资金减仓，筹码分布分散，无主力控盘。

A股矿产板块结构性分化，AI金属概念领涨

6月17日A股深证成指涨0.93%，创业板涨1.72%，沪指微跌0.11%报4091.89点。十大热股中，诺德股份因AI算力铜箔概念连板，有研新材因高纯靶材国产替代首板涨停，盛和资源受稀土战略价值重估催化大涨，厦门钨业受益钨供需缺口及光伏钨丝替代趋势领衔连板。市场资金明显从高位AI纯题材标的向低位景气赛道切换，存矿端紧平衡逻辑的铜、稀土、半导体材料方向持续获资金加仓。

云锡卡房分公司6月17日议价售矿，白钨精矿与锡粗精矿同日开拍

云南锡业股份有限公司卡房分公司于6月17日下午14:00议价销售两批矿石。第一批白钨精矿实物量约34吨、品位50%、钨金属17吨；第二批锡粗精矿干重约130吨、锡品位2.3%、钨品位24%，金属量合计34.19吨（其中锡2.99吨、钨31.2吨）。均按金属吨含税单价报价，需3家及以上符合要求客户方可开展议价。

加拿大关键矿产股获批勘探许可，镓锗项目拟Q3启动首钻

Rapid Critical Metals（ASX:RCM）位于加拿大不列颠哥伦比亚省的Prophet River镓锗项目正式获批为期五年勘探许可。公司计划7月底启动首期2000至3000米钻探，重点验证五个优先异常区。此前地表采样曾录得最高763g/t锗与65.5g/t镓的结果。在中国主导全球镓锗供应并实施出口许可限制的背景下，西方产业链对替代供应需求迫切。

矿端故事未完，底部支撑仍在——6月有色金属核心判断

宏观层面，全球经济仍由地缘冲突与能源价格高位波动主导，滞胀风险未根本缓解。美国高利率维持预期仍存，欧元区滞胀格局更为突出。国内二季度温和复苏但结构性分化明显，房地产深度调整、消费疲软、外贸增速回落。定价逻辑已从国内需求复苏预期转向油价成本传导、外部需求放缓及贸易不确定性的多重约束。铜矿端加工费处于深水区，LME锌库存持续低位，锡供应偏紧格局未改，矿端故事远未结束，底部支撑依然坚实。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

6月5日，国内商品期货主力合约大面积飘绿，收盘多数下跌。其中沪锡领跌期市，商品期货综合指数下跌1.42%，日内资金净流出2.05亿元。丁二烯胶主力合约增仓下行，多头进场意愿强于空头；棕榈油主力合约增仓下行，多头意愿弱于空头。6月4日单一交易日资金净流出高达60.72亿元，市场情绪偏弱。国内56家电解铜交易企业当日现货成交量2.13万吨，环比提升27.50%，铜下游采购稍有回暖。

印尼镍矿收紧政策满月即崩盘，本国产业率先陷困

印尼6月5日被迫紧急叫停此前落地的核心加税条例。短短不到一个月，全球顶尖单体镍矿韦达湾配额从4200万吨骤降至1200万吨，缩水七成，目前已全面停产进入设备维护阶段。政策初衷是缩减出货量推升镍价、增收税费，但本国冶炼产能高度依赖境外资本与技术，政策组合拳导致开工率从八成以上滑落至六成出头，新增税收不足一亿美元，税收损失却逼近五亿美元。更讽刺的是，本土冶炼厂被迫转头从菲律宾进口低品位红土镍矿维持生产，坐拥全球顶尖镍储备的资源大国竟要靠进口矿石维系工厂运转。

稀土板块逆势拉升，AI需求重塑重稀土格局

6月5日稀土概念盘中强势拉升，中国稀土上涨3.50%，盛和资源上涨3.37%，厦门钨业上涨2.37%。消息面上，稀土被列入国家级战略性矿产资源目录，实行开采总量控制制度。国投证券研报指出，AI高容MLCC爆发，高纯氧化镝为高容介质必备原料且无成熟替代，2027年AI-MLCC新增镝需求1500吨，占全球总供给3500吨近四成，需求突变正在重塑重稀土供需格局。国证有色金属行业指数上涨0.32%，有色ETF鹏华（159880）上涨0.45%，工业有色ETF鹏华（159162）上涨0.80%。

焦煤领涨黑色系，供给偏紧与需求释放形成共振

焦煤6月4日主力合约大涨4.00%，6月5日继续领涨。山西停产煤矿累计135座、产能1.55亿吨，目前已复产61座、产能7765万吨，供给端收缩明显。全国16个港口进口焦煤库存556.20万吨，环比增加22.90万吨；230家独立焦企产能利用率74.87%，炼焦煤总库存988.24万吨，可用天数14.3天。供给偏紧与下游需求释放形成共振，但需警惕顶部特征——盈利率已现微降。

铜市场供应偏紧预期不改，海外锡矿供应脆弱性犹存

海外锡矿供应脆弱性未消除，全年供应偏紧预期不改。LME现货铜库存下降至2月以来最低水平，LME铜库存仅118950吨。美国疯狂全球抢铜，铜已成为人工智能时代的战略物资，国际能源署预测到2035年既定政策情景下铜供应缺口将达30%。WTI原油期货徘徊在92美元附近，布伦特原油徘徊在95美元附近，油价波动对矿山开采成本形成持续扰动。

铁矿石发运冲高但矿价承压，西芒杜项目加速放量

西芒杜铁矿石项目自2025年11月首船发运以来快速爬坡，截至2026年5月中旬累计发运约600万吨，单周发运峰值已达97.4万吨。但本周全球发运大幅冲高至3802万吨，后续到港压力将逐步显现。新加坡铁矿石期货价格跌至两个月低点，Mysteel 62%铁矿石指数106.1，全国47港进口铁矿库存17195万吨，环比增加78.67万吨。铁水241万吨续创新高但盈利率微降，矿价短期震荡偏弱。

碳酸锂偏弱运行，锂矿库存持续下降

碳酸锂现货价格持续下跌，6月4日MMLC电池级碳酸锂早盘价格较前日下跌1750元/吨。显性库存去化但仓单延续累库，截至6月4日32家样本锂矿贸易商锂矿现货库存11.4万吨，环比下降1.2万吨，其中可售库存6.5万吨环比下降2.6万吨。天津港镍矿库存增加至890.74万湿吨，增幅4.05%，镍矿供应压力尚未缓解。

多晶硅基本面偏弱，有机硅统一报价出炉

丰水季来临多晶硅价格承压，基本面持续偏弱。有机硅行业统一报价已出炉，6至8月将硬性减排。山东6000多万亩小麦开始大面积收获，农业用肥需求对钾肥等矿产品形成阶段性支撑。2026年5月中国大宗商品价格指数（CBPI）同比上涨20.2%，但结构分化明显，有色金属涨幅居前，黑色系与能源化工偏弱。

宏观与政策双重施压，美联储紧缩蜕变或从本月开始

点阵图最后的"降息点"恐将消失，美联储"紧缩蜕变"预期升温。美国5月ADP就业人数仅增3.7万人，远低于预期，但非农就业数据尚未公布，市场高度关注6月5日20:30发布的美国5月非农报告。国内央行6月5日开展5000亿元买断式逆回购操作，净回笼3000亿元，连续4个月缩量续作。分析人士指出，地缘局势与全球央行货币政策仍是影响贵金属及基本金属价格的关键变量。

综合研判

6月5日矿产市场呈现"有色金属强、黑色及能源化工弱"的分化格局。稀土受AI需求爆发预期驱动逆势走强，铜供应缺口逻辑持续发酵；镍市场因印尼政策反转而信心动摇，价格承压；铁矿石供增需减格局初现，矿价上方空间有限。短期来看，宏观政策不确定性仍是最大变量，建议重点关注今晚美国非农数据对全球大宗商品的脉冲效应。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

美国5月ADP就业人数激增12.2万人，创去年1月以来最大增幅，叠加"小非农"和工业生产数据超预期，美联储加息预期骤然升温。美元指数与美债收益率同步上行，基本金属承压明显。美联储褐皮书显示各区就业稳定但通胀率上升，表态偏谨慎。美伊谈判进展顺利，霍尔木兹海峡有望重开，地缘脱敏已成市场共识。国内工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，产量增速指引仅1.5%，反内卷仍是主线。

铜：供给扰动频繁，搬运逻辑驱动价差走阔

6月1日国内电解铜现货库存25.56万吨，较25日降1.01万吨，进口到货减少。智利安托法加斯塔矿场因地震暂停部分作业，叠加秘鲁和刚果供给干扰，长期基本面偏紧。美国232关税调查6月30日出结果，COMEX与LME铜价价差持续走阔，LME库存向美国转运，纽铜库存增加，非美库存格局生变。沪铜主力承压，铜价高度绑定宏观，地缘与加息预期反复下，谨防波动加剧。

铝：内外分化加剧，出口利润驱动去库预期

国内电解铝周度产量86.9万吨，冶炼利润高位运行，供应稳增。全球电解铝2026—2030年复合增速仅0.8%，国内临近产能天花板。中东地缘冲击已致减产206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。LME库存持续低位去库，注销仓单增多，海外供应紧张。国内库存155.9万吨环比去库，铝材出口利润随内外价差扩大而增加，4月出口环比验证，二季度加速可期。几内亚拟6月公布铝土矿出口限制，总量或控在1.5亿吨以内（较2025年1.83亿吨减少18%），进口矿价有望企稳上行，成本抬升预期确定性增强。印尼泰景铝业60万吨电解铝项目进入通电调试，一期30万吨预计2026年投产。沪铝中线低多思路不变，跟踪出口传导与库存去化节奏。

锌：矿端偏紧支撑，但需求端拖累明显

2026年4月锌矿砂进口44.8万吨，同比降9.6%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧。秘鲁因天然气管道破裂进入能源紧急状态，海外矿山下修产量指引。国内6月锌排产环比预降0.78万吨。锌价底部有支撑，但下游畏高情绪浓厚，上行空间受限。

镍：菲律宾出口激增，基本面偏弱但政策变量犹存

2026年4月菲律宾出口镍矿834万湿吨，环比增52.3%，其中对华出口603.5万湿吨。1—4月累计对华出口1179.93万湿吨，同比增70%。印尼公布矿产加工区名单，市场计价后续政策措施。沪镍主力跌1.94%至141360元/吨，LME进入去库但海峡开放预期反复，硫磺价格突破8000元/吨，镍价波动加剧。

锡：现货大涨，领涨有色板块

长江现货1#锡报255250元/吨，涨5250元/吨，涨幅居有色之首。锡基本面偏紧叠加投机资金推动，短期强势明显，但需警惕高位回调风险。

锂：供需双弱格局未改，调整暂未见拐点

碳酸锂期货跌超1%，基本面仍承压。供需与宏观双重压制下，短期难见反转信号，需等待实质性供需改善。

金银：银价结构性短缺持续，金价多空博弈激烈

世界白银协会最新调查显示，2026年全球银缺口将扩大至4630万盎司，连续第五年短缺。光伏需求放缓但投资需求飙升18%，实物供应趋紧。纽约白银报73.48美元/盎司，小幅上涨。纽约黄金报4491美元/盎司，涨0.54%，4500美元为多空分水岭，多国央行持续增持黄金，但美元走强施压金价上行空间。

铁矿石：价格重心下移，澳洲旱情扰动油料市场

新加坡铁矿石CFD最新报101.62美元/吨，跌1.97%。澳币崩跌警报响起，澳洲GDP远逊预期，失业率创四年半新高。RBC下调力拓评级至"卖出"，预计铁矿石价格持续走低。铁矿石价格已跌至两个月低点，基本面走软刺激看跌情绪。

个股动向：矿业股集体承压，主力资金大幅流出

西部矿业跌4.58%，主力净流出9454万元；中矿资源跌4.37%，近5日主力净流出6.48亿元；中国铀业跌2.23%。矿业板块整体走弱，资金避险情绪浓厚。

综合研判

6月4日有色市场整体承压，美元走强与加息预期升温是核心压制因素。铝因内外价差扩大、出口加速预期相对抗跌；铜受供给扰动与搬运逻辑支撑，但宏观反复风险大；锌镍偏弱运行；锡逆势大涨需警惕回调。下半年关注几内亚铝土矿政策落地、美国232关税结果、中东地缘演变三大变量。操作上，沪铝中线低多思路维持，其余品种以区间震荡对待，严控仓位。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

　　本期CCTD环渤海动力煤现货参考价5500K、5000K、4500K规格品分别收于863、775、676元/吨，环比分别变化+2、+2、+1元/吨。CCTD主产地煤炭价格方面，晋北5500K、榆林5800K、鄂尔多斯5500K分别收于685、670、595元/吨，环比均持平。
　　CCTD点评：
　　【港口市场】近期终端长协拉运积极，采购现货意愿持续偏低，主要港口库存也在持续积累，但由于进口煤价格表现偏强，集港发运成本也居高难下，因此卖方虽然出货意愿在提升，但报价并无松动。
　　【产地市场】榆林区域稳中偏弱，国有大矿竞拍跌多涨少，中小民营煤矿销售依旧承压，部分继续调降10元/吨左右，依旧集中在高卡资源。鄂尔多斯区域价格弱稳，市场表现不温不火，部分煤矿降价后销售略有改善，价格小幅回涨，也有部分煤矿出货仍有放缓，价格继续下调。晋北区域市场煤需求较为一般，但部分煤矿生产仍未恢复，叠加有长协支撑，因此坑口销售暂无明显压力，矿价也维稳为主。

来源:中国煤炭市场网

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

2026年6月3日，A股市场稀土、小金属、工业金属板块集体走强。截至6月1日数据，钽锭价格较去年底飙升157.69%，锗锭上涨83.82%，钼铁上涨35.65%。供给刚性约束与新兴需求扩张形成双重共振，成为年内价格攀升的核心逻辑。东方锆业、中钨高新双双10cm涨停，厦门钨业涨超8%，中稀有色涨超6%。稀有金属ETF广发（159608）盘中一度涨超3%，收盘上涨2.64%，近半年规模增长35.04亿元。

稀土供需紧平衡，价格中枢稳步上移

国盛证券研判，国内总量控制政策趋严叠加海外补链项目尚未大规模放量，2026至2028年国内氧化镨钕供需将维持紧平衡。"万物电驱"趋势下，新能源汽车与具身机器人成为核心增量，磁材长期增长可期。战略属性强化叠加资源稀缺性凸显，稀土价格中枢有望持续上移。中国稀土涨超6%，中钨高新涨7.28%，板块整体表现强势。

铜价冲击万五美元关口，关税交易与库存囤积成主线

中信证券最新研报指出，美铜关税评估最终时点临近，"关税交易"与库存囤积重回铜市场主线，年内铜价高点有望冲击15000美元/吨。LME期铜收涨208美元报14040美元/吨，沪铜收涨1.05%报78530元/吨。供给端扰动依然强烈：Escondida铜矿劳动合同到期或引发罢工，厄尔尼诺与刚果金干旱缺电均压制铜矿产出。全球铜显性库存已突破130万吨，但海外"备货性"库存囤积为基本面提供坚实支撑。

锂电设备景气周期开启，固态电池产业化提速

东吴证券指出，2025年以来下游电池厂扩产加速，设备商新签订单持续高增，2026年整体订单增速预计维持在20%至30%，主要受益于海外动力电池扩产及储能需求增长。固态电池产业化进程提速，半固态电池已进入量产过渡阶段，2028年前以氧化物路线为主流，全固态硫化物路线看好2030年后落地。不过碳酸锂期货主力合约当日跌超4%，报166900元/吨，高位波动加剧。

银市结构性短缺延续，2026年缺口将扩大至4630万盎司

世界白银协会最新调查显示，2025年全球银市场连续第五年短缺，2026年缺口将扩大至4630万盎司。矿山供应停滞而需求仍在增加，光伏需求放缓但AI、汽车及电网投资带来结构性增长，银币银条需求预计飙升18%。1月底银价曾创121美元/盎司历史高位，4月初回落至75美元附近并剧烈震荡，6月3日现货白银再度跌破75美元/盎司。

钨钼价格大幅上涨，PCB钻针业务满产运行

中钨高新披露，受钨原料价格大幅上涨推动，公司一季度归母净利润9.21亿元，同比增长264.44%。PCB钻针业务市场需求旺盛，金洲公司满产运行。1.4亿支PCB微钻扩产项目已于2026年3月达产，产能持续释放。钨作为兼具工业与战略属性的关键金属，在全球资源竞争加剧背景下价值重估趋势明确。

铝市受地缘冲击，印尼成全球铝业新增长极

受中东地缘政治冲击，全球铝供应链面临挑战。印尼依托丰富铝土矿资源，正加速构建"铝土矿—氧化铝—电解铝"一体化产业体系，在建及规划产能规模可观。但电力供给与合规转型仍是制约因素。当日沪铝收涨0.79%报20120元/吨，LME期铝收涨36美元报3752美元/吨，国内社库128万吨处于相对高位。

镍价震荡走强，硫磺涨价推升冶炼成本

沪镍夜盘收于139110元/吨，LME镍收涨1%报17720美元/吨。印尼镍矿供给收缩政策不变，上半年RKAB配额上修概率较小，镍矿供给收紧对价格形成支撑。硫磺涨价推升各冶炼路线成本，精炼镍库存虽高但细分品类或现供给缺口。

国内商品期货多数收涨，有色金属全线飘红

6月3日国内商品期货市场，沪锡涨超2%，沪锌涨1.57%，沪铜涨1.05%，沪铝涨0.79%，沪铅涨0.69%，国际铜涨1.19%。20号胶、原油、沥青等亦有不同程度上涨。集运欧线跌超2%，碳酸锂期货跌超4%报166900元/吨。中信建投研报指出，2026年6月国内处于普林格周期阶段五，建议配置商品和黄金。

估值视角：稀有金属指数仍处历史低位

中证稀有金属主题指数最新市盈率（PE-TTM）仅32.03倍，处于近2年30.23%的分位，即估值低于近2年近七成时间，具备明显的估值洼地特征。该指数覆盖锂矿超15%、稀土超14%、铜超10%，一键布局科技制造与能源变革最上游原材料环节，既有科技成长的进攻弹性，又有实物资产的估值锚。

后市展望：战略性矿产已成全球资源竞争主战场

中信建投研报明确指出，科技与稀缺共振，战略性矿产已成全球资源竞争的重要领域。伴随新能源汽车、储能、高端制造、AI产业加速迭代，锂、稀土、钴、镍等稀有金属已不再是普通工业原料，而是高端制造与科技产业的关键资源，战略地位显著提升。全球关键矿产博弈日趋白热化，资源民族主义抬头与供给刚性约束并存，矿产价格中枢上移仍是中期主线。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

　　本期CCTD环渤海动力煤现货参考价5500K、5000K、4500K规格品分别收于861、773、675元/吨，环比分别变化+1、0、0元/吨。CCTD主产地煤炭价格方面，晋北5500K、榆林5800K、鄂尔多斯5500K分别收于685、670、595元/吨，环比分别变化0、0、-10元/吨。
　　CCTD点评：
　　【港口市场】在产地价格持续松动、买方压价力度不断上升以及主要港口库存继续积累影响下，市场乐观情绪明显降温，部分卖方出货意愿提升，整体报价也趋稳运行。
　　【产地市场】榆林区域用户采购心态谨慎，目前性价比煤矿销售能够维持，重点大矿竞拍则小幅涨跌，但价格偏高的高卡资源出货仍普遍承压，部分矿价短期内已累计下调20元/吨以上。鄂尔多斯区域小幅下跌，受港口市场涨幅收窄和外购价格下跌影响，市场观望情绪继续升温，出货放缓煤矿增加，部分矿价下跌5-10元/吨。晋北区域价格弱稳，用户采购积极性下降，叠加铁路发运的制约依旧存在，因此现货销售表现一般，少数矿价有小幅松动。

来源:中国煤炭工业协会

注：非金属矿产品整体报价平稳，市场交投活跃。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

碳酸锂回调近4%，锂电排产新高难挡期货承压
广期所碳酸锂主力合约报17.28万元/吨，跌幅3.91%。现货端电池级碳酸锂均价17.4万元/吨，日跌2.25%。尽管6月锂电排产预计达268GWh连续第四个月创新高，但下游以刚需补库为主，期货高仓单构成"堰塞湖"压力。供应端，津巴布韦锂矿出口禁令影响5-7月集中体现，盐湖提锂季节性恢复但增量有限。市场正从"交易预期紧缺"转向"交易现实博弈"。

有色金属板块午后强势反弹，估值仍处历史低位
截至6月2日13:41，有色ETF泰康（159163）涨3.09%，中证有色金属矿业主题指数涨3.50%。锡业股份、江西铜业涨停，华锡有色涨停，北方铜业涨8.23%。该指数最新市盈率仅19.94倍，处于近1年19.61%分位，估值低于近1年超80%的时间。近3月份额增长2200万份，资金加速涌入。

中东冲突重创硫酸供应链，锂加工成本占比飙升至11%
因霍尔木兹海峡持续关闭，硫磺价格涨超50%，部分地区硫酸价格翻倍。硬岩提锂工艺中，硫酸成本占比从3%骤升至11%，超过能源成本成为最大单项现金成本。印尼76%硫磺依赖中东进口，华友钴业、力勤资源等中资湿法项目已将产量削减至额定水平。Benchmark警告，2026年全球超半数锂、钴、稀土产量暴露于硫酸缺口风险中。

普氏铁矿石指数报105.30美元/吨，近一月高位震荡
6月2日普氏62%铁矿石指数报105.30美元/吨，较上一交易日微跌0.05。近一月最高112.35美元/吨，最低96.75美元/吨，同比持平。澳粉矿（61.5%青岛港）、巴西粉矿（65%日照港）报价同步波动。澳大利亚、巴西七港铁矿石库存总量1388.8万吨，环比下降5.5万吨，略高于二季度均值。

铜铝供需格局分化，铝材出口高增提振需求
4月国内铝材出口量同比增长9.8%，库存稳步去化。铜方面，美伊缓和释放部分压力，6月1日电解铜现货库存25.56万吨，较前周降1.01万吨，现货成交量环比增8.94%。美伊谈判重回正轨，特朗普表示预计一周内达成协议并重新开放霍尔木兹海峡，但伊朗方面称以军须先停止黎巴嫩军事行动。

镍市承压，印尼收紧配额有望推动中枢上移
5月中国精炼镍产量33751吨，环比减少4.25%，同比减少6.23%。印尼镍矿商协会数据显示，硫酸成本占MHP总现金成本已从35%-40%升至65%-70%，中资湿法项目大面积减产。印尼76%硫磺进口依赖中东，地缘冲突持续抬升镍生产成本。市场预期印尼收紧配额将推动镍价中枢上移。

锡业股份Q1业绩暴增，全球市占率持续攀升
锡业股份2026年一季度营收155.52亿元，同比增长59.86%；归母净利润8.68亿元，同比增长73.71%。国内市场占有率53.35%，较2024年上升5.37个百分点；全球市场占有率27.16%，上升2.13个百分点，稳居全球锡市场最大份额。公司表示锡价继续上涨可能引发下游畏高情绪，但高位企稳后采购将恢复。

兴业银锡：缅甸雨季将至，供给端扰动可期
兴业银锡截至2025年底旗下锡金属量39.16万吨，子公司银漫矿业为国内第二大锡精矿生产商。2026年Q1矿产锡产量786.13吨，同比微增。公司判断缅甸将进入雨季，锡供给端可能出现扰动，市场预期短缺。公司强调锡是半导体行业必需品，价格波动不至于影响需求。

西藏矿业跌0.75%，扎布耶盐湖二期建设推进中
6月2日西藏矿业跌0.75%，成交额5.57亿元，近3日主力净流出6876万元。公司拥有亚洲第一大锂矿盐湖扎布耶，已探明锂储量184.10万吨，扎布耶二期建设积极推进，2025年伴生产品氯化钾已陆续出售。2026年Q1营收1.96亿元，同比增长189.74%。

关键观察：宏观情绪与基本面博弈加剧
国泰君安期货分析师指出，锡价高位宽幅震荡，偏弱宏观情绪压制上行空间，刚性供需托底价格。南华期货认为短期偏强运行但难走单边，建议区间交易，关注沪锡SN2607在40-45万区间波动。市场正处于"算力金属"叙事与传统需求周期的交汇点，锡牛主升浪能否持续，取决于下游负反馈何时到来。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

6月1日A股午后盘中震荡，有色金属ETF华夏（516650）下跌0.84%。持仓股涨跌互现：锡业股份领涨4.80%，中孚实业上涨4.29%，神火股份上涨4.06%；云南锗业领跌10.00%，国城矿业下跌6.35%，金钼股份下跌4.26%。华锡有色（600301）当日涨停，报60.50元，涨幅10%，总市值382.70亿元。公司作为国内锡、锑、铟等关键金属龙头，2025年营收增长25.31%、归母净利润增长21.75%，2026年一季度归母净利润同比增18.54%，核心矿山保有矿石资源量同比增36.18%，资源扩充为中长期增长筑牢基础。

刚果（金）将锂列为战略矿产，特许权使用费或翻三倍

刚果民主共和国政府批准将数种金属纳入战略矿产清单，锂矿开采商或被要求缴纳10%的特许权使用费，而有色金属常规税率仅为3.5%，相当于税率提升近三倍。此前钴、锗和铌钽铁矿已位列该清单。刚果（金）东南部拥有全球最大的硬岩型锂矿床之一，紫金矿业集团马诺诺锂矿项目预计6月投产，KoBold Metals今年4月启动了全球最大锂矿勘探项目。市场分析认为，2026年锂行业供需呈紧平衡状态，锂价中枢有望维持高位震荡。

钨价短期暴跌61%后企稳回升，牛市逻辑仍在强化

中金公司最新研报指出，国内钨精矿价格从2025年底45.6万元/吨一度冲高至2026年3月突破100万元/吨，累计涨幅超221%。但2月中东冲突引发油价飙升、滞胀恐慌加剧，钨价急转直下，5月白钨精矿下探至40.6万元/吨，较高点回撤61%。截至5月29日，国内钨价报41.6万元/吨，已现企稳回升迹象。压制因素正逐步缓解：中东冲突趋于缓和、AI等新兴产业驱动PCB微钻和六氟化钨需求加速、全球钨供需缺口2026—2029年将维持在2.3万至2.5万吨。海外钨精矿和APT价格分别较国内高出120%和200%以上，均处历史高位。

2026年全球银市结构性短缺加剧，缺口将扩大至4630万盎司

世界白银协会最新调查显示，2025年全球银市场连续第五年短缺，2026年缺口将扩大至4630万盎司。矿山供应增长停滞，主要生产区面临品位下降和运营压力；而AI基础设施、汽车需求和电网投资推动工业需求结构性增长，银币银条需求预计飙升18%。银价年初创121美元/盎司历史高位后回落至75美元附近剧烈震荡。矿山产量更多受制于铜金矿山副产，加大了对拉美矿业周期的依赖，价格波动加剧令对冲策略更加复杂。

中国矿业十大趋势定调2026：法治化、智能化、绿色化三浪叠加

新修订的《中华人民共和国矿产资源法》自2025年7月1日施行，正深刻重塑行业格局。矿业权"权证分离"在石家庄平山县温塘地热项目率先落地，不动产权证确认物权属性、采矿许可证承担行政监管功能，为矿业权作为生产要素进行融资、担保和交易奠定法律基础。绿色矿山建设从理念倡导升级为生存底线——自然资源部要求到2028年底90%大型矿山和80%中型矿山达标，2026年为关键着手年，全国已建成超4700家国家级和省级绿色矿山。智能化转型加速落地：新疆伊敏露天矿100台无人驾驶电动卡车实现商业化运行，5G-Advanced网络逐步解决地下矿山高延迟痛点。关键矿产自主可控战略持续推进，四川锂矿储量全球占比从6%跃升至16.5%，排名从第六升至第二。

全球矿业进入"战略布局"新周期，关键矿产争夺重塑市场格局

BMI预测2026年全球大多数矿产和金属价格将小幅上涨，市场关键词已从"价格暴涨"转向"战略布局"。铜需求快速上行、供需缺口持续扩大；锂维持供过于求但项目投产周期错配导致供给增量不及预期；黄金均价预计高于2025年但年末或回落。各国普遍采取"双轨战略"——一方面扩大本土开采与加工产能，另一方面通过海外投资和承购协议锁定海外资源。对能源转型所需矿产的争夺使2026年全球矿业并购维持活跃，铜、锂、稀土元素为优先布局方向。资源民族主义持续升温，非洲等资源国议价能力显著提升，矿企应对空间收窄。

险资集中增持红利股，煤炭矿产迎价值重估窗口

6月1日中证国有企业红利指数大涨1.74%，昊华能源、晋控煤业、潞安环能等个股涨停，国企红利ETF鹏扬（159515）上涨1.63%。今年以来险资通过增配红利资产提升股息贡献，成为对冲利率风险的核心路径。信达证券指出，当前正处煤炭经济新一轮周期上行初期，供给端受安监升级及印尼出口政策扰动、需求端迎峰度夏临近，煤价中枢上移背景下，高盈利、高现金流、高分红的矿产资源核心资产估值有望系统性重估，尤其在全球资源保护主义抬头趋势下，矿产资源价值或被重新定价。

萤石价格暂稳运行，下游氢氟酸行情承压

6月1日信阳鑫晨矿产萤石97湿粉报价3450元/吨，装置开工正常，主要供应老客户。下游氢氟酸行情下滑，预计后期萤石价格以震荡为主。当前矿产品市场分化明显：战略矿产受政策和地缘驱动表现强势，大宗矿产品则受供需格局和宏观经济影响波动加剧，企业需在资源布局与合规管理之间寻找新平衡。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

今日市场关键变动（5月29日）

• 黄金强势反弹：国内金价突破985元/克，日内涨幅超2%，国际金价回升至4495美元/盎司，中东停火协议框架消息刺激避险需求。
• 碳酸锂现货跳涨：电池级报17.75万元/吨，单日+2500元，期货端仅微涨0.01%，多空分歧加剧。
• 钼钨锑领涨：钼精矿4980元/吨度、钼铁31.5万元/吨均创近三年新高；钨精矿+6000元至41.58万元/吨。
• 原油承压：布伦特失守994美元/桶，WTI微涨至89.17美元/桶，INE原油主连-0.61%。
• 铜铝锌集体走强：沪铜+1.17%报105270元/吨，伦铜+1.71%；锌+290元，锡+7750元领涨基本金属。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

【锡价暴涨：供应恐慌主导行情】
5月29日长江现货1#锡报价423750元/吨，单日暴涨7750元，创近期新高。核心推手是刚果（金）关停核心矿区、加纳推行矿产国有化、印尼6月出口新规落地在即，多重地缘风险引爆供应恐慌。缅甸产区复产率不足50%，再生锡产能受限，锡石资源持续稀缺。下游AI服务器、光伏焊带需求增速超20%托底市场。短期锡价有望冲击43万元/吨关口，伦锡区间看至5.8-6.5万美元/吨，中期易涨难跌。

【津巴布韦矿产新政：14种关键矿产被管制】
津巴布韦政府发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为受股权和出口管制的"关键矿产"，确立国家通过SPV行使强制性最低持股比例原则。此举仿效印尼镍产业路线图，旨在禁止原矿出口、强制外资建冶炼厂。津巴布韦为全球重要锂矿供应国，新政将收紧全球锂、钴、石墨供应预期，对碳酸锂及钴现货价格形成直接利好。

【有色金属：上游资源为王，板块内部分化显著】
5月29日有色金属ETF华夏（516650）跌1.55%，但内部剧烈分化：华峰铝业涨停，厦门钨业涨3.45%，铜陵有色涨2.37%；金钼股份暴跌9.98%，有研新材跌7.95%。有色矿业指数2025年涨幅达104%，而涵盖中下游的国证有色指数涨幅93%，存在近15%差距，"资源为王"逻辑高度兑现。有色ETF（512940）今年以来份额增长近265%，新增14.53亿份，高居同指数榜首，资金借道布局趋势明确。

【紫金矿业连跌三日，基金浮亏超7亿】
紫金矿业5月29日报30.44元/股，连续3日下跌累计跌幅7.48%，总市值8094亿元。易方达旗下49只基金合计持1.83亿股，连续3日浮亏4.5亿元；华安基金15只基金持3639万股，浮亏8952万元；中银基金14只基金持759万股，浮亏1867万元；摩根基金15只基金持1216万股，浮亏2992万元。四大基金公司合计浮亏超1.8亿元。

【铜铝锌：地缘扰动与基本面博弈】
沪银主连大涨2.31%，沪铜主连涨0.91%，贵金属整体走强。西部矿业跌2.12%，连续3日被主力资金减仓，净流出1.53亿元。锌价受地缘扰动反弹至25000元/吨附近，但国内社库处于历史同期高位，去库困难，中期涨跌空间均有限。电解铝社库140.1万吨，高于去年同期，南方梅雨季将至，需求或受压制。

【碳酸锂：矿端偏紧支撑价格】
碳酸锂期货主力收于178860元/吨，震荡偏强。上周国内产量环比减少123吨至2.59万吨，预计5月产量环比下滑约3%；社会库存环比减少755吨至10.07万吨，延续去化。锂辉石价格环比下跌7.4%，成本端下移。津巴布韦锂矿管制叠加枧下窝矿复产时间未明，矿端供给偏紧，为锂价提供下方支撑，预计后续震荡运行。

【干散货航运：运价走强，海岬型船需求上升】
铁矿石发运回暖带动海岬型船询盘增多，可用运力偏紧，干散货运费周环比走强。太平洋、大西洋航线均保持活跃。航运企业可加大长约签约，物流服务商可重点突破南非、澳大利亚等瓶颈区域。四大矿山进入产能释放周期叠加西芒杜项目增量，全球海运铁矿供应宽松趋势明确，但短期运价仍处上行周期。

【钢厂策略：按需补库，警惕高位囤货】
当前钢材供需边际转弱，供应连续回升叠加需求走弱，盘面维持震荡下行。钢厂仍在增产但增幅较小，铁矿需求增量有限。策略上维持偏空思路，钢厂应按需补库、避免高位囤货，灵活调整采购品种，加大低品矿采购比例以降低成本，同时布局废钢替代与节能冶炼技术，适配中期"供给宽松、价格震荡"格局。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

几点关键补充：

• 今日黄金单日下跌约26元/克，国际金价失守4,400美元/盎司，受美联储鹰派预期及美元走强压制。白银跌幅更大，T+D日内跌超4%。
• 镍、锡为今日仅有的亮眼品种，LME镍涨1.78%、锡涨0.96%，但内盘铜铝夜盘全线收绿，沪铝跌1.24%领跌。
• 碳酸锂广期所主力合约今日放量上涨1.29%至177,660元/吨，多头资金明显回流。
• 钨精矿仍维持在41万元/吨的历史高位，资源稀缺性支撑未变。
• 稀有金属（钴、氧化钇/镝/钬/钆、铑/钌/铱/锇）今日搜索结果未披露具体报价，如需可定向查询

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

5月28日午后，稀土板块集体走强，稀土ETF易方达(159715)上涨2.23%，稀土ETF富国(159713)涨超2.4%。标的成分股中，奔朗新材涨超15%，有研新材、横店东磁10CM涨停。消息面上，津巴布韦政府近日发布《矿产分类与宣言》，将锂、镍、稀土等14种矿产列为受股权和出口管制的"关键矿产"，强制引入国家持股，否则不准开采。同日，第五届中国(赣州)永磁电机产业创新发展大会举办，集中签约11个项目，总金额达148.5亿元。当前氧化镨约78.5万元/吨，氧化镨钕约69万元/吨，氧化铽约605万元/吨，氧化镝约125万元/吨，市场整体横盘运行。机构研判：稀土处于政策硬约束与新能源、机器人、低空经济需求共振阶段，镨钕等金属终端成本占比极低，涨价空间可观，未来两年极有可能是中国稀土的"红利窗口"。

锰矿：供需博弈僵持，市场震荡偏弱运行

5月28日锰矿市场延续震荡偏弱格局。天津港半碳酸报38元/吨度左右，南非高铁分指标32-33元/吨度，加蓬41.5-42元/吨度，South32澳块40.5-41元/吨度，CML澳块44-44.5元/吨度。钦州港价格阴跌走弱，澳籽分指标36-38元/吨度，半碳酸36.5-37元/吨度。硅锰期货2607收盘5996元/吨，较前一日涨42元。湖南Mn30%氧化锰矿出厂含税1000元/吨，朝阳Mn28%氧化锰矿1100元/吨。下游合金企业采购意愿偏弱，多维持按需少量补库，大批量拿货鲜有出现。南方工厂因电价上涨开工率持续走低，云南6月降电费后复产预期集中。整体判断：多空博弈僵持，观望情绪浓厚，短期硅锰价格窄幅震荡。

铁矿石：高位承压，矿价无明显止跌趋势

5月28日Mysteel新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2895.65万吨，环比增39.90万吨，日耗119.39万吨，库存消费比24.25。成品材价格走弱拖累原料预期，铁水产量虽维持高位，但供需结构变化不大。市场布局思路：783-786附近布局空单，目标771-774。当前全球铁矿发运高位回升，西芒杜到货量逐月提升，BHP现货放开后结构性支撑松动，供应预计延续宽松。

焦煤：事故扰动提振情绪，但限产时间或有限

5月27日夜盘双焦盘面连续两日高开，DCE焦煤涨2.13%。上周五突发供应扰动事故短期极大提振盘面，引发安全限产导致供应收紧预期。但除涉事矿山外，周边限产时间较短，是否大面积限产仍需跟踪。当前钢材终端步入需求淡季，高炉铁水高位势必导致库存累积，压制黑色系估值。后市重点关注矿山复产速度、铁水产量拐点及地缘政局动向。

贵金属：鹰派预期升温，金价承压运行

美国4月CPI同比3.8%、PPI同比6.0%，均超预期上行，叠加就业市场保持韧性，市场定价加息可能性。CME数据显示市场押注年底前加息25bp概率已升至60%，年内降息预期几近归零。伦敦金现货报4573-4578美元/盎司，沪金AU2606参考区间990-1010元/克。今日美国将公布4月核心PCE物价指数，为关键催化剂。若PCE回落超预期，可能缓解加息压力并提振金价；若继续超预期走强，金价面临进一步下探风险。

锂矿：津巴布韦收紧出口管制，战略溢价持续提升

津巴布韦将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为"关键矿产"，确立国家通过SPV行使强制性最低持股比例原则。全球资源民族主义情绪上升，主要战略金属供给国加大出口限制，需求国采购行为从"周期性调节"转向"战略性持续补库"，供需缺口拉大，有望对价格构成长期利好。中矿资源(61.910,-2.70,-4.18%)今日跌3.11%，报62.60元/股。

铜铝：美伊冲突冲击铝供应，铜进口套利再现

沪铝受美伊冲突影响，中东铝产量下降冲击全球供应，欧洲完税铝溢价飙升73%至621美元/吨，美国中西部铝溢价创历史新高2557美元/吨。铜方面，随着美国铜进口关税猜测再度升温，Comex与LME价差大幅扩大，贸易商再次在全球搜寻铜材运往美国，去年相关贸易活动曾颠覆3000亿美元市场。今日国内现货铜区间77500-78500元/吨，下游接货谨慎。

原油：SC夜盘大跌3.22%，地缘风险居高不下

SC夜盘下跌3.22%。美军中央司令部称25日对伊朗南部导弹发射阵地和布雷艇发动"自卫性"空袭，伊朗伊斯兰革命卫队随即对美军空军基地进行打击。特朗普表示与伊朗尚未达成协议，威胁"要么达成协议，要么把活干完"。短期难有突破性协议，军事冲突风险居高不下。

工业数据：1-4月规上工业企业利润同比增长18.2%

国家统计局数据显示，1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，其中4月份增长24.7%。装备制造业和高技术制造业等新动能行业引领作用明显。有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.2倍，计算机通信电子设备制造业增长1.1倍，化学原料和化学制品制造业增长73.4%。

综合研判

5月28日矿产品市场呈现明显分化：稀土受津巴布韦政策收紧+国内产业大会双重催化强势走强，战略溢价逻辑持续强化；锰矿、铁矿高位承压，需求淡季压制估值；焦煤受事故扰动短期走强但持续性存疑；贵金属在鹰派预期下承压运行，今晚PCE数据为关键变盘点。全球资源民族主义浪潮下，关键矿产的战略属性正在被重新定价，短期波动之中，中长期供需缺口的确定性在不断上升。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

关键看点：

• 黄金单日跌超1%，品牌金饰约1375-1386元/克，回收仅945-950元/克，买卖价差超400元/克
• 镍领涨基本金属，单日跳涨3100元/吨至14.5万元上方；铝、锡同步走强
• 能源端布伦特原油大涨3.58%至99.58美元/桶，WTI小幅回落
• 钨、钴、铑等战略小金属价格偏弱，钨跌50元/千克，钴跌250元/吨

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

纳指涨1.19%、标普500涨0.61%，双双刷新收盘历史纪录。美光科技大涨超19%，市值突破万亿美元大关，瑞银随即大幅上调其目标价至华尔街最高。英伟达跌近2%，苹果市值首次站上4.5万亿美元。存储芯片板块的强势表现，折射出AI算力需求对上游材料的持续拉动。

基本金属多数回暖 镍价大幅反弹领涨

5月27日现货报价：铜104800—105310元/吨，涨215元；铝24480—24500元/吨，涨310元；锌24800—24900元/吨，微跌10元；镍144200—146200元/吨，大涨3100元；锡423600—427100元/吨，涨2100元。铅16600—16700元/吨持稳。市场做多情绪明显恢复，镍的强势反弹尤为突出。

贵金属整体偏弱 黄金承压下行

黄金99.99%报986.61元/克，跌8.19元；白银1#报18754—18784元/千克，涨101元。铂、钯、铑全线回落，其中铑跌55元至2271—2281元/克，跌幅最为显著。现货黄金亚欧时段震荡下跌，交投于4486附近，受全球央行鹰派预期压制，多头普遍观望。

小金属涨跌互现 钨钴铼同步下调

钨1#报1341—1401元/千克，跌50元；钴99.8%报423600—430100元/吨，跌250元；铼粒报47600—47900元/千克，持稳。铟、钼、锑等品种价格平稳。矿品端黑钨精矿65%报410100—411100元/吨，白钨精矿65%报409100—410100元/吨，延续跌势；锡精矿60%小幅回升至411600—415100元/金属吨。

锡供应紧张态势急剧加剧

刚果（金）东部突发公共卫生事件，Bisie锡矿外运通道关闭，该矿占全球锡供给约6.6%。叠加缅甸佤邦复产缓慢、印尼出口许可证更新延迟，三重供给冲击叠加AI算力浪潮系统性拉升锡焊料需求，中金公司预计2025—2030年CAGR达7%，锡价中枢有望持续上移。

铁矿石供强需弱 黑色系整体回落

A股三大指数涨跌互现，上证跌1.25%，有色ETF华夏（516650）跌3.90%。期货市场黑色系整体走弱，螺纹钢、热卷、铁矿石跌超1%。中国47港进口铁矿石库存14463.79万吨，环比下降163.84万吨；但澳巴七港库存环比上升41.1万吨，创年初以来新高。基本面供强需弱格局未改，中期趋势偏弱。

新矿产资源法实施条例即将施行 行业整合加速

新修订的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将于2026年6月15日起施行，明确对铜、锂、镍等高依存度资源实施总量调控与保护性开采，推动矿业权向国家或省级集中，建立产品、产能、产地三位一体储备机制。东莞证券分析指出，这将加速行业整合，为新能源与高端制造提供稳定资源支撑。

西方关键矿产补贴竞赛暗藏"黄油山"风险

美国已拨出超200亿美元支持关键矿产，澳大利亚划拨至少130亿澳元，欧盟、日本承诺总额已超过全球稀土市场价值。路透社调查十余位行业高管后警告：若不能有效协调产能投放节奏，当年欧洲乳制品"黄油山"和俄罗斯"铝泛滥"的历史教训，极可能在稀土、钴、镍等新一代战略矿产上重演。

马来西亚跟进印度对标准金条征收10%关税

继印度之后，马来西亚宣布自2026年6月8日起对符合LBMA标准的实物金条征收10%关税。两国目的均为遏制本币贬值、减少外汇储备消耗。市场担忧这一信号可能引发其他国家跟随，对全球黄金贸易格局产生深远影响。

美伊冲突持续升级 地缘风险压制金价上行空间

伊朗外交部谴责美军对伊朗南部的打击严重违反4月生效的停火协议。新西兰联储维持利率2.25%不变，但暗示年底前至少加息两次。全球央行鹰派预期与地缘冲突相互叠加，黄金多头选择观望，连续利多不涨或暗示权益市场也将迎来拐点。

锌价下跌空间有限 矿端支撑仍强

沪锌主力收于25110元/吨，SMM七地锌锭库存26.50万吨。冶炼端亏损已达历史最大水平，国内冶炼检修范围有望扩大。秘鲁能源问题尚未实质影响矿端供应，海外矿产减产概率依旧存在，锌价回调仍是买入保值良机。

碳酸锂重心持续下移

电池级碳酸锂指数报62398元/吨，环比跌490元；均价6.2万元/吨，跌500元。工业级均价6.04万元/吨，同步下跌500元。现货成交价格重心持续下移，锂盐市场仍处弱势通道。

焦炭第四轮提涨落地 钢铁利润承压

山东、河北钢厂对焦炭采购价上调50—55元/吨，第四轮提涨正式落地。但76家独立电弧炉钢厂平均利润仍为亏损4元/吨，谷电利润仅97元/吨。5月中旬重点钢企钢材库存环比增11.2%，需求端复苏力度有限，钢价上方承压明显。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

美盘时间特朗普表示正就伊朗问题进行谈判，冲突有望很快结束，油价回落带动美债利率和美元指数走弱，铜价出现驱动反弹。国内电解铜现货库存26.09万吨，较14日减少0.32万吨，高铜价下下游采购趋谨慎。工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，产量增速指引仅1.5%，反内卷仍是主线。长期看供给扰动与需求叙事强化，但短期高位承压，建议谨慎对待风险敏感度带来的短线波动。

铝市供应紧张格局持续，海外库存低位去库

国际铝业协会数据显示，海湾地区4月原铝产量暴跌至33万吨，同比下降35%，为十多年来最低水平，该地区约占全球产量8%。IAI秘书长警告4月数据可能并非底部。国内电解铝周度产量86.9万吨，辽宁忠旺拟5月底前复产30万吨，越南15万吨项目预计7月投产，海外供应开始兑现增量。但LME库存持续低位去库，注销仓单增多，铝供应持续紧张。几内亚传出限制铝土矿出口至1.5亿吨以内，较2025年减少18%，若属实将提振矿价。沪铝维持等待出口传导的中线低多思路。

锌市供应扰动频发，价格短期偏强震荡

SMM国内TC周均价已下调至550元/吨，进口TC触及-54.2美元/吨，为近五年低位。一季度14家样本矿企锌精矿产量同比减量3.33万吨，环比减量6.67万吨。嘉能可Kazzinc工厂火灾削减锌产能25至30万吨，Nexa秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂5月13日发生火灾临时停产，涉及产能32万吨。秘鲁因天然气管道破裂进入能源紧急状态，当地矿山面临开工受限风险。ILZSG数据显示1至3月全球精炼锌供应过剩8.9万吨，但3月过剩已收窄至3.27万吨。国内库存环比减少0.3万吨至22.7万吨，现货维持贴水。

锂价继续调整，现货成交走弱

库存调整符合预期，但现货成交持续走弱，锂价承压下行。当前市场处于供需博弈阶段，下游观望情绪浓厚，采购需求降低。短期价格高度相关宏观市场，在利率回落下反弹行情逐步出现，但上方抛压犹存，需关注实际供需好转信号。

白银遭遇死亡压制，多空分歧创历史罕见

白银本周触及89.36美元刷新3月以来高点后，因美国CPI与PPI数据超预期回落至76美元一线。亚洲大国3月白银进口量达528吨，为近二十年单月最大进口量，需求角色从净出口国逆转为需求吸纳方。COMEX注册库存从5.31亿盎司历史峰值缩水至3.15亿盎司，伦敦自由浮动库存仅2.35亿盎司。瑞银维持年底银价100美元预测，美银给出135至309美元极端看多区间，两大机构预测差距创下大宗商品分析领域罕见分歧。金银比持续下行成为白银领跑贵金属板块的核心信号。

钒市价格持稳，产量结构分化

5月22日钒铁V50%报9.15万元/吨，五氧化二钒片状报8.10万元/吨，粉状报8.20万元/吨，偏钒酸铵报7.60万元/吨，各品种价格均持平。4月片钒产量9947吨同比下降8.91%，粉钒产量1226吨同比大增30.43%，产品结构出现明显分化。

铁矿石供应宽松格局延续，发运回升运价走强

一季度四大矿山合计供应量2.60亿吨同比增3.1%，力拓皮尔巴拉产量7881万吨同比增13%。西芒杜项目首船已于1月到港，5月单月到港量预计升至200至300万吨，全年到货量有望达1500至2000万吨。BHP港口现货流通限制全面放开，金布巴粉库存回升至近千万吨。1至3月中国铁矿石进口3.1476亿吨同比增10.5%，但粗钢产量同比降4.6%，大量资源转化为港口库存。5月铁水产量大概率见顶，供需宽松格局难改。

小金属板块强势爆发，东方钽业新金路双双涨停

东方钽业涨停价62.25元涨幅10%，总市值328亿元。公司完成11.8亿元定增融资，发行价较底价溢价超50%，引入国资战略投资者，2025年营收同比增20.49%，归母净利润同比增21.12%，6N超高纯钽靶坯技术填补国内空白。新金路涨停价14.74元涨幅10.01%，总市值97亿元，矿产转型叠加定增融资推动，募投项目投资进度达99.75%，核心项目即将投产。小金属板块受资金追捧，游资与外资形成联动效应。

全国多地探矿权挂牌出让，矿产资源布局加速

重庆市黔江区金溪镇望岭村萤石、重晶石普查探矿权今日起挂牌，面积9.16平方千米，起始价27.49万元，挂牌期至6月4日。新疆第五师双河市86团科克赛铜多金属矿普查探矿权挂牌期已于5月21日结束，面积12.82平方千米，起始价76.93万元。全球地质矿产信息系统同日披露，欧盟拟安排主要港口储备关键矿产，美敦促乌放松白俄罗斯钾肥进口，首个深海结核采集系统预计明年投产。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

市场综述：2026年5月15日金属市场遭遇"黑色星期五"，贵金属全线暴跌，黄金跌破4600美元/盎司，白银T+D单日暴跌超7%，锡、镍、铜等有色金属同步大幅下挫。市场已消化美国今年不降息预期，甚至12月加息概率接近30%，美元走强对以美元计价的金属形成全面压制。新能源金属跌幅居前，矿产品中黑钨、白钨精矿继续大幅下跌。仅锗、镁等少数品种小幅上涨。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

伦锌日内突破前期高点，涨幅凌厉。核心推手来自三重供应冲击：巴西Nexa旗下秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂5月13日清晨突发火灾，输电变电站受损，涉及产能32万吨，已全面停产，复产时间待定；嘉能可Kazzinc工厂此前火灾后削减锌铅产量25至30万吨；秘鲁因天然气管道破裂全国进入能源紧急状态，该国锌供应占全球11.5%，矿山面临开工受限风险。国内锌库存环比增1.1万吨至23.4万吨，逆季节性累库，现货维持贴水。锌价偏强上行格局已成。

铜价高位承压 美债利率飙升施压明显

铜价小幅震荡回调，核心压力来自美债利率持续攀升。美国4月PPI环比飙升1.4%，为2022年3月以来最大单月涨幅，10年期美债收益率触及4.5%关口。国内电解铜现货库存25.77万吨，下游因高价开始谨慎观望，采购需求回落。宏观层面，市场尚未出现显著风险事件，但流动性压力已在价格端显现，铜价短期缺乏向上驱动，震荡走弱为主基调。

铝市多空交织 出口加速与光伏疲软并存

全球电解铝2026至2030年复合增速仅0.8%，国内临近产能天花板。供给端扰动不断：力拓新西兰Tiwai Point铝厂186名员工因劳资谈判于5月4日至10日分时段停工，涉及产能33.5万吨；Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产；中东地缘冲击已致206.8万吨产能减产。国内周度产量86.9万吨，冶炼利润高位运行。需求端呈现分化：铝锭加铝棒库存环比降3.3万吨至168.4万吨，二季度出口加速验证；但光伏3月新增装机同比骤降56%，组件产量同比降26%，白色家电5月排产继续下滑。几内亚传限制铝土矿出口至1.5亿吨，较2025年1.83亿吨减少18%，若属实进口矿价有望企稳。

铁矿石主力暴涨超4% 发运回升支撑矿价

铁矿石主力合约日内涨超4%，现报725元/吨。5月首周全球铁矿石出口总量达2930万吨，环比大涨16.1%。澳洲黑德兰港单周处理1090万吨，力拓、必和必拓、FMG三大矿商合计出口1530万吨；巴西淡水河谷与CSN合计发运840万吨。6月9日至15日中国47港到港总量2517.5万吨，环比减少156.4万吨。南非5月矿业产出同比增长0.2%，扭转连续数月下滑趋势，其中铁矿石产出同比增12.5%。基本面来看，铁水产量持稳但上行空间有限，五大材产量回落，去库节奏放缓，高位震荡格局持续。

钢材现货稳中偏强 成交有所改善

全国31个主要城市三级抗震螺纹钢均价3330元/吨，较上个交易日涨2元/吨。上海螺纹钢美元计价指数收于461.49，涨0.08%。热轧板卷3378.96元/吨，跌0.12%；中厚板3447.56元/吨，涨0.07%；冷轧板卷3890元/吨，涨0.05%；不锈钢15387.97元/吨，涨0.60%。昨日建筑钢材市场价格稳中偏强，受国际局势等因素影响，焦煤焦炭及铁矿石价格再度上扬，对成材形成支撑，市场成交有一定改善。

硅锰冲高回落 锰矿外盘报价上调

硅锰SM2605合约收于6502点，较前一交易日涨114点，日线收出带长上影线大阳K线，多头动能衰减。Jupiter公布2026年5月对华锰矿报价，南非半碳酸块报5.35美元/吨度，较3月上涨0.6美元/吨度。南非燃油价格自4月1日起大幅上涨，柴油创历史最高值，直接推高矿山开采及运输成本。天津港锰矿澳块报46至49.5元/吨度，半碳酸报43.5至44.5元/吨度。短期硅锰或以震荡整固为主，下方关注MA5及中轨支撑。

紫金矿业重挫5% 主力资金连续三日减仓

紫金矿业5月15日跌5.01%，成交额144.40亿元，换手率2.18%，总市值8466.48亿元，A股人气排名第6。公司主力净流入负20.59亿元，连续3日被主力资金减仓，所属行业主力净流入负86.80亿元。公司为国内第二大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商、第五大铜精矿生产商，一季度营收984.98亿元同比增24.79%，归母净利润200.79亿元同比增97.50%。股价靠近支撑位31.70元，若跌破则可能开启新一轮下跌。

宏观风暴眼：美伊博弈与通胀隐忧交织

美国4月PPI环比飙升1.4%，10年期美债收益率触及4.5%，通胀超预期回升。美伊双方谈判分歧巨大，五角大楼正考虑若停火协议破裂将伊朗战争更名为"铁锤行动"，油价应声上涨。特朗普访华期间短期战事升级风险较小，但需警惕返程后局势反复。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值从49.8滑落至48.2，跌至历史最低，通胀压力与油价急涨正侵蚀家庭财务状况。

能源与战略矿产：多重变量搅动供给格局

霍尔木兹海峡航运受阻致卡塔尔占全球三分之一的氦气产能中断，半导体工厂面临减产风险。中国石化四川资阳东峰页岩气田探明地质储量2356.87亿立方米，我国超深层千亿方级页岩气田诞生。自然资源部发布战略性矿产找矿成果，西藏罗布莎矿区新增铬铁矿资源量73.83万吨，累计查明超1000万吨。印度将黄金白银进口关税从6%翻倍至15%，预计使黄金需求下降约10%。

鑫铂股份斥资1亿布局新能源轻量化铝部件

鑫铂股份公告称，子公司安徽鑫铂新能源汽车零部件有限公司拟投资建设"新能源年产一百万套轻量化高端铝部件项目"，总投资额约1亿元，建设期6个月，旨在服务国际知名汽车主机厂，培育新利润增长点。

综合研判：有色金属市场正处于宏观与供给的双重角力期

锌因供应扰动最为强势，伦锌已突破前高；铜受美债利率压制高位承压；铝在出口加速与内需疲软间寻求平衡；铁矿石发运回升但需求步入季节性走弱。中东地缘风险持续发酵，霍尔木兹海峡封锁日长，能源危机对全球工业生产的冲击正在深化。几内亚铝土矿出口限制若落地，将为氧化铝带来新的政策预期。短期策略上，锌维持偏多思路，铜震荡偏弱，铝等待出口传导确认，铁矿石高位震荡对待。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

美国4月CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.6%，创2023年6月以来新高，能源贡献超四成涨幅。4月PPI环比上涨1.4%，为2022年3月以来最大增幅，10年期美债收益率触及4.5%。高通胀粘性令美联储降息预期再度推迟。

中美元首会谈定调构建"建设性战略稳定关系"，短期风险情绪明显缓解。纳斯达克中国金龙指数大涨4.0%，报7289.61点，阿里涨超7%、京东涨超8%，中概股全面爆发。

与此同时，霍尔木兹海峡油轮运输受限已致海湾产油国累计供应损失超10亿桶，被迫停产产能超日均1400万桶，能源成本传导正深刻影响全球矿产定价体系。

二、铜：秘鲁能源危机叠加印尼减产，基本面硬支撑明确

国际铜价收于14000美元/吨以上，走势相对坚挺。国内电解铜现货库存25.77万吨，较5月8日下降0.78万吨，持续去库。冶炼TC报负93美元/吨，已触及极低水平。

三重供应扰动正在发酵：第一，秘鲁5月12日正式发布能源危机紧急法令，电力与工业天然气配额受限，作为全球主要产铜国，矿山开采高度依赖能源，直接削减全球铜边际供给。第二，印尼Grasberg持续减产，扰动供应预期。第三，低TC背景下进口铜仍是国内市场主要补充，进口货源偏紧。

研判：铜价处于基本面供应扰动主导格局，宏观对其影响弱于基本面，支撑明确。但需警惕美债利率持续高位的反复冲击。

三、铝：内外去库共振，几内亚限制传闻点燃做多热情

中国铝锭现货库存144.4万吨，较上期下降2万吨。国内铝锭加铝棒库存171.7万吨，环比下降3.7%。LME库存持续低位去库，注销仓单增多，海外供应紧张。电解铝周度产量87万吨，环比微增0.3%。冶金级氧化铝周度产量177万吨，环比增加1.6%，但周度供需仍过剩。

利多方面：几内亚传闻将铝土矿出口限制在1.5亿吨/年，较2025年的1.83亿吨减少18%，若属实进口矿价有望上行。巴林铝业因中东战争关停19%产能，3月产量同比下降17%。内外铝价走扩带动铝材出口利润增加，4月铝材出口已验证环比增长。

利空方面：氧化铝短期过剩压力犹存。国内光伏3月新增装机同比下降56%，白色家电5月排产同比下滑。

政策面：工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，产量整体增速指引仅1.5%，以能耗和环保为抓手严格控产。CRU预测铝价可能涨至4000美元/吨。

研判：沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，期价有望在政策预期下企稳。

四、碳酸锂：机构调口径引发短期回落，去库趋势不改

4月调研产量10.36万吨，环比下降1.1%。5月排产9.95万吨，环比下降3.9%。5月预计去库10457吨，供应减少加需求增加推动去库。智利4月出口中国22956吨，环比增长21.29%，同比增长47.66%。仓单总量约4.6万吨，较4月中旬的2.7万吨快速攀升。贸易商库存42260吨，环比增加3610吨。

核心矛盾在于机构调整库存口径导致价格短期回落，但供需基本面实质偏紧。锂矿现货5、6月份偏紧局面暂无缓解，需求端增速已高于供给端，接下来两个月供需平衡表均维持去库态势。

研判：考虑国内外矿端扰动持续，叠加下半年铁锂和电芯环节新增产能投产，全年价格偏强运行逻辑未变，预计碳酸锂月均价将逐步抬升。

五、锌铅：锌强铅弱，板块异动拉升

锌：库存23.17万吨，环比增加0.91万吨，高位震荡。矿端收紧支撑叠加新能源车轻量化推动锌合金需求高增长，供需紧平衡。当日A股铅锌板块异动拉升，株冶集团涨停，中金岭南、驰宏锌锗涨幅超4%。

铅：库存7.42万吨，环比增加0.57万吨，低位盘整。精炼铅供应稳中有增，二季度消费淡季，供过于求格局未改。

研判：锌价获支撑高位震荡，铅价受供需过剩压制低位盘整。

六、贵金属与小金属：银价年内涨超20%，钼铌领涨

国际银价冲至87美元/盎司附近，年内涨幅超过20%，周一飙升。沪银主力2606报21400元/千克。

钼精矿报5010元/吨度，上涨5.25%，作为战略性新兴矿种，勘查投入大增。铌精矿报30.05美元/磅，持平。银精矿报16.14元/克，上涨2.48%。萤石报3450元/吨，97湿粉，下游氢氟酸行情上涨。

七、铁矿石：窄幅震荡，成本支撑较强

60.8%PB粉报785至790元/吨。进口烧结粉总库存2831.11万吨，环比增加51.53万吨。全国主要港口累库为主，11港环比增加83万吨。钢厂铁水成本2354元/吨，环比增加10元。

五一期间市场窄幅震荡，节后58%钢厂有补库计划。短期价格涨跌空间有限，但成本支撑较强，下行有底。

八、政策与资源动态

工信部对电解铝、工业硅等13个行业开展强制性能效监察，2026至2027年实现全覆盖。

自然资源部公布最新找矿成果：西藏新增铁矿73.83万吨、铜131.42万吨；吉林探获黄金38吨；甘肃新增钨矿2.76万吨；四川核实黄金50.29吨。2025年非油气勘查投入252.50亿元，同比增长10%，新发现大中型矿产地200处。

几内亚铝土矿出口限制传闻未获官方证实，市场仍在等待确认。

九、后市总评

铜：偏强震荡，秘鲁能源危机加印尼减产加低库存三重支撑，评级四星。

铝：震荡偏强，几内亚限制传闻加出口加速加政策控产三线共振，评级四星。

碳酸锂：回调后企稳，去库趋势不改加矿端偏紧，评级四星。

锌：高位震荡，矿端收紧加新能源需求，评级四星。

铅：低位盘整，供过于求加淡季压制，评级两星。

银：强势运行，年内涨超20%，避险加工业需求双轮驱动，评级五星。

铁矿石：窄幅震荡，成本支撑加补库预期，评级三星。

总体研判：2026年5月14日全球矿市正处于宏观不确定性与基本面强支撑的激烈博弈之中。在地缘冲突重塑供应链、政策严控产能扩张的大背景下，资源端稀缺性正被重新定价。建议紧扣供需缺口与政策预期两条主线，在波动中寻找确定性。

免责声明：以上所有价格信息均来源于网络公开数据整理，仅作为市场行情参考，不构成任何投资建议或交易依据。市场价格实时波动，请以您实际交易时的报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

美伊局势：双方谈判分歧巨大，美国五角大楼正在考虑将伊朗战争更名为"铁锤行动"。特朗普称不急于解决冲突，可无需国会授权重启军事行动。不过，特朗普5月13日至15日访华，短期战事升级风险有所降温。

IEA警告：中东战争正以创纪录速度消耗全球石油库存，3-4月全球石油库存已减少2.46亿桶，今年全球石油供应将无法满足总需求。

二、铜：供给端"完美风暴"来袭，伦铜冲破14,000美元

[emoji]%F0%9F%94%A5[/emoji] 核心驱动：三重供给冲击叠加

关键数据

• LME伦铜

  ：突破14,000美元/吨，5月以来累计反弹超7%，直逼1月创下的14,500美元历史高位

• 国内1#铜现货

  ：78,270元/吨（+290元）

• LME库存

  ：降至400,000吨（-1,000吨）

• Comex库存

  ：565,186吨（+1,113吨）

• SHFE仓单

  ：88,547吨（-470吨）

[emoji]%F0%9F%8E%AF[/emoji] 机构预判

加拿大丰业银行最新预计：到2027年全球铜市场将出现35万吨缺口，较两个月前"趋于平衡"的预测大幅反转。分析师Orest Wowkodaw称："这确实是铜价上涨的'完美风暴'，我可能从未见过比今天更好的全球铜需求环境。"

结论：铜价在基本面供应扰动主导下，宏观压力弱于基本面，支撑明显，中长期维持上行趋势。

三、铝：中东战火+国内反内卷，铝价高位博弈

[emoji]%F0%9F%93%8A[/emoji] 核心数据

[emoji]%F0%9F%8E%AF[/emoji] CRU预测

• 2026年Q3铝价：4,020美元/吨
• 2027年Q2峰值：4,105美元/吨
• 核心逻辑：中东冲突导致供应短缺，"这次将困难得多"

四、稀土及小金属：政策利好+业绩爆发，板块强势领涨

[emoji]%F0%9F%93%88[/emoji] 市场表现（截至5月13日13:02）

[emoji]%F0%9F%93%8B[/emoji] 政策重磅

5月9日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例（草案）》获国务院常务会议审议通过，明确将稀土等25种金属纳入战略性矿产资源目录，强化全链条管理与违法开采从重处罚机制——标志着我国对稀土等关键资源的制度性保护进入新阶段。

[emoji]%F0%9F%93%8A[/emoji] 业绩数据

• 2026年一季度小金属板块归母净利润同比增长87.52%，环比增长76.22%
• 驱动核心：钨、稀土产品价格大幅上行
• 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比62.42%：北方稀土、金风科技、厦门钨业、盛新锂能、格林美、中国稀土、包钢股份、盛和资源、中国铝业、领益智造

五、锂：情绪退潮后的理性回归

[emoji]%F0%9F%93%8A[/emoji] 价格走势

[emoji]%F0%9F%94%84[/emoji] 下跌三大原因

1. 获利盘集中出逃

   ：2025年6月低点5.9万元→2026年4月近20万元，涨幅超150%，半年涨160%+

2. 高盛看空报告

   ：下调锂价预期，预测2026年下半年跌至10万元/吨，2026年底至2027年全球供应过剩20%+

3. 国际油价暴跌

   ：5月6日油价跌超10%，新能源替代逻辑短期降温

[emoji]%F0%9F%92%A1[/emoji] 基本面判断：短期紧平衡，非周期反转

七、镍：印尼政策推迟，短期承压但下方有支撑

• 印尼ESDM要求Weda Bay优先用尽2026年度配额，RKAB修订申请下半年方可提交
• 印尼推迟征收更高特许权使用费和出口税，税收成本抬升预期回落
• 镍矿、硫磺供应紧张现状未改，下方支撑坚挺

八、铁矿石：供应宽松格局延续，关注冲高回落机会

• 巴西受大雨影响发运大幅减少，短期支撑矿价
• BHP港口现货流通限制全面放开，结构性溢价松动
• 西芒杜项目首船已到港，2026年全年到货量有望达1,500-2,000万吨

• 判断：供需宽松格局延续，5月铁水产量大概率见顶，建议冲高回落布局空单（目标800-803）

九、贵金属：金银比价演绎，白银弹性更大

十、综合研判与投资策略

【结语】

2026年5月13日，全球矿产市场正站在一个历史性的十字路口。供给端的刚性约束——从秘鲁的能源紧急法令到印尼矿山的复产推迟，从几内亚的铝土矿出口限制到中东战火对海湾冶炼厂的持续打击——正在与需求端的结构性爆发——AI算力扩张、新能源车放量、储能需求激增——形成罕见的共振。

正如加拿大丰业银行分析师所言："这是铜价上涨的'完美风暴'。"而CRU更是直言："我们以前也见过供需缺口的局面，但这次将困难得多。"

在美伊谈判僵局未破、特朗普访华在即的宏观迷雾中，基本面正在夺回定价权。对于投资者而言，这不是观望的时刻，而是精选品种、果断布局的窗口期。

风险提示：美伊谈判超预期进展、美联储加息预期升温、国内需求不及预期等均可能导致行情反复。以上分析不构成投资建议，据此操作风险自担。

免责声明：以上报价综合多个市场平台数据，仅供参考，实际交易请以各交易所及市场实时报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

⚠️ 免责声明：以上报价综合多个市场平台数据，仅供参考，实际交易请以各交易所及市场实时报价为准。投资有风险，入市需谨慎。

一、贵金属市场：白银独领风骚，黄金蓄势待发

5月12日，贵金属市场上演了一场"银强金稳"的分化行情。

现货白银堪称全场最耀眼的明星——日内涨幅一度扩大至7%，报85.97美元/盎司，突破86美元大关，创下自3月13日以来的盘中新高。这一波凌厉攻势，将白银从4月的沉寂中彻底唤醒。

黄金则稳步攀升，现货金价报4731.85美元/盎司，微涨0.35%。回顾5月4日当周，伦敦金价开盘4626.13美元/盎司，最高触及4764.79美元/盎司，收盘4715.06美元/盎司，周线收出一根长上影阳线。市场人士判断，本周国际金价震荡反弹的概率较高——读者投票显示，58%看涨、24%看震荡、仅18%看空，多空分水岭位于4660美元。

钯金期货同步走强，日内大涨3%，报1532.50美元/盎司，为贵金属板块注入了额外动能。

更值得关注的是，ING分析师抛出重磅预判：尽管美伊和平前景引发波动，但金价有望在年底前冲击5000美元大关。 这一目标较当前价格仍有约5.7%的上行空间，意味着黄金的牛市远未走到尽头。

基本面层面，美国4月非农数据录得新增11.5万人，远超预期的6.2万人，前值从17.8万人上修至18.5万人，失业率持稳。然而，5月消费者信心却刷新纪录低点，一年期通胀预期意外降温——强劲的就业与脆弱的信心形成鲜明反差，为金价提供了复杂但偏多的宏观背景。

二、基本金属：铜铝镍锡齐飞，"结构性牛市"逻辑硬核

5月12日，基本金属市场呈现出罕见的"普涨格局"，铜、铝、镍、锡大幅上涨，仅铅小幅下跌、锌回落明显，品种走势分化加剧，强势品种领涨特征突出。

[emoji]%F0%9F%94%B4[/emoji] 铜：五连阳，距历史高点仅一步之遥

沪铜涨超2%，刷新逾三个月新高，喜提五连涨！ 伦铜昨夜收报13983美元/吨，距14000美元心理关口仅一步之遥。国内现货市场补货热情高涨，持货商挺价意愿强烈，逢高追补带动交投活跃。

花旗集团重磅发声，将铜列为中国材料行业首选，并预测矿业股将追随商品价格迎来"补涨"行情。花旗指出，能源转型与AI相关需求目前约占全球铜消费的18%，几乎贡献了近年需求的全部增量；军事相关铜消费约占总消费的9%，现代战争对装备密集度的要求持续提升；而中东冲突导致的霍尔木兹海峡封锁，理论上最大可影响全球约8%的矿产铜供应。

三重缓冲叠加，铜价抵御周期性冲击的能力空前增强。

更为关键的是，秘鲁突发能源危机紧急法令，电力供应紧张可能严重影响矿物开采。秘鲁是世界12大矿产国之一，矿产总量居世界第七，银储量世界第一，铜、钼储量世界第二。叠加智利同样脆弱的能源结构（超过40%电力来自风光，南北仅1条特高压输送），全球有色矿产供给持续紧缩已成定局。

[emoji]%F0%9F%93%8A[/emoji] 国内现货报价（长江有色，元/吨）

镍、锡涨幅尤为惊人，分别大涨2650元和3000元，彰显市场对战略小金属的强烈看多情绪。

三、铁矿石：发运回暖VS需求见顶，多空博弈白热化

5月首周，全球铁矿石市场迎来关键拐点。据BigMint数据，截至5月7日当周，全球铁矿石出口总量达2930万吨，环比大涨16.1%（前一周2530万吨）。澳大利亚黑德兰港单周处理1090万吨，力拓、必和必拓、FMG三大矿商合计出口1530万吨；巴西淡水河谷与CSN合计发运840万吨。

然而，繁荣之下暗流涌动。 5月铁水产量已接近见顶，高炉检修增加导致需求边际走弱。1-3月中国铁矿石进口量达3.1476亿吨，同比增长10.5%，但粗钢产量同比下降4.6%——进口增速显著高于钢铁产量增速，大量资源转化为港口库存积累，供需宽松格局已成定局。

西芒杜项目的投产更是"雪上加霜"。 2026年1月首船20万吨西芒杜铁矿石抵达国内港口，5月单月到港量预计提升至200-300万吨级别，全年到货量有望达1500-2000万吨。供应端"天花板"正在被实质性抬升。

国内期货市场，铁矿石期货涨超3%，但机构观点依然偏空。南华期货、华联期货、安粮期货等多数机构维持"逢高空"策略，认为中期价格偏弱运行。

四、锂矿：从狂热到恐慌，72小时暴跌背后的真相

锂矿市场在5月初经历了一场"速冻"。 碳酸锂价格从4月接近20万元/吨的高点快速回落，截至5月9日，电池级碳酸锂现货价格已回落至15万元/吨左右，锂矿龙头天齐锂业、赣锋锂业等单日跌幅超5%。

三大导火索引爆恐慌：

1. 获利盘集中出逃

   ——2025年6月至2026年4月，碳酸锂从5.9万元涨至18-19万元，涨幅超150%，半年翻倍的涨幅积累了巨大的获利抛压；

2. 高盛看空研报"精准打击"

   ——预测2026年下半年碳酸锂跌至10万元/吨，2026年底至2027年全球锂市场将出现20%以上供应过剩；

3. 国际油价暴跌削弱新能源预期

   ——5月6日晚油价暴跌超10%，市场担忧新能源车替代节奏放缓。

但基本面并未崩盘。 津巴布韦2月暂停锂矿出口，切断中国15%左右锂精矿供应；澳洲格林布什矿产能缩减13%；全球锂供应增量从年初预期的50-60万吨下调至不足40万吨；产业链库存仅1.6万吨，可用天数不到10天。这不是供给过剩，而是情绪错杀。

五、能源与政策：三重变量重塑矿产格局

[emoji]%F0%9F%9B%A2[/emoji]️ 原油强势反弹

WTI 6月合约结算价报98.07美元/桶（+2.8%），布伦特7月合约报104.21美元/桶（+2.92%）。OPEC 4月产量降至2004万桶/日，为20多年来最低水平。摩根大通预计2026年油价均价96美元/桶，二、三季度分别达103、104美元。

[emoji]%F0%9F%87%AE[/emoji][emoji]%F0%9F%87%A9[/emoji] 印尼矿税新政暂缓

印尼政府将暂缓实施原计划上调的矿业特许权使用费及相关矿产品出口税新方案，在重新评估各方反馈并完善计算公式后再作决定。这一消息为全球矿业投资者吃下一颗定心丸。

[emoji]%F0%9F%87%A8[/emoji][emoji]%F0%9F%87%B3[/emoji] 货币政策定调"适度宽松"

央行发布2026年Q1货币政策执行报告，明确继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，引导信贷均衡投放。

[emoji]%F0%9F%9A%97[/emoji] 新能源车产销两旺

4月我国新能源汽车产销分别达132万辆和134.4万辆，同比增长5.5%和9.7%，渗透率已达53.2%。动力和储能电池产量183.9GWh，同比大增55.6%——新能源产业链的强劲需求，为锂、铜、镍等关键矿产提供了坚实的需求底座。

六、市场展望与投资策略

总结：2026年5月12日的矿产市场，正在经历一场从"地缘博弈"向"产业逻辑"的深刻切换。铜领涨、银狂飙、锂急挫——表面是价格的涨涨跌跌，底层是全球矿产资源"供给刚性+需求韧性+战略稀缺"三重逻辑的集中兑现。在这个"乱纪元"里，拥有稀缺矿产资源储备的上游企业，才是穿越周期的真正赢家。

：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。

5月11日，A股市场上演了一场"政策驱动型"的矿产狂欢。

稀土板块集体暴走——截至11时30分，稀土ETF易方达（159715）放量涨2.43%，成交额8585万元。个股方面，有研新材、中稀有色、金田股份三股齐齐涨超8%，华宏科技涨超7%，北方稀土、铂科新材、中国稀土涨超4%，中色股份等全线跟涨。这不是普通的板块轮动，这是国家意志砸向资本市场的一记重拳。

引爆点清晰而震撼：5月9日，国务院常务会议审议通过《中华人民共和国矿产资源法实施条例(草案)》。从制度层面确认了稀土、钨、锑、镓、锗等关键矿产的战略稀缺溢价将被写入法律框架——价格不再仅由供需决定，政策调控、战略收储、资源安全三重定价机制正式确立。

与此同时，中美经贸磋商重磅落地——商务部确认，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月12日至13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。稀土议题协商预期急剧升温，全球最大的两个经济体在战略资源领域的博弈进入白热化。

一句话定性：2026年5月11日，是矿产行业从"周期定价"迈入"战略定价"的分水岭。

二、稀土：69%产能+90%精加工+政策立法，三重壁垒筑起"战略护城河"

今日盘面

三重逻辑支撑"战略重估"

第一重：制度核弹——立法保障战略地位。 国务院条例明确"科学确定战略性矿产资源目录，完善资源储备和应急制度，全面提高矿产资源安全保障水平"。历史经验铁律：国家收储从不在高位操作，而是选择中低位区间悄然进场。当前稀土价格较年初高位已回落35%左右，恰恰是政策资金最可能介入的"黄金窗口"。

第二重：产业垄断——全球69%冶炼分离产能、90%以上精加工产能集中在中国，且中期内无人可破。当全球资源民族主义情绪高涨、各国纷纷限制出口时，需求国的采购行为已从"周期调节"转向"战略持续补库"，供需缺口不是缩小，而是在拉大。

第三重：需求爆发——新能源、人形机器人、工业机器人、低空经济四大先进制造领域，稀土均扮演不可替代的核心角色。 二季度需求环比大幅改善，三季度全年旺季，需求曲线陡峭向上。

中美博弈更是火上浇油。 在大国角力白热化的当下，稀土不仅是商品，更是筹码。5月12日中美磋商在即，稀土议题几乎必然被摆上谈判桌——每一次博弈升级，都是稀土价格的催化剂。

三、钨：月跌35%后的"政策底"信号，废料筑底反弹暗藏玄机

价格全景——从疯狂到崩溃，一个月的极速坠落

今日市场分化为何如此剧烈？

原生料继续承压——5月9日，70吨30-35%品位白钨精矿竞拍直接流标，下游接货谨慎到了极致，市场信心遭受重创。江钨控股旗下两家APT冶炼厂5月6日宣布停产检修15-20天，短期供给再收缩，但买方按刚需补库，暂无囤货计划，承接力度整体一般。

废料市场却出现筑底反弹迹象——持货商不愿低售，行情企稳回升。废钨棒材710元/kg、废钨钻头660元/kg，较4月底低点已有明显修复。但成交仍以快进快出为主，市场对实际消费能力的担忧并未消除。

 关键判断：政策托底是最大变量

国务院条例将钨的战略属性正式写入制度框架。中钨在线判断精准："轻易回归2025年低位的可能性较低，但也难以重现前期单边上涨的极致行情。"

逻辑很硬——收储往往在市场低迷时启动。当前价格较年初高位回落35%，较2025年低点仍涨近50%，这个位置恰恰是政策资金"既不贵、又有战略价值"的 sweet spot。

操作建议：空仓者勿急抄底，等待废料抛压出清（废钨棒材跌破650元/kg或为信号）。持仓者关注江钨复产时间和下游补库节奏，70钨铁100万元/吨以下可考虑左侧布局长线。

四、铁矿石：供应洪峰撞需求见顶，空头主升浪已开启

 价格与数据全景

供应端：四重压力叠加，洪峰已至

第一重：四大矿山一季度发运2.60亿吨，同比+3.1%。力拓皮尔巴拉产量7881万吨（+13%），必和必拓6975万吨（+2.8%创Q1纪录），淡水河谷6968万吨（+3%），FMG 4840万吨（+5%）。

第二重：西芒杜5月到港200-300万吨。1月首船20万吨抵达后，发运节奏加速，全年目标1500-2000万吨。达产后年产1.2亿吨高品位矿——供应天花板被实质性抬升。

第三重：BHP港口现货限制全面放开。金布巴粉库存回升至近千万吨，此前支撑矿价的结构性溢价瓦解。

第四重：非主流矿发力。5月首周全球发运2930万吨，环比+16.1%，澳洲黑德兰港单周处理1090万吨。

 需求端：铁水见顶，粗钢压减利剑高悬

247家钢厂日均铁水239.32万吨，已回升至去年峰值附近，进一步上行空间极其有限。螺纹产量206.92万吨，环比-3.73%；厂库、社库连续七周下降，但表需已由增转降——拐点不是"将来时"，是"进行时"。

Mysteel分析师朱克东一语中的："5月份非主流矿供给助力，铁矿石价格开始下行。"

 明确策略

铁矿石2609合约在817-820附近布局空单，目标797-800，止损830。 供应洪峰+需求见顶+西芒杜到港+BHP放开，四重利空共振，这不是猜顶，这是供需格局决定的确定性方向。

五、锂：从20万跌回15万，是崩盘还是黄金坑？

价格雪崩

结语：这不是周期的结束，是定价权的转移

2026年5月11日，注定被写进矿产行业史册。

国务院条例的通过，不是一纸空文——它宣告了稀土、钨、锑、镓、锗等战略资源的价格，将从"市场说了算"变成"国家意志+市场供需+地缘博弈"三方博弈的结果。中美磋商的号角已经吹响，西芒杜的巨轮正在靠港，宜春锂矿的倒计时滴答作响，印尼镍矿的配额大刀已经落下。

这个市场，正在奖励那些读懂政策信号、押注新能源赛道、布局全球优势资源的人，同时无情淘汰那些还在用"库存周期"框架看矿价的人。

：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。